比亚迪负债5000亿背后,真实的债务风险与偿还能力

文化   2024-11-14 20:56   北京  
2024年11月14日
最近几天,汽车圈热度最高的话题,莫过于比亚迪上半年财报里5316.34亿元的负债金额。
坊间津津乐道的重点,在于比亚迪销量屡创新高的背后,竟然有这么“高昂”的负债。那么比亚迪的实际运营情况怎么样?这个庞大的制造业企业,是不是其实建立在废墟之上?大家手里的比亚迪股票,有没有危险?
那么今天,就让我们来通过财报,仔细剖析一下比亚迪的实际财务状况。

比亚迪都有哪些负债?
公司财报的“负债”,与个人的“负债”,有非常大的不同。
企业负债的组成部分之一,是“流动负债”,比如向银行贷的短期借款、下个月就要发放给员工的工资、年底即将缴纳的税款,以及已经拿了货,但还没结算的“其他应付款”。
另一个部分“非流动负债”,包括向银行的长期借款、长期应付款等等。
比亚迪的负债中,有4%来自向金融机构的借款,和向证券市场的融资。类比到个人身上,就是下个月要还的信用卡费用,加上房贷车贷等长期债务,占个人总债务的4%。
而比亚迪负债中的绝大部分,是应付账款和其他应付款。其中应付账款主要是还没结算给供应商的钱,其他应付款包括尚未支付的租金、尚未退还的押金等等。这两部分共3650.14亿元,占比所有债务的68.7%。
值得一提的是,比亚迪的员工总数,在今年9月已经突破了90万人次。而比亚迪的平均薪资为每月9598元,也就是说,比亚迪每个月的员工工资支出,就要86.4亿元。

比亚迪有债务风险吗?
通常,一个收入越高的人,房贷就会越多。他的信用卡支付额度和欠款,也都会更高一些。
虽然这个比喻不太恰当,但是核心是一样的——评估一个人或一家企业的债务风险,离不开资产总额、信用评级,和现金流三个维度。
从2024半年报来看,比亚迪的资产总计6,862.44亿元,也就是说债务占资产总额的77.4%。
想象成个人的话,就是虽然身上有200万的贷款,但是这个人的车、房、宅基地、存款等等加起来,一共有258万的个人资产。
而现金流包括经营、投资、筹资活动,类比到个人身上就是每个月的工资、股票基金收入、信用卡花掉的钱等等。
那么怎么评价比亚迪的现金流情况呢?我们可以先看看比亚迪最大的业务——汽车销售的情况。
据花旗银行的研究报告,比亚迪2024年3季度的整车平均毛利率,已经达到了25.6%。特斯拉2023年的毛利率是18.2%,同为国内第一梯队的理想,2023年这一数据为21.5%。
而比亚迪10月的新能源车销量为50.27万辆,刷新了全球车企新能源车月销纪录。也就是说从营收能力上,比亚迪无论是毛利率还是市占率,都是国内顶尖水平。
除此之外,比亚迪还有电子、电池、光伏、储能、轨道交通、半导体等业务,虽然没有明确的营收数据,但是这些业务都是建立在比亚迪庞大的产业链,和成本优势的基础上的。
综上,无论是从总资产方面,还是从现金流方面,都看不出比亚迪有债务风险问题。

如何评价比亚迪的债务规模?
比亚迪的债务占总资产的77.4%,而上半年福特汽车的资产负债率为84%,通用汽车为75%。
虽然在车企间横向对比的话,比亚迪的资产负债率并不算低,但也是健康水平。比亚迪在车企间仍然属于年轻公司,在研发上的投入非常大,而这些都是将产生长期复利效应的。同为新能源心形的塞力斯和北汽蓝谷,负债率都超过了80%。
而且正如上文提到,比亚迪除了整车业务,还有很多其他业务,是一家名副其实的制造业公司,应该放到同品类的企业中去对比。例如苹果的资产负债率为84%,而制造业龙头——通用集团中的通用电气,资产负债率为83%,加上通用汽车平均下来,这一数据跟比亚迪也是相差无几。
坊间对比亚迪诟病的另一个重点,在于比亚迪债务的“大头”,在供应商的应结货款上,认为比亚迪靠拖长结算周期,来获得现金周转。
但实际上,比亚迪2023年的供应商合作账期,仅为128天,上汽集团和长城汽车的这一数据,分别为140天和163天。
大企业的合作账期一般较长,是因为相比银行的贷款利息,供应商的资金相当于一笔“无息贷款”。而供应商为了获得大企业的大规模采购,也会在谈判中对“账期”做出让步。
相比较小企业的高风险,供应商往往愿意用更长的账期,换取更稳定的订单和结算,这属于一种双赢的合作。
综上所述,比亚迪无论是债务规模还是还款能力,都不像网上很多人说的那么严重。
其实几乎所有市占率高、规模大的企业,都会有较高的债务规模,这跟企业资产是正相关的。
而比亚迪一个如此正常的数据,为什么会被作为攻击点拿出来讨论?各位就见仁见智了。


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