GSB观点｜为什么“风险投资思维”不仅仅适合科技投资者
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财经
2024-08-22 09:00
美国
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在大多数的商业世界，乃至整个世界中，人们对于投资的默认态度是要保持谨慎、达成共识，但最重要的是，对失败的容忍度很低。不过，风险投资家却不是这样的。在寻找下一个谷歌、亚马逊或OpenAI的过程中，他们拥抱逆向思维，坦然面对不确定性，并且更愿意接受失败的可能。因为他们曾投资了很多项目，但这些项目却从未成功。Ilya Strebulaev和Alex Dang解释说，他们之所以这样做，是因为50多年的风险投资经验已经证明了这种方法是有效的。在他们的新书《风险投资思维：如何做出更明智的选择并实现非凡增长》中， 他们确定了定义这种世界观的九项原则。他们认为，这种心态的应用范围远远超出了风险投资行业。“你离风险投资和硅谷的世界越远，越觉得你所在的行业不容易受到风险投资领域正在发生的事情的影响，你就越需要读一读这本书。” 他们写道。斯坦福商学院金融学教授Strebulaev十多年来一直在研究和教授初创企业和风险投资。14级MS校友Dang是一名技术高管和创新顾问，曾在亚马逊和AWS工作，并担任麦肯锡公司合伙人。他也是Strebulaev以前的学生之一。我们与两位作者一起讨论了风险投资思维以及为什么它不仅仅适合于那些想要追逐科技独角兽的风险投资家。风险投资思维与许多人应对风险和做出决策的方式截然不同。它的独特之处是什么？Ilya Strebulaev: 风险投资思维可以在充满不确定性、未知数众多、无人知晓真相且我们预期会发生大量变化的环境中发挥作用。传统的投资思维在稳定的环境中确实非常有效。事实上，过去的许多行业在遭遇颠覆之前都曾在数十年的时间内保持稳定。但是现在，我们看到一个又一个行业正在经历巨大的变化。因此，风险投资思维正变得越来越有用，并且很可能会在一段时间内主导（或应该主导）许多行业的投资。在传统的投资思维中，你最好不要考虑太多选择，因为所有选择都是比较相似的。你不应该花费大量精力去寻找某个略微好一些的东西。但在风险投资思维中，其中的一条原则就是 “说100次No”。这意味着，每当风险投资家进行一次投资时，都会考虑并拒绝过100多笔其他的投资机会。Alex Dang：在稳定的环境中，你宁愿错过，也不希望经常失败。但在充满未知的环境中，你宁愿经历多次的失败，也不希望错过下一个Google。所以，这就是为什么你必须全力以赴，确保你有足够多的本垒打。Ilya Strebulaev: 正如我们所说，“本垒打很重要，而三振出局并不重要。” 如果你看一下风险投资回报的统计数据，你就会清楚地看到这一点。Ilya Strebulaev: 我们总是被问到这个问题。其实答案很简单：如果你一次又一次地获得好运，那就不再仅仅是好运了。不断地获得好运也是一种很厉害的技能。Dang：我曾经在亚马逊公司工作过。他们以令人难以置信的速度从无到有地开展各种新业务和新项目。我的办公室墙上贴满了新闻稿和我们团队发布的产品公告。其中一些非常成功，但也有一些是失败的尝试。为什么？因为我想证明失败很重要，在你的投资组合中记录失败是至关重要的。风险投资思维的另一个独特之处是它如何处理团队内部的分歧。风险投资家如何避免根据共识或集体思维做出决策？Ilya Strebulaev: 人们通常觉得能够达成共识是一件好事—在传统的商业世界中，有时确实如此。但在风险投资思维适用的世界中，达成共识是一件非常危险的事情。我们在书中引用了一位风险投资家，来自Andreessen Horowitz的Alex Rampell说过的话：“信念胜过共识。” 在风险投资思维中，只要这个项目可以拥有一部分支持者，就可以继续投资，不需要说服所有人。风险投资思维正变得越来越有用，并且很可能在一段时间内主导（或应该主导）许多行业的投资。
我和Alex非常喜欢的一个例子是Reid Hoffman的故事。当时Airbnb还是一家初创公司，他在做完尽职调查以后，认为投资Airbnb是个好主意。但是，Hoffman在公司中提出这个想法以后，合伙人都表示反对。某位高级合伙人甚至说：“你看，每位风险投资家都需要有一个可以提起的失败的交易。Airbnb可能就是你的，对吧？” 如果这种情况是发生在传统的公司中，他们永远都不会投资Airbnb。
Ilya Strebulaev: 成功的大公司会随着时间的推移变得更加厌恶风险，因为他们需要保护公司资产和现金流。如果他们不去刻意控制公司的流程和文化，那么传统的思维模式就会成为一种自然倾向。这种情况一旦发生，就很难改变—但仍然是有可能的。Dang：Ilya刚才说的话非常重要：人们的自然倾向是要规避风险—重要的是不要让这种心态蔓延到整个公司。事实上，许多大公司都成功地在内部创立了新企业，或者诞生出了被视为独角兽的企业—比如雀巢推出的Nespresso、腾讯推出的微信、谷歌推出的Gmail或谷歌云，还有苹果推出的iPhone。风险投资思维如何在错失良机的遗憾和押注失败的风险之间取得平衡？Dang：风险投资思维并不应该应用于所有决策，尤其是在更传统的决策情况下，比如，制定日常运营预算或改善供应链。在这种情况下，你需要做到的是完美，而不是孤注一掷。对于创新项目来说，风险投资思维至关重要。但这并不像赌博，也不是为了赢很多而孤注一掷。对此，我们提出了一个“加倍投入或退出”的原则。你不要马上把所有的资金都押在一个想法上，而是应该将资金分散开来，从种子轮或A轮开始，用一小部分资金进行投资，看看是否能够引起用户的共鸣，然后根据能否从客户那里得到积极的信号，再决定是加倍投入还是放弃。你在书中使用了很多体育和赌博的隐喻。其中之一是“押注骑师” 。这是什么意思？Ilya Strebulaev: 当风险投资家进行投资时，尤其是在早期阶段，他们更关心“骑师”—创始团队、管理团队及员工，而不是“马”—商业模式、产品、市场等等。当然，风险投资家也非常关心商业模式和整个潜在市场的规模，但你不可能靠驴子取胜。在风险投资界，“骑师”比在许多传统企业中要更重要。Dang：挑战在于，当你启动一个新项目时，永远不知道什么会成功，什么不会。你可以把商业计划书打磨得完美无缺，但遗憾的是，六个月后的现实可能会大不相同。所以，你的赌注实际上是押在那个能够在这个过程中解决所有挑战和问题的团队上。有志创业的创始人是否可以利用风险投资思维来逆向推导潜在投资者是如何看待他们的？Ilya Strebulaev: 逆向推导是非常重要的。你在与风险投资家会面时，需要确切地知道他们会如何看待你。大多数创始人没有意识到的是，风险投资家在“投资漏斗”的顶部会使用不同的决策过程，因为他们有数以百计的项目要考察，并试图将其缩减到几十个。而在漏斗的底部，他们可能只有10个项目要调查，并准备从中选择一个项目进行投资。我们将这两种不同的决策过程称之为“快车道”和“慢车道”
在“快车道”上，你必须非常迅速地做出决定。创始人通常不知道风险投资家是如何做出这些决定的。他们通过提出一个非常具体的问题来做出决定， “我们为什么不应该继续这项投资？” 一旦发现一个关键的预警信号，他们就会停止考虑这项投资，转而开始寻找其他项目。而在“慢车道”上，尽职调查的方式则会完全不同。我告诉我的学生， “你可以通过自己被问到的问题类型、与你会面的人以及这些会议的进展情况，来猜测你在漏斗中的位置。”你是如何将风险投资思维融入到自己的工作或个人生活中的？Dang：我现在更相信实验和大胆的尝试。我比以前更频繁地点击“发送”按钮，因为我预计自己发出的许多请求，有时是疯狂的请求，将被直接拒绝或根本没有答复。我牢记，如果我想测试新的东西，想拥有一个真正庞大的渠道，这就是我需要做的。值得庆幸的是，当我发送电子邮件或请求时，回复率超过100 : 1。Ilya Strebulaev: 我们常常说要“走出去” ，意思是风险投资家要努力建立多样化的网络，以增加他们寻找新项目的渠道。为什么？因为与传统环境不同，你不知道那些特例会从哪里冒出来。我已经坐飞机旅行了20多年。以前，我上飞机后不会和任何人交谈。但是现在，我的风险投资思维告诉我，必须走出去。所以我努力去认识其他人。你可能会和20个人交谈，结果什么有趣的事情都没有发生。然后你再和第21个人交谈时，可能就会听到一些有趣的事情。这可能是一个投资机会，一个新的研究想法，或者写一本书的创意！
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