回顾1月钢铁市场，截止23日，钢价走出小幅下跌的态势，钢材综合价格指数下跌27个点，螺纹和线材价格分别下跌23和25个点，中厚板、热轧和冷轧价格分别下跌48、8和73个点，铁矿价格上涨3美元，废钢价格下跌66个点，焦炭综合价格下跌139个点。钢价基本符合窄幅震荡运行的预期。展望2月钢铁市场，钢价或迎来难得的“红”。
2月钢铁市场的核心交易逻辑是基本面的表现，波动性的影响主要是政策和情绪，从目前的基本面数据观察，春节后钢材的基本面要好于过往同期，主要是因为钢厂自律性出现了难得的增强，也因此有望夯实市场信心，进而出现难得的“开门红”。
节前钢材良好的基本面，为节后钢价的反弹奠定基础。根据钢联调查数据，春节前一周5大品种总库存1253万吨，是钢联有历史同期数据以来的最低水平，相较于上一年阴历同期数据低了524.51万吨，或阴历同比下降29.5%， 这为节后的反弹奠定了坚实的基础。
假期及节后库存增幅大概率压力不大，将成为点燃钢价反弹的导火索。节前最后一周的5大品种的周度消费量710万吨，高于上年同期的638万吨。如果我们观察节前两周的库存变化，分别累库19.13万吨和101.81万吨，大大低于上年同期的115.69万吨和178.84万吨，是最近几年节前累库最低的表现。而这两周的产量同比也就少了37.33万吨，相对于节前两周库存少增173.59万吨，说明有自律控产的贡献，但更主要是来自于需求端改善的贡献。观察节前的供给水平，也处于近年来同期相对低位，5大品种钢材周产量同比减少37.33万吨，在一定程度上减轻了假期及节后累库的压力，估计假期累库大概率低于上年同期，增强了节后市场交易开门红的信心。
难得的自律性控产带来健康的螺纹钢基本面或成为节后反弹的主要动能。一方面，春季行情，主要是看有供需弹性的建筑材的基本面表现，进而影响其它品种在一定程度上的跟随，今年春节后，在供需两端都有所努力的情况下，建筑材的弹性或高于往年同期。另一方面，由于节前终端和中间流通商冬储或多或少的下降，或诱发节后补库需求相对增加，导致在实际需求还没有启动的情况下，中间需求激活交易情绪，而中间补库与终端需求的释放，或形成一定程度的共振和延续。再有，节前螺纹库存483.21万吨，有历史同期数据以来的最低水平，阴历同比下降410.73万吨，或降50%。节前两周累库也大大低于去年阴历同期，特别是周产量阴历同比减22.76万吨，也为假期及节后累库减轻了压力。
原燃料和钢材价格有望形成共振。从原燃料角度观察，1月23日当周钢联调查日均铁水产量225.45万吨，环比不降反增近1个百分点，钢厂盈利面48.92%，明显高于上年阴历同期的25.97%，节后钢厂存在一定的复产驱动。今年节前钢厂铁矿累库1848万吨，明显低于上年节前累库2247万吨，绝对量（10846万吨）略低于去年节前的库存水平（10912万吨），但当前的日均铁水产量（225.45万吨）要略高于去年节前产量（略高1.37万吨）；焦煤、焦炭价格，无论是从前面的回调时间，还是从回调幅度，都相对到位，积累了一定的在需求拉动下的提涨动能。容易在节后形成原燃料和成材价格的共振性反弹。
美方政策存在不确定性，但部分的利空或已交易过了，而一旦未来的现实好于预期，交易的可能不再是利空，而是利多；国内宏观也应该是更好，可能的降准、降息、长期资金入市，2025年撸起袖子加油干的各地政府开门红的动力依旧较强，为2月经济点了一把火。
综上分析，2月钢铁市场在供需逐步增强的背景下，可比的良好钢材基本面，虽然也有季节性的压力，但更有难得的改善，因此，钢价大概率会迎来难得的“红”，只是，红的成色如何、红多长时间，就看大家如何且行且珍惜啦。
操作上，钢厂仍要坚持自律性控产，等到实际需求释放出增量，才灵活调节供给，在此基础上，管控好资源配置，不要向市场传导压力，更不要传递悲观情绪，对于盘面估值合理的品种，也可以适当逢低买入；贸易商坚持现货和盘面相结合的灵活操作策略，没有做冬储的，节后逢低适量灵活拿货；终端用户继续按需适当加大采购，尤其是建筑材企业。
最后，提前给大家拜个早年，恭祝所有钢铁相关的从业人士，蛇年吉祥如意！
风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点 （上海钢联 汪建华， 26093368）
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