2024年「全球私募投资市场」及「中国股权投资市场」关键词 | IIR

文摘 2024-12-31 18:05 北京

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2024年，美国加息周期结束，“懂王”重归舞台；多数发达经济体开始不同幅度的降息，日本则结束长达8年的负利率时代。

今日，IIR盘点2024年全球私募投资市场的八大影响力事件/现象，及中国股权投资市场十大关键词，让我们在这个技术狂飙、“高墙”垒砌、2025烟花尚未升起的时点，一同先为2024年收尾。

2024年全球私募投资市场八大影响力事件

1. 资管巨头贝莱德（BlackRock）高调进军私募投资市场，一年“花”出约280亿美元。

AUM 已达11.5 万亿美元（截至2024年第三季度末）的贝莱德，凭借今年年初（1月）125亿美元收购基础设施投资公司GIP（今年10月已完成收购），7月宣布25.5亿英镑全现金收购私募市场领先数据商 Preqin（交易仍在进行中），以及最新（12月初）宣布120亿美元收购信贷投资机构HPS，在一年不到的时间里，“花了”近280亿美元，用实际行动，高调向私募投资/另类投资市场进军。

正如其近期发布的报告中所述，贝莱德认为，私募投资市场“耀眼”的时代还在“后面”。预计私募投资市场/另类投资市场的规模将从2024年的13万亿美元至少增长到2030年的20万亿美元；私募信贷、基础设施将成为私募投资市场增长最快的资产类别。

贝莱德报告 :「私募投资」的辉煌还在「后面」，捕捉「AI变革价值红利」| IIR

2. 全球主权财富基金规模不断壮大，英美纷纷研究效仿，要做自己的主权财富基金。

据Global SWF 的数据，2000年时，全球主权财富基金大约持有1.2万亿美元的资产，而如今，全球主权财富基金持有约13万亿美元的资产，规模增长迅猛。不过，从地域看，目前全球约41%的主权财富资产来自于石油资源丰富的中东及北非地区（MENA），其次是亚洲地区（占比34%，如中投、淡马锡、GIC等），以及欧洲（占比18%；其中全球排名前三的挪威政府全球养老基金（简称GPFG）贡献了极大部分），北美地区在主权财富基金方面则极为落后，仅占全部资产规模的3%。

IIR注：经IIR查询总结，主权财富基金是一种国有投资基金，通常是指，一国政府利用外汇储备资产和国家财政盈余进行全球投资的金融工具，通常由专门机构管理运作；它是一种全新的专业、以市场为导向的进取型投资基金，基本目标是获得更高的投资回报，以此来保证国家剩余财富购买力的稳定，具体的目标还包括熨平财政波动、增加下一代储蓄水平、促进国民经济社会发展等多元目的。需特别指出的是，主权财富基金与养老金不同，因为它没有未来的给付义务。

不过，在今年，美国传出正在研究主权财富基金事宜，官方说法是“积极讨论中”；而英国首位女性财政大臣 Rachel Reeves 在今年上任不久后也宣布，英国推出自己的主权财富基金（今年10月，英国历史上英国基础设施银行（UKIB）将更名为主权财富基金，由英国财政部全资持有，英国政府投资(UKGI）是股东代表；“英国NWF”也将获得增资，成为一个规模278亿英镑，约合人民币近2600亿元的投资实体），而这一举措，是英国本届政府实现可持续增长，重建英国和让英国各地区都变得更好的第一步。

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3. AI依旧是“吸金兽”，大额融资不断刷新记录，初创公司不断涌现，22%的初创公司首轮融资来自于AI领域。

据 Crunchbase 截至今年12月初的数据，2024年，全球的VC轮融资交易中，大约16%的交易是超过10亿美元的大额融资（2022年时大额融资占比仅有5%，2023年这一比例升至15%），且这些大额融资主要集中在人工智能领域。

IIR注：最近几个月的AI大额融资如：OpenAI今年10月募集66亿美元；OpenAI的“劲敌”Anthropic 11月从亚马逊融得40亿美元；数据及AI公司 Databricks12月宣布已完成86亿美元的融资（目标100亿美元）；马斯克的人工智能公司xAI最新宣布完成60亿美元的C轮融资等（今年5月，xAI才完成60亿美元的B轮融资）。

仅2024年11月单月的VC轮融资（单月总计145亿美元），就有一半以上的资金流向了AI；而Pitchbook的统计则显示，截至今年三季度末，今年进行首轮融资的初创公司中，有70亿美元流向了AI和机器学习初创公司，AI初创公司的首轮融资数占总体初创公司首轮融资数的 22%，达到了近四分之一的占比。

或许此时，需警惕一些“to VC”的泡沫项目。

此外，孙正义2016年斥资240亿英镑（折合320亿美元）收购回来的ARM在去年上市后（纳斯达克），他也开始全力押注AI，今年“补投”、追投众多AI基础设施项目，并宣布未来四年将在美国投资1000亿美元。

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4. 传统资产管理公司的商业模式走入困局，传统资管公司与另类投资公司间的边界渐趋“模糊”，不少大型资产管理机构已致力于成为跨资产类别、跨投资者类型，以及跨一二级市场价值链的全方位服务商。

今年8月，贝恩咨询曾发布报告，称传统资产管理公司的商业模式（以股、债投资为主的商业模式）已走入困局，盈利能力从2007年到2022年已跌落一半(其中也有普遍降低管理费等因素的影响）。

与二级市场的收缩态势相比，另类资产可能带来更高的收益率，并实现多元化配置，因此不少资产管理公司已经致力于成为跨资产类别、跨投资者类型，以及跨一二级市场价值链的全方位服务商（如前述的贝莱德已经大举进军，富达也在12个月内推出了18款另类投资产品等）。

5. 预计另类资产类别未来将强劲增长，“散户投资者”、主权财富基金的“资金贡献力”将显著提升。

上述贝恩咨询的报告中同样预计，另类资产类别未来会强劲增长（贝恩咨询的预计较贝莱德更为乐观，其预计全球另类资产管理规模在2032年至少增加到60万亿美元；体量将占到全球资产管理规模总量的三成比例（30%）），而从另类资产的资金来源——投资方（LP）的组成结构来看，零售型投资者（Retail investors，即“散户投资者”）、主权财富基金的“资金贡献力”或将出现显著提升。

事实上，黑石、阿波罗、KKR等机构早已开始推出各类针对高净值人群的“零售型”产品及学习平台（如黑石此前创建了Blackstone University，今年年初首个“零售型”PE基金产品“BXPE”初始募集规模达到13亿美金；KKR今年推出了了解另类投资市场的在线学习平台“KKR Alternatives Unlocked”，阿波罗今年与道富环球合作推出了混合型产品等）。

6. 众多机构抢滩日本，多笔大型交易面临竞购局面，至今悬而未决。

最近两年，欧美知名机构如黑石、凯雷、KKR、贝恩资本（Bain Capital）、殷拓（EQT）等纷纷将目光投向日本，去日本“扫货”成为海外巨头的一抹风景。

自今年8月，加拿大跨国便利店运营商“Couche-Tard”（简称“ACT”）向全球便利店巨头7-Eleven（7-11便利店）的控股公司 Seven & i Holdings Co.（日本柒和伊控股）提出收购要约后，对于“7-11”的争夺战就未曾停止。

在“7-11”拒绝了加拿大“ACT” 近390亿美元的收购方案后，“ACT”将出价提高到470亿美元（如果ACT成功收购，将成为日本历史上规模最大的外资收购案）；与此同时，Seven & i 也在权衡其创始家族成员（伊藤家族）的一份私有化提案（或是为了对抗加拿大财团的收购），该方案的交易估值，则可能达到9万亿日元，约合580亿美金。

今年10月，柒和伊控股还宣布，将剥离主力业务便利店以外的非核心业务（成立中间控股公司“York控股”），至少有7家公司参与了非核心业务的第一轮竞购。据报道，KKR、贝恩资本以及日本国内基金“日本产业合作伙伴”（JIP）在第一轮竞购中胜出。

便利店“争夺战”上演的同时，KKR与贝恩资本还在争抢另一家日本的软件公司——“富士软件”（FUJI SOFT）。

今年8月，KKR出价近40亿美元（每股8800日元）计划将“富士软件”私有化；几周后，贝恩资本给出新报价，较KKR的报价高出7%；11月末，KKR将报价提高至比贝恩资本的报价每股高出1日元（每股9451日元），并赢得了“富士软件”董事会的支持；12月初，贝恩资本再次提高报价，计划以每股9600日元的价格收购“富士软件”。

随着圣诞临近，上周，KKR宣布将其对“富士软件”的收购要约期限延长至明年1月9日（报价保持不变；值得注意的是，任何竞争对手的报价都可能需要KKR的配合，KKR目前已经获得了富士软件超三分之一的股份）。

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7. 不少外资机构重组亚太/亚洲区团队，一些全球性机构切割、出售区域资产。

如，今年以来，凯雷改组亚洲私募股权团队（同时提拔两位女将：Janine Feng（冯军元）及Ling Yang（杨凌））；MSPE Asia（摩根士丹利亚洲私募股权部门）重组亚洲团队（将从亚洲区中分拆出一个专注于中国的在岸和离岸投资团队）；高盛新任命三位亚太区并购联席主管（一位常驻香港，一位常驻日本，一位从纽约调往亚洲）；加拿大CPPIB 近两年来持续退出中国市场（投资敞口已下降一半左右，且今年其全球私募股权（PE）主管Suyi Kim（金秀咿；金秀咿启动并领导了CPPIB在亚洲的私募股权投资）及亚洲私募股权业务主管 Frank Su 接连离任）。

8. 美出现一批反“觉醒主义”（wokeism）的VC群体。

a16z 联合创始人 Marc Andreessen 目前是反对近年来英美“觉醒主义”思潮、抛出“反觉醒”（anti-woke）观点的代表之一。

这类VC群体的投资方向，如IIR此前介绍的1789 Capital（成立于2022年），他们投资于并行经济(Replication/Parallel Economy，IIR暂将其翻译为“并行经济”)、去全球化（Deglobalization）以及反ESG（Anti-ESG，其官网做出解释，是指那些受ESG原则负面影响的行业）等领域。

2024年中国股权投资市场十大关键词

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