国内尿素市场在经过了长时间的阴跌以及明显下行行情之后，在本周中期受盘面情绪以及低价多方刺激之下开始有了探底之势，工厂新一轮收单逐渐增加，市场积极性也受到调动。与此同时，来自淡储等方面的消息也逐渐浮现市场，虽然工厂在收单加持之下逐步开启触底反弹之势，但市场谨慎情绪依旧不容忽视，市场走向依旧尚待观察。
六：印度开标前 尿素市场步履蹒跚
一、价格触底反弹，下游适时跟进
本周期国内 尿素市场行情先跌后触底反弹，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2000-2040元/吨，均价环比下跌60元/吨。在没有实质性利好下，市场看空情绪浓郁，主产销区出厂价格跌破2000元/吨后迎来今年为止的最低价，正当市场僵持之际，周二期货价格上涨，打破了市场的寂静，下游接货积极性提高，尿素工厂收单好转。周三、周四尿素企业小幅上调报价10-30元/吨。尿素工厂订单逐渐积累下，短期行情呈现上涨趋势。不过贸易商以及下游是否继续追高，有待观望。近期重点关注尿素工厂流向走货情况以及复合肥成品销售情况。
图1 中国尿素期现及基差走势图 |
来源：隆众资讯 |
本周（20240815-0823）供需差环比下跌749.12%，企业库存上涨11.33万吨。本周期供应继续收紧，而需求缓慢提升中，但因价格降至临近年内最低水平，吸引下游工农业采购增加，行情触底反弹。山东尿素企业报价先跌后涨，现货价格环比下跌3.77%至2000-2040元/吨。
数据来源：隆众资讯
1.总供应量=尿素总产量+进口量；
2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；
3.供需差=总供应量-总消费量；
4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据
5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。
二、检修与投产并存，日产增量依旧较少
本周期国内尿素日均产量16.97万吨，较上周期-0.04万吨。产能利用率76.95% ，较上周期-0.18%。
本周期部分企业检修：兖矿鲁南化工、四川美青氰胺、安徽六国化工、安徽晋煤中能化工、山东华鲁恒升化工、新疆青松化工。本周期恢复的企业：山西晋丰煤化工、山西天泽煤化工、云南大为制氨、兖矿鲁南化工、河南晋开化工、安徽泉盛化工、四川美青氰胺。预计，下周尿素日产量将在17-17.5万吨附近。
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截至2024年8月21日，中国尿素企业总库存量55.05万吨，较上周增加11.33万吨，环比增加25.91%。本周期国内尿素企业继续大幅累库，近期 尿素价格持续下行跌破今年前低，市场心态悲观，刚需推动不足，企业库存压力逐渐增加。
下周，国内尿素样本企业总库存量预计：58-60万吨附近，较本周继续增加，但累库趋势放缓。随着尿素企业收单好转，期货的拉涨刺激下游接货，虽下游接货量有所增加，但随着日产回升，部分尿素企业产销平衡，但仍有外发为主企业或存有库存继续增加趋势。。
图3 中国尿素企业库存走势对比图 |
来源：隆众资讯 |
截至2024年8月21日，中国尿素企业预收订单天数7.12日，较上周增加0.3日，环比增加4.4%。本周期 尿素价格跌破前期，上半周尿素企业收单一般，周二起期货拉涨带动下，企业收单好转，订单量有所增加。
下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6-7日附近，较本周窄幅下降。近日尿素行情虽有止跌反弹趋势，但下游的追高心态依旧较为谨慎，另外随着部分装置的复产，企业订单消化加快，订单或小幅减少。
图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图 |
来源：隆众资讯 |
截止2024年8月22日(第34周），中国尿素港口样本库存量：17.5万吨，环比增加0.2万吨，环比涨幅1.16%。本周期主要是烟台港部分大颗粒货源进港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅上涨。
下周，国内尿素样本港口总库存量预计：17万吨左右，较本期数量窄幅波动。当前出口面依旧未见明显导向，虽有转口货源传闻，但国内对印标参与依旧受限，短期内港口库存量维持当前水平波动。
图5 中国尿素港口库存走势图 |
来源：隆众资讯 |
三、去库压力增加，工厂催促发货降库
虽然复合肥厂有秋季肥生产需求，但成品走货进度也成为影响采购的重要参考，多数补仓以低价为主，农业方面支撑依旧零星，市场多谨慎跟进。
2024年第34周(20240816-0822)，本周国内复合肥产能利用率小幅提升，据 隆众资讯统计在43.08%，较上周增加2.60个百分点。
各主流产区来看，湖北地区，为保障秋季肥集中供应，个别大企业开工率提升；但中小型企业因市场走货放量缓慢，开工率调整相对有限。华北地区华鑫装置周内出现临时停车现象，周内恢复一条线生产、丰喜两条高塔线运行。河北地区，渤天化高塔恢复开车，但负荷不足；中仁、东光高塔开车计划推迟。苏皖地区，地矿装置恢复一条线生产，其他企业继续以销定产为主；山东及河南地区，除个别稍有提升外，多数装置运行负荷平稳。
下周，随着尿素波动收窄及小麦肥备货时间缩短，高氮类产品生产或增多，高塔开工有望提升。
图6 中国复合肥产能利用率走势图 |
来源：隆众资讯 |
本周(20240816-0822)，中国三聚氰胺产量：3.04万吨，产量环比上周下降4.10%。本周期内，山东、湖北地区产量减少。
下周，三聚氰胺产量或有微幅减少，在3万吨左右。
图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图 |
来源：隆众资讯 |
四、企业价格有所下降，利润空间收窄
本周期产业链利润涨跌不一。尿素价格走低之下利润空间收窄；合成氨利润稍有回弹；复合肥利润窄幅波动；三聚氰胺利润继续增加。
价格单位：元/吨
下游取价区域：国内山东市场价格
截止2024年8月22日(第34周），中国尿素样本企业理论利润稳中下行。煤制固定床工艺理论利润为-211元/吨，较上周下调37元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为300元/吨，较上周下调80元/吨。气制工艺理论利润230元/吨，较上周下调30元/吨。主要原因：本周煤炭及尿素主流价格弱势下行，利润也有所走低，而天然气成本保持稳定，尿素主流价格较上周窄幅下行，企业利润随之走跌。
下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-201元/吨左右，较本周价格变动有限；新型煤气化工艺为320元/吨左右，较本周窄幅波动；气制工艺为210元/吨左右，较本周下调。
图8 中国尿素行业利润变化图 |
来源：隆众资讯 |
2、下游利润均有提升
本周（20240816-0822）周内，复合肥主要原料中尿素、磷酸一铵、硫酸钾价格以回落为主，导致硫基复合肥原料成本的下降，而在硫基复合肥价格波动不大背景下，利润因此得以小幅增加。相反氯基产品，虽原材料成本也有一定下降，但受氯基复合肥本身价格下滑拖累，利润受一定挤压。截止8月22日，其中45%S(3*15)毛利为221元/吨，增7元/吨；45%CL(3*15)毛利41元/吨，降36元/吨。
本周国内三聚氰胺市场延续小涨，利润空间继续提升。
图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图 |
来源：隆众资讯 |
五、短时情绪仍旧谨慎，价格坚挺后成交放缓
图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图 |
1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在17-17.5万吨附近，日均产量暂时窄幅震荡。
2、 需求方面：复合肥市场虽然处于秋季肥生产季节，但成品走货依旧成为制约补充原料的关键，在复合肥成品走势尚未明显好转之下，多数工厂补充原料尿素依旧谨慎，。农业市场仅有南方水稻区域零散跟进中，北方市场暂时处于小空档期，不过储备等消息逐渐入市，后期农业市场可能存在零星补货预期。
3、 库存方面：受近期货源流向较差影响，工厂排库压力较大，多数企业存在库存积累情况，不过随着市场氛围稍有缓和，累库趋势或将收缓。
4、 原料方面：煤炭小幅波动、天然气价格短时维持稳定，行业利润延续窄幅波动。
结论（短期）：近两日随着尿素企业成交增加，价格稳中推涨，业者追高心态依旧偏谨慎，且复合肥成品走货暂未有集中好转，刚需尿素增量有限，短期尿素价格或逐渐由涨转为僵持。
结论（中长期）：后期主要是工业需求，农业和储备性的需求会逢低采购，在出口继续停滞，政策限产不明的情况下，供应依旧偏宽松化。可能会因较低的价格，有阶段性行情出现，但上行空间始终受限，继续偏震荡趋势运行。
六、印度开标前，尿素市场步履蹒跚
图11 美国海湾大颗粒袋装FOB价格走势图 |
在下周印度即将招标之前，尿素市场表现的有些迟缓，这与之前的预期相符。不过拉丁美洲除外，那里的需求较为旺盛。
随着交易员的介入，尼日利亚和伊朗再次成为流动性的两个主要来源。Dangote完成两批3万吨大颗粒尿素船期9月上半月，离岸价可能为327-328美元/吨，略高于上周的即期售价。与此同时，伊朗MIS本周初的招标以297美元/吨的离岸价出售了5万吨大颗粒尿素。
埃及大颗粒尿素离岸价跌至345-350美元/吨，截止发稿，Mopco以345美元/吨的离岸价出售了1万吨大颗粒尿素。欧洲的询盘仅限于价格了解，但硝酸盐价格尤其是西北欧的已经上涨。27的硝酸铵钙价格上涨至到岸价270-280欧元，德国内陆到岸价。波罗的海和中东地区的现货 尿素价格保持稳定，生产商似乎在下周的招标前推迟了销售。在苏伊士以西，巴西的尿素需求有所回升，9月交易的到岸价在350美元/吨。中美洲的购买力和兴趣也在增加，在阿根廷大颗粒 尿素报价为到岸价360美元/吨。在美国，诺拉驳船的离岸价跌至303-315美元/吨。
印度8月销售稳健：由于季雨充沛，本月迄今为止尿素销售强劲，预计销量为480万吨，产量250万吨。去年同期销量和产量分别为468万吨和276万吨。
印度招标过后，价格势必会下跌，大多数买家也因此推迟了购买计划。拉丁美洲的需求正在增加，但大多数地区的购买了已经减弱。不过随着9月进口商明确的介入，价格应该会稳定并上涨，而农作物可负担性仍然令人担忧。
芝商所化肥期货与期权芝商所提供一系列现金结算、无实物交割的化肥期货与期权合约。其中尿素合约覆盖全球主要的定价点如美国、埃及、中东以及巴西。此外，磷酸二铵、磷酸一铵、尿素硝铵等其他重要化肥品种也有相应期货。透过芝商所化肥衍生品，市场用户能够用有效管理价格波动性--包含单一品种的绝对价格和不同品种间的相对价格风险。
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