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近年来，中药企业在保持传统业务稳定的同时，纷纷探索跨界创新路径，以寻求新的增长点，这好像成为头部中药企业的共性。片仔癀作为中药行业的佼佼者，近期其一系列投资和并购动作引起了市场的广泛关注，前有收购明源香料暂搁置，如今又看上了广生堂。近日，片仔癀通过圆山基金间接参股广生堂（300436.SZ），这一举措再次将其推至舆论的风口浪尖。本文司马将与大家一起深入探讨片仔癀这一跨界布局的背景、目的及其可能带来的影响，并提出一些个人的投资见解，如果有偏颇，请多见谅。
1. 圆山基金的成立与布局
圆山基金成立于2024年7月12日，其合伙人包括漳州战新创业投资基金管理有限公司、漳州片仔癀资产经营有限公司、漳州片仔癀投资管理有限公司、漳州市产业股权投资有限公司和漳州市旅游投资集团有限公司。其中，片仔癀投资以自有资金认缴出资2亿元，占圆山基金的比例为20%，是出资比例最大的有限合伙人。
圆山基金的成立旨在利用各方资源和优势，共同推动大健康产业链的发展。通过此次参股广生堂，圆山基金将在大健康领域进一步拓展布局，实现产业协同发展、优势互补。
2. 参股广生堂的具体操作
根据公告，广生堂控股股东奥华集团拟将其持有的公司800万股（占公司总股本的5.02%）以协议转让的方式转让给圆山基金。转让价格为24.50元/股，股份转让总价款共计1.96亿元。这一价格不低于股份转让协议签署日前一个交易日收盘价格的80%，显示出双方对合作的诚意和信心。
此次股份转让完成后，圆山基金将持有广生堂5.02%的股份，成为其持股5%以上的股东。双方将共同推动广生堂与漳州大健康产业链的产业合作共建，增强产业协同发展、优势互补。
1. 连年亏损的困境
从业绩上看，广生堂近年来一直处于连年亏损的状态。尽管公司加大了研发投入，前三季度研发费用达2286.69万元，并先后公告了乙肝治疗创新药表面抗原抑制剂GST-HG131、乙肝创新药GST-HG141的临床报告，但短期内仍未扭转亏损局面。
2. 创新药赛道的探索
面对困境，广生堂积极寻求创新转型。公司通过自主研发、合作开发和产业并购等方式，形成了以核苷（酸）类抗乙肝病毒药物和保肝护肝药物销售为核心的业务布局，并积极拓展了心血管、男性健康、抗新冠病毒领域产品。
此次圆山基金的参股，将为广生堂带来新的发展机遇。双方将共同推动产业合作共建，增强产业协同发展、优势互补，有望为广生堂带来新的业绩增长点。
1. 跨界创新成为趋势
近年来，中药企业纷纷探索跨界创新路径，以寻求新的增长点。云南白药、以岭药业等企业纷纷涉足创新药领域，通过自主研发或并购等方式，加速布局创新药赛道。
就拿康缘药业来说吧，它最近就宣布拟以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。中新医药是一家生物药新药研发公司，专注于代谢性疾病及神经系统疾病领域的新药研发。这次收购完成后，康缘药业将拥有中新医药的全部资源和优势，进一步巩固其在生物医药领域的地位。
2. 片仔癀的多元化布局
片仔癀作为中药行业的领军企业，其多元化布局尤为引人注目。除了传统中药业务外，片仔癀还涉足化妆品、保健品、医疗器械等多个领域。同时，公司还通过投资设立圆山基金等方式，积极参与大健康产业链的投资和整合。
此次参股广生堂，是片仔癀在大健康领域的一次重要布局。通过圆山基金的间接入股，片仔癀将能够更深入地参与广生堂的创新药研发和产业合作，共同推动大健康产业链的发展。
虽然司马很不喜欢多元化，但是片仔癀确实打实力在做这块事情，可能也是其大健康战略的一环。
1. 跨界布局的风险与机遇
对于片仔癀来说，跨界布局既带来了机遇也带来了风险。一方面，通过参股广生堂等创新型企业，片仔癀能够拓展新的业务领域，实现多元化发展；另一方面，跨界布局也面临着市场、技术、管理等方面的挑战和风险。
因此，投资者在关注片仔癀跨界布局带来的机遇的同时，也应充分认识到其潜在的风险。当然，跨界合作虽然带来了更多的机遇和可能性，但也伴随着更大的风险和挑战。特别是在生物医药这个领域，新药研发周期长、投入大、风险高，稍有不慎就可能血本无归。
所以这笔投资能不能成功真的还存在一定的不确定性。
2. 我更希望回购注销股份与增加主业投资
尽管片仔癀的跨界布局有其合理性，但个人认为公司更应注重回购注销自家的股份以及增加对主业特别是天然牛黄的投资。在当前经济不景气的情况下，回购注销股份能够提升公司的股价稳定性和投资者信心；而增加对主业的投资则能够巩固公司的核心竞争力，实现可持续发展。特别是片仔癀的毛利率，连续多个季度一直在下滑，公司应该更多的把精力放在这方面，把原料的成本降下去，把毛利率提升上去，这是投资者们更愿意看到的。
目前，随着天然牛黄等中药材价格的上涨和供应紧张，片仔癀作为以天然牛黄为主要原料的企业，更应加大对这一领域的投资力度，以确保原材料的稳定供应和成本控制，对片仔癀的市值管理更有帮助。
3. 关注公司长期发展战略
对于投资者来说，关注公司的长期发展战略至关重要。片仔癀作为中药行业的领军企业，通过圆山基金间接参股广生堂，是其在大健康领域的一次重要布局。
此前，片仔癀曾公告要花2.54亿要收购明源香料，看中的也是30%的水仙药业股权，后面因为监管暂时搁置。如今又间接迎娶广生堂，虽2亿的彩礼占比不大，也是通过圆山基金间接入股，在经济不景气的时候，这些被收购的对象确实很便宜，但是对片仔癀来说是必须的吗？其实作为长期的股东，我们更希望他把这些钱用来回购注销自家的股份以及增加对主业、特别是天然牛黄的投资上，这更是上上之选。
片仔癀的毛利率已经连续多个季度出现下滑，这也是林园先生最看重的指标之一，而对于主业毛利率，影响因素最大的就是天然牛黄，这个问题一直没有得到有效解决。司马记得，收购龙晖药业后，作为被寄予厚望有望成为第二增长曲线的片仔癀安宫牛黄丸，毛利率还一度达到接近50%，如今三季度只有13.97%。真心希望管理者在这主业方面多下功夫，让片仔癀主业产品的毛利率趋稳回升，这是支撑片仔癀市值的最核心因子。相比于迎娶广生堂，我更期待主业业绩恢复中高速增长。对于2亿彩礼间接入股迎娶广生堂，是利好还是利空？市场先生自然会给出答案，如果广生堂股价跌破24.5元就证明这笔入股并不被市场看好，反之则说明片仔癀捡到宝了，一切交由市场先生投票吧，我相信市场有效理论这一刻是有效的。也欢迎大家在评论区聊聊您的看法。
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