2024年的最后一个月，A股也过上了几天“股债双牛”的日子。
这难得的温存，让人有点受宠若惊。“每天都像过年一样！”
今年债市的表现堪称强势，但中间也有过一些波折和扰动。比如前段时间的债市调整，冲击其实不小，但总体来讲，时间相对较短。12月以来不仅回归到上涨行情，而且屡创新高。
凭借“牛长熊短”的市场特点，债券受到越来越多投资者的青睐。Choice统计显示，截至2024年中报，债券基金份额持有人户数为1.2亿户，其中个人投资者份额占比9.8%。虽然个人投资者的份额占比依然不敌机构，但相比三年前（2021年中报）已经有长足的进步，当时债券基金份额持有人户数总计为5735.5万户，个人投资者持有的份额占比仅为5.73%。
选好债基，选值得信任的基金经理
买了基金没多久，基金经理离职或变更，这是最近几年好些投资者可能碰到的情况。一方面市场行情比较极端，业绩波动大，人员流动也更频繁，另一方面经过了前几年公募基金大发展时期，人才输出有一些加速，整个行业的平均年限也逐渐拉低了。虽然说职业选择没有对错可言，但如果有人仍然能够坚守阵地并有所成就，是值得更多尊重的。
从业19年，都在同一家公司从未跳槽，管理一只产品超过10年，这样“长情”的基金经理在基金行业真的是屈指可数，代宇就是其中之一。
资料显示，代宇是广发基金债券投资部副总经理，具备19年证券从业经历、13年公募基金管理经验，过往管理的公募组合以长期纯债债券型基金和普通债券型基金可投转债为主，在信用债、可转债等债券投资品种方面积累了丰富的经验。
2005年硕士毕业后，代宇就进入广发基金，是公司第一位银行间债券交易员，主要是面向场外交易市场，随后又陆续担任固定收益部、国际业务部研究员，早年做债券交易和研究员的经历，让她后来做投资时非常重视对大势的判断，和组合的精细化操作，也积累了国内外宏观研究和策略研究方面的经验。
2008年，代宇走上固收投资岗位，负责专户投资。2008年全球金融危机，她管理的又是以绝对收益为导向的专户产品。这些经历都让她对绝对收益有了更深刻的理解，也更加注重风险防控。
2011年，代宇开始正式管理公募基金，管理的第一只产品就是彼时新成立的广发聚利债券，至今已超13年，产品累计净值早已翻倍。她的另一只代表产品是广发双债添利债券，至今也有近10年，任职回报超过50%，相较于业绩基准的超额收益明显，且最近10个完整年度均取得了正回报。
债券投资看上去波动不大，多数时候都是风和日丽，但对操作的精细度要求极高。深耕固收投研19年，代宇积累了丰富的债券基金管理经验，既重视绝对收益也追求相对收益，关注市场大势变化的同时，会特别留意组合持仓与同类产品的偏离情况，并力争在Beta收益的基础上取得Alpha。
“产品在获得Alpha的过程中需要衡量风险，与同业的风险收益要有偏离，但又不能过于偏离，同时要考虑客户的接受程度，以及市场波动时资金的申赎对投资的扰动。”得益于多年的债券投资实践，代宇的体会是流动性的突然变化，负债端的波动、资产端的操作，都可能对组合收益带来明显的影响，需要格外留意。
追求稳健，减少“固定收益”的不确定性
债券虽然被称为“固定收益”产品，但严格来说收益并不固定，收益的获取过程中存在很多不确定性。基金经理需要去判断各种维度风险出现的概率，衡量并管理好这些风险，以期获得最大化的投资收益。由此进一步延伸，信用研究、债券交易、宏观分析等一系列工作的本质，其实都是在为判断各维度风险的概率提供支持，以减少债券投资的不确定性。
在代宇看来，债券投资是基于自上而下对经济周期的把握，和自下而上对社会借贷行为的分析而进行的大类资产配置行为。债券价格是社会借贷行为的借和贷中间平衡的价格，基金经理需要判断和把握的也是这个价格。债券组合创造收益的过程，就是通过对债券市场绝对估值和相对趋势的判断，持有一揽子债券，选择性地暴露在一系列各种维度的风险中，以最小波动去获取最大期望收益的过程。从她管理的产品也能看出，其波动仅较中短债产品相对高一些，且每次都能快速填补回撤，获取相对更高的整体收益。
固收投资需要非常紧密的投研交协作，对公司的整体实力要求很高。选择债基产品，也需要关注公司的投研团队和固收积淀。
作为一家大型的综合性资产管理公司，广发基金自2005年开始稳步发展固定收益业务，拥有涵盖货币基金、纯债基金、债券指数基金、“固收+”等不同品类、不同风险收益等级的完备产品线，并取得良好的中长期业绩。根据海通证券数据，截至9月30日，广发基金固收类产品过去十年超额收益在16家固收类大型基金公司中位居榜首，在全市场67家基金公司中排名第2。
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