内容提要：
1-9月，中国社会消费品零售总额增长3.3%，服务零售额增长6.7%，从国家统计局公布的数据看，前九个月中国消费势头不错。前9个月消费低迷的中国消费品零售额增幅，比消费强劲的美国还多1个百分点。为什么看上去不错的消费数据与我们的微观感受和经济逻辑不一样？
一、从国家统计局公布的数据看，前九个月中国消费势头不错。
我们一直在谈消费低迷，不仅经济学家们认为我们的消费不振，拖了经济复苏的后腿。9月底的政治局会议，也要求以提振消费为重点扩大国内需求。但10月18日周五，国家统计局公布的前9个月的主要经济数据显示出来的消费，似乎势头还不错。
社会消费品零售总额35.36万亿元，同比增长3.3%。
前九月除汽车以外的消费品零售额318203亿元，增长3.8%。其中9月份社会消费品零售总额4.11万亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额3.66万亿元，同比增长3.6%。
前九个月，商品零售额31.41万亿元，同比增长3%；餐饮零售3.94万亿元，同比增长6.2%。其中9月份，商品零售额3.67万亿元，同比增长3.3%；餐饮收入0.44万亿元，同比增长3.1%。
全国网上零售额10.89万亿元，同比增长8.6%。
其中，实物商品网上零售额9.07万亿元，增长7.9%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%。国家统计局说，“电商新模式拉动线上消费快速增长，实体店铺经营总体稳定增长“。
前三季度，服务零售额同比增长6.7%。
国家统计局公布了1-9月服务零售额同比增长了6.7%，但未公布服务零售额的具体规模。原因未知。但服务零售额增速的确比较猛，比同期商品零售额增速高3.7个百分点。国家统计局还专门提到，全国居民人均服务性消费支出同比增长7.6%，占居民人均消费支出的比重为47.0%。
包含消费品与服务的国内消费同比大约增长4.9%。
如果按服务零售额占比47%，消费品零售额占比53%推算，前9个月，我们服务零售额约为31.36万亿元。包括消费品和服务的零售额大约为66.72万亿元，加权计算，整个零售额同比增长4.9%。
这里特别说明一下，国家统计局公布的零售额及增速，均为现价口径，未公布不变价的零售额增速。
从国家统计局的数据上看，国内消费增长比GDP增长更快，似乎并不存在消费低迷之说。
前9个月，我们的国内生产总值94.97万亿元，而去年前三个季度为91.3万亿元。按不变价格计算，GDP同比增长4.8%，按现价计算，GDP同比增长4%。
大家看到了吗，前9个月包含服务的零售额增长了4.9%，超过了GDP的同口径增幅4%，我们的消费势头很好。
从数据上看，我们的消费增长明显快于供给，原来拖后腿的，不是消费，而是生产。
二、前9个月消费低迷的中国消费品零售额增幅，比消费强劲的美国还多1个百分点。
美国消费强劲，推动了美国经济的快速增长，这是大多数人的共识。
10月17日，美国商务部发布的消费品零售额数据显示，美国零售额在 8 月份季调环比增长 0.1% 增长后，9月份又增长 0.4%，达到7144亿美元。超过市场预期的 0.3%。而同比增长了 1.7%。
前九个月，美国消费品零售额为6.35亿美元，同比增长2.9%。其中商品零售额同比增长2.5%，餐饮零售额同比增长5.3%，商品中汽车零售额同比增长1.5%。
而同期，中国消费品零售额同比增长3.2%，比美国高0.3个百分点；
商品零售额同比增长3%，比美国多增长0.5个百分点；餐饮零售额同比增长6.2%，比美国增幅高0.9个百分点；汽车零售额下降2.1%，而美国汽车零售额增长了1.5%。
美国是世界最大的消费市场，美国多年来一直为进口大于出口的商品净输入国家。而我们一直是供给大于国内需求，出口大于进口的商品净输出国家。但前九个月的零售额增速，显示出我们的消费增长比美国更强劲，比我们自己的供给也增长更快。
从绝对额来看，前三季度我们的GDP大约为13.36万亿美元，美国预计为21.29万亿美元，我们的经济规模约为美国的62.8%。
前三季度我们的消费品零售额为4.97万亿美元，美国为6.35万亿美元，我们的消费品零售额规模约为美国的78.3%，比经济规模占比高出15.5个百分点。从这个数据来看，我们的消费相对于美国，更厉害啊！
三、为什么看上去不错的消费数据与我们的微观感受和经济逻辑不一样？
国家统计局公布的宏观统计消费数据较好，比美国还好，但我们的微观感受差，原因较为复杂。
首先，是我们不同渠道的与消费相关的数据，趋势各不相同，意味着消费数据与市场表现可能存在较大的差异。
这几年，特别是今年，由于就业困难，不仅失业率有所增加，就业岗位中的结构性低收入就业倾向更为明显，收入预期普遍下行，债务收入率被动增加。这导致大家感受较为强烈的家庭节衣缩食、消费降级，降低资产负债表，市场整体较为萧条的整体氛围。
虽然国家统计局公布的前三个季度全国人均可支配收入同比增长了4.5%，但人行公布的金融数据中，1-9月份，全国家庭部门新增贷款1.95万亿元，同比下降58.3%；新增存款11.84万亿元，同比下降了17.8%。财政部公布的1-8月个人所得税下降了5.2%。
而我们观察美国，前9个月美国家庭收入增长了6.4%，其中9月份增长5.7%。
前三个季度美国家庭新增贷款5320亿美元，同比增长了35.7%，其中一季度增长24%，二季度增长581%，预估三季度增长5%。
上半年，美国个人所得税从去年的5467亿美元增加到5949亿美元，增长了8.8%。
美国个税增长8.8%，个人收入增长6.4%，新增家庭贷款增长35.7%，消费增长2.9%。数据逻辑上比较自洽。
而我们，个税下降5.2%，个人收入增长4.5%，家庭新增贷款下降58.3%，消费品零售增长3.3%，服务零售增长6.7%，数据逻辑上无法自洽。
其次，不包括在消费数据中的商品房销售大幅下降，加剧了微观感受上的消费低迷感。
前9个月，中国新建商品房销售面积7.03亿平方米，同比下降17.1%，其中住宅销售面积下降19.2%。新建商品房销售额6.89万亿元，下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。
新房销售下降，意味着装修材料、家用电器、床上用品、家具、灯具等关联商品的销售下降。
美国1-8月新房销售同比增长3.7%。其中8月份新房销售同比增长9.8%，新房均价为49.27万美元，比同期的51.4万美元下降了4.1%。
第三、来自五千多家中国最优秀企业的上市公司财报数据，可能比宏观统计数据更贴近真实的市场场景。
从逻辑上看，上市公司为了声誉、股价，没有在财报中压低数据的动机。从证券监管部门的监管来看，有大量的上市公司虚报业绩被处罚，很少看到有上市公司压低瞒报数据被调查。
根据Wind整理的数据，截至8月31日凌晨，A股市场5349家上市公司中，共有5346家披露完2024年上半年财务数据。
上市公司财报显示，2024年上半年，A股上市公司营业收入合计为34.87万亿元，同比下降0.51%；实现归母净利润2.9万亿元，同比下降3.09%。
其中2024年第二季度，A股上市公司营业收入同比下降1.21%，比一季度显著扩大。归母净利润同比下降1.40%，比一季度显著缩小。这与工业出厂价格在跌幅逐月收窄趋势相符。
其中，与消费相关的企业中，与消费品零售额对应的日常消费类企业收入上半年下降0.3%，汽车、珠宝等可选消费类企业收入上半年增长5.8%，能源企业下降0.3%。与消费品零售额上半年增长3.7%有较大的落差。
与服务零售额对应的电信服务企业增长2.8%，金融企业下降0.1%
房地产下降21.4%，公用事业类企业下降1.2%，医疗保健下降0.4%，与服务零售额主要差教育类。而国家统计局上半年服务零售额同比增长7.5%。这个反差就更大了。
综上所述，我们分析、研究、判断经济形势，比如内需，要利用多渠道、多口径的数据互相验证、比较，才能得出相对接近市场的结论。从政治局会议要求以提振消费为重点扩大国内需求这一点来看，政治局对国内消费低迷的判断，无疑是比较准确的。所提出的要求，无疑是正确的。接下来，就看相关部门如何认真落实这一最高要求，切实提高劳动者收入水平和社会保障水平，切实提高家庭购买能力，提振内需，应对愈演愈烈的市场保护主义所带来的关税措施对出口订单的负面影响。
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【作者：徐三郎】
