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视频来源：证券时报
10月12日，财政部在新闻发布会上宣布进一步放宽专项债在土地收储方面的使用范围，这标志着“土地储备专项债券”（简称“土储专项债”）的全面恢复发行。那么，土储专项债究竟是什么？它是如何影响土地财政运作的？以及，在当前背景下，这一举措又具有怎样的意义呢？
土储专项债是地方政府为土地储备而发行的一种地方政府专项债券，其资金纳入政府性基金预算管理，并以项目对应的方式运作。根据2017年《地方政府土地储备专项债券管理办法（试行）》（62号文），地方政府为土地储备举债采取发行土地储备专项债券的方式。土地储备是指地方政府依法取得土地，进行前期开发、储存以备供应土地的行为。土储专项债则是地方政府为土地储备发行，并以土地出让收入等政府性基金预算收入作为偿债来源的专项债券。
土储专项债的主要发行阶段为2017年7月至2019年9月。在2017年5月财政部印发62号文后，北京于当年7月发行了全国首批土储专项债。然而，在2019年9月国常会提出“专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域”后，各地停止了土储专项债的申报和发行。
在2017至2019年间，土储专项债的年度发行规模逐年增长，分别达到约2425亿元、5905亿元和6765亿元。加权平均发行期限大多接近5年，与62号文的要求相匹配，但部分后期债券的发行期限有所拉长。加权平均发行利率通常在3%-4%左右。
土地出让收入是地方政府财力的主要支柱，而土地储备工作是土地财政的重要环节。土地前期的收储、开发以及储备管理都需要时间和资金投入，而土地出让相对滞后，因此产生了跨期融资需求。土储机构通过收购、置换、回收等方式获得土地，并进行一级开发，最终有计划地交易储备土地并获得土地出让收入。在获取土地交易收入之前，需要土储融资提供资金。
土储专项债在规范地方政府举债融资机制的背景下，推动了土地储备工作，成为地方政府改善财政跨期平衡、支持实体经济发展的重要金融工具和财政手段。通过发行土储专项债，地方政府有效解决了土储资金来源问题，推动了城市化进程和经济增长。
第一，缓解地方政府资金压力，维护财政跨期平衡。土储专项债作为地方政府专项债券的一种，其最显著的作用在于为土地储备项目提供稳定的资金来源。土地储蓄工作需要大量的前期投入，包括土地收储、开发和储备管理等，而土地出让收入往往相对滞后，导致地方政府面临跨期融资需求。而土储专项债的发行，有效缓解了地方政府的资金压力，确保了土地储备工作的顺利进行，同时也维护了政府性基金预算的跨期平衡。
第二，降低城投资金占用和债务负担。在过去城投公司承担了大量的土地整理开支，而这些开支往往依赖于财政拨款和土地出让收入。随着土地市场的波动和财政压力的增大，城投公司的资金占用和债务负担日益加重。土储专项债的重启，为城投公司提供了新的融资渠道，降低了其资金占用和债务负担，同时也解决了地方国企和城投被动拿地但又无法开发的困境。
第三，解决新增地方债缺项目和资金闲置问题。近年来，新增地方债的发行难度逐渐增大资金闲置问题也日益凸显。土储专项债的发行，不仅为地方政府提供了新的项目选项还通过项目对应并纳入基金预算管理的方式，提高了专项债资金的使用效率。这不仅解决了新增地方债缺项目的问题，还促进了地方债务资金的有效利用，进一步推动了地方经济的发展。
第四，助力稳定房地产市场。房地产市场作为国民经济的重要组成部分其稳定与否直接关系到经济的整体运行。土储专项债通过为土地储备项目提供资金支持，间接促进了房地产市场的稳定。特别是在当前房地产市场发生根本性变化和地方政府收入压力不断加大的背景下，土储专项债的重启更是为房地产市场注入了新的活力。
土储专项债是地方政府为土地储备而发行的一种专项债券，它在历史上曾是地方政府融资的重要工具。虽然曾一度被叫停，但其在缓解地方政府资金压力、降低城投资金占用和债务负担、解决新增地方债缺项目和资金闲置问题以及助力稳定房地产市场等方面仍具有积极作用。然而，要真正解决地方政府财政压力和房地产市场问题，还需要综合施策，包括改善居民资产负债表、提供流动性或现金补贴等措施。
来源：全咨智汇
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