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近期，受国际金融环境影响，人民币兑美元汇率波动较为剧烈，2025年1月13日，央行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75。在这里，我们把红鸭子看成本国货币，绿鸭子看成外币。能通过多种渠道筹集资金，既可以从境内融资，也可以从境外融资。企业或者金融机构能跨境借多少外债，受到净资产、融资杠杆率的限制，还和一个名叫“宏观审慎调节参数”的计算因子有关。
其中，净资产不必多言，代表企业自身实力和靠谱程度，越靠谱借到的钱自然也越多。而融资杠杆率是指企业通过借款等方式获得资金，占企业净资产的比例，假设都是100元净资产，企业能借200元，银行就只能借80元。可见，在其他条件相同的情况下，企业的融资杠杆率最高，借到的钱也多。
央行和国家外汇局可以通过跨境融资宏观审慎调节参数，来影响各企业和机构的融资行为。
央行根据经济热度、国际收支状况和宏观外部环境对参数进行调整。比如，在2020年3月参数从1调整为1.25时，就相当于企业的外债上限从2倍杠杆，调整为2.5倍杠杆。央行和国家外汇局将该参数再次上调，从1.5调至1.75。
这就意味着企业和金融机构的外债额度提高了。
企业的额度上限提高到净资产的2×1.75=3.5倍，银行则达到1.4倍。
这时候，国内市场美元等外币就多起来，美元流动性会有所增加，改变了外汇市场美元供求偏紧的状况。但外币到了国内是无法直接使用的，需要兑换成人民币。可见，上调审慎调节参数，能够稳定市场预期，缓解人民币汇率贬值的外部压力，有利于外汇供求平衡。总之，本次跨境融资宏观审慎调节参数的上调，增加了企业和金融机构的跨境资金来源，优化资产负债结构。未来，央行和外汇局会继续综合施政，增强外汇市场韧性，人民币汇率完全有条件保持基本稳定。![]()
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