市场回顾：钢铁板块上涨1.92%，估值处于历史低位
上周（7.1-7.7）钢铁板块（801950.SI）上涨1.92%，同期沪深300下跌0.88%，行业跑输基准指数（沪深300）2.8个百分点。钢铁行业板块PE估值为15.1倍，处于近十年来53.9%分位点；板块PB估值为0.8倍，处于近十年来2.5%分位点，估值周环比上涨，但仍处于历史低位。
政策压制下供给存在收紧预期，但需求仍显疲软
供给：上周钢厂生产积极性有所回落，钢材产量小幅下滑，此外唐山市碳达峰新政印发，供给存在收缩预期。截至7月5日，247家样本钢厂高炉开功率小幅下滑，开工率为82.79%，周环比下跌0.34pct。五大钢材合计产量为897.84万吨，周环比下跌1.43%，除热轧板卷外，其他产量均出现下滑。上周唐山印发《国家碳达峰试点（唐山）实施方案》，目标到2025年，对产能控制达到一定成效，缓解钢材供应压力。后期来看，在政策叠加高温天气的影响下，钢厂或以错峰生产为主，生产积极性有望回落，供给存在收缩预期。
库存：截至7月5日，五大钢材总库存1780.21万吨，周环比上涨0.36%，其中厂库周环比下跌2.34%，社库周环比增长1.42%。随着高温、多雨天气频发，终端需求淡季特征更加明显，预计未来库存会持续累库。
需求：截至7月5日，五大材表观消费合计891.84万吨，周环比下跌0.73%，同比下降2.67%，同环比跌幅较上期明显扩大，整体需求加速下滑。短期来看，随着淡季的深入，下游终端受天气影响比较大，整体需求或保持下滑态势。
受供给端收缩影响，钢价小幅反弹
受铁矿石原料价格上涨叠加国家碳达峰试点影响，钢材供给端承压，钢价小幅反弹。截至7月5日，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3680元/吨、3877元/吨、3845元/吨、3816元/吨、4230元/吨，周环比分别+1.18%、+1.36%、+0.16%、+0.61%、- 0.19%，五大材除冷轧板卷外价格均有反弹。
投资建议
上周钢铁行业呈现供需双弱，受政策方面对于钢铁产能的压制，钢价小幅反弹。短期来看，市场由于天气的影响，下游需求情况难有好转，或将持续偏弱，钢价上涨缺乏持续性。长期来看，《2024－2025年节能降碳行动方案》、《国家碳达峰试点（唐山）实施方案》陆续印发，在推动钢铁行业绿色转型，优化产能结构的同时，行业的限产政策整体偏严，今年钢铁供应或有下降。建议关注能效水平较高的绿色钢企以及区域性产能整合加速的龙头钢企，维持行业“增持”评级。
来源：湘财证券
