中国棉花信息网专稿 随着12月的临近，本年度北半球各主产棉国的新棉采摘与上市进程已愈发明朗，供应格局逐渐清晰。通常而言，年度内的供需格局通常是北半球主产棉国供应明确在前，而全球需求落地在后，随着北半球新棉逐步进入流通，供需关系的核心关注正在发生转移。面对全球经济复苏步伐缓慢与消费端的不明朗，USDA后续需求调整会以怎样的节奏和方向进行或成为下一步市场聚焦的热点。不妨跟随我们来一同梳理全球需求情况，试图发掘本年度全球棉花需求调整规律。据美国农业部（USDA）最新平衡表数据显示，2024/25年度全球棉花总产预期2530万吨，全球消费量预期2509万吨，出口量预期918万吨；全球期末库存在1649万吨，为近五个年度第二高位，整体供需呈表观偏松态势。从近30个年度USDA的历史数据来看，全球棉花消费量最低值为1998/1999年度的1867万吨，最高值为2020/21年度的2711万吨。2024/25年度给出的全球消费2508万吨同比增加30.4万吨，增幅1.2%，高于近年中值2409万吨，同时也高于近30年平均水平的2344万吨，整体来看，目前USDA给出的全球棉花消费量仍为历史偏高位置，具体可从各主要国家消费情况进行进一步探讨。![]()
![]()
中国：根据USDA历史数据，中国棉花消费量最低值为1998/1999年度的407万吨，最高值为2007/08年度的1110万吨。2024/25年度棉花消费量预期在827万吨，同比略减，高于近年平均水平的766万吨。结合目前市场情况来看，国内消费端因淡季行情加深，纺企新增订单逐渐减少，企业因产成品库存累积，补库意愿较弱。特朗普当选令后续贸易政策不确定性增强，因此中国整体需求难有上调空间，后续仍不排除USDA对中国消费逐步下调的可能。![]()
印度：根据USDA历史数据，近年印度棉花消费量最低值为1995/1996年度的261万吨，最高值为2020/21年度的566万吨。2024/25年度棉花消费量预期在555万吨，同比增加10.9万吨，增幅2.0%，高于近年平均水平的419万吨。从其市场运行情况来看，2024年1-9月，印度棉纱出口量持平略增0.8%，且同期服装出口总额同比增长5.6%，整体国内需求情况较好。若后续印度能够凭借纱线出口的价格优势保持国内棉花需求的强劲势头，USDA给出的同比略增的消费预期有望得以实现。![]()
巴基斯坦：根据USDA历史数据，巴基斯坦棉花消费量最低值为1998/1999年度的152万吨，最高值为2007/08年度的261万吨。2024/25年度棉花消费量预期在207万吨，同比减少4.4万吨，减幅2.1%，略低于近年平均水平的212万吨。巴基斯坦当地高昂的能源成本和借贷成本持续抑制着当地纺企产能，不少小型纺织企业在新年度降低了产能以控制生产成本，目前USDA给出的需求预期仍有一定的调减空间。![]()
孟加拉：根据USDA历史数据，近年来孟加拉棉花消费量持续呈波动增长态势，其最低值为1995/1996年度的12万吨，最高值为2021/22年度的192万吨。2024/25年度棉花消费量预期在170万吨，同比持平略增加1.1万吨，增幅0.7%，高于近年平均水平的89万吨。表观数据来看，2024年以来孟加拉棉花进口量同比持续增加，尽管前期孟加拉发生政治动荡，但当地纺服下游企业已逐步恢复运营，且对未来新增订单情况持偏乐观态度，预计有望实现新年度USDA给出的消费预期。![]()
土耳其：根据USDA历史数据，土耳其棉花消费量最低值为1995/1996年度的95万吨，最高值为2021/22年度的187万吨。2024/25年度棉花消费量预期在155万吨，同比增加10.9万吨，增幅7.6%，高于近年平均水平的137万吨。但从其目前需求表现来看，土耳其宏观经济形势尚未改善，受里拉汇率偏高影响，后续土耳其欧美订单情况不容乐观，已出现部分订单转移情况。此外，中东和俄乌冲突令这些地区对土耳其棉纺产品需求下降。据当地数据显示，近一年纺服行业劳动力人口持续减少，纺织行业开机率同样不容乐观。预计后续USDA给出的同比恢复的消费预期仍有一定下行空间。![]()
越南：根据USDA历史数据，近年来孟加拉棉花消费量持续呈逐步增长态势，至2020/21年度达到高峰，其最低值为1995/1996年度的4万吨，最高值为2021/22年度的159万吨。2024/25年度棉花消费量预期在150万吨，同比增加6.5万吨，增幅4.5%，高于近年平均水平的63万吨。从当地表观数据来看，2024年1-10月越南棉纺织品累计产量同比增加近50%，且棉花进口同比持续增加。据悉，因外商直接投资建厂增加，使得当地棉纱产能持续扩大，当地棉花消费预期实现的可能性较大。![]()
通过对历史数据的梳理可以发现，目前USDA对各主要国家给出的本年度消费预期数据均处于历史中等偏高或较高位置，整体来看全球棉花消费量也处在历史偏高位置。从各国产业内部情况来看，尽管越南、孟加拉等国消费预期较好，但也有部分主要棉花消费国实际消费情况同目前USDA给出的消费预期存在一定偏差，另外中国因贸易政策的不确定，后续需求变化仍待观察。而从目前宏观影响因素来看，美国强劲的经济数据令美联储降息节奏不确定性增强，后续全球经济及消费复苏同样扑朔迷离。整体而言，尽管USDA对新年度再度给出了消费恢复的预期，且已对消费预期作出了连续四个月不同程度的调减，但结合目前宏观及产业情况可以发现目前需求数据仍偏乐观，后续消费调整方向或有概率复刻前两个年度调减的路径，并使本年度整体供需数据维持宽松态势。![]()
![]()
2024棉花展望论坛将于12月6日在山东青岛召开。更多会议热点和行业探讨，请点击会议专栏查看。
![]()
![]()
