「佳沃农投参考」| 2024年第315期 |7月第四周周刊 | 文件编号：2023012802
2024年7月26日，俄罗斯中央银行（央行）再次提高了关键利率，目前该利率达到了18%，这与苏丹、埃及和土耳其的利率相当。据《滨海边疆区新闻》报道，这一举措对银行市场及借款人（包括个人和公司）来说，意味着消费贷款、抵押贷款和商业贷款利率将普遍上升。
通胀上升促使政策收紧
俄罗斯央行认为，国内通胀加速，远高于4月份的预测。内需增长（即消费者的购买力）显著超过了商品和服务供应的扩展能力。为了抑制通胀，需要进一步收紧货币政策，恢复通胀目标则需要比之前预期更为严厉的货币政策。央行预测，2024年通胀率将提高到6.5%-7%，在当前政策下，预计2025年年通胀率将降至4%-4.5%，并在此后保持在4%左右。
高消费需求与劳动力短缺
尽管居民收入大幅增加，消费意愿强烈，但央行认为，高消费需求可能导致商品和服务的短缺，进而推动价格上涨。此外，劳动力资源短缺的问题也在持续加剧。央行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜表示，尽管贷款利率上升，但居民购房需求仍将继续，只是增速会放缓。她还指出，房价不会立即调整，可能会出现“棘轮效应”，即需求保持高位，价格难以下跌。
进一步提高利率的可能性
纳比乌琳娜在董事会会议后表示，不排除进一步提高关键利率的可能性。多数董事会成员支持提高利率，但也有保持现状的意见。甚至讨论过将利率提高到19%-20%。她强调，全球经济和商品市场的预期变化不大，调整后的国际收支平衡预期中，出口略高于预期，进口则略低。
风险评估与未来展望
纳比乌琳娜指出，风险仍然偏向通胀压力，包括经济过热、通胀预期和外部环境风险。若财政政策未能如期正常化，将对货币政策的严格程度产生重大影响。她强调，央行将保持高利率，直至通胀回归目标水平，并不排除进一步提高关键利率的可能性。
专家观点
经济学博士、能源与金融研究所金融研究主任米哈伊尔·叶尔绍夫在“斯托雷平2.0”电报频道中评论道：“全球只有18个国家的中央银行利率超过17%。在实际利率（考虑通胀）方面，我们位列前三。这意味着我们的货币政策非常严格。提高关键利率显然增加了企业成本，迫使它们提价。当外部融资渠道匮乏，所有生产者依赖俄罗斯银行系统时，这种影响尤为显著。”
他补充道：“通过提高利率来对抗价格上涨形成了恶性循环。高利率对大小企业都不利，尤其是那些没有抵押品的企业，这样的高利率将关闭他们的业务。在这种情况下，经济增长将更加依赖于政府支持，企业应具备自主发展的机会。”
信息来源：塔斯社、俄罗斯央行官网、俄罗斯联邦农业部官网、滨海边疆区新闻、佳北农业行研部
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