【周报】银铂钯每周资讯

上周贵金属市场全线收跌，现货白银、铂金走势较为一致，均震荡收跌，现货钯金走弱趋势明显，连续五日下跌。消息面上，美国大选及美联储议息会议一同尘埃落定，特朗普赢得大选，并且共和党将重掌参议院与众议院，在本次大选中大获全胜。美联储11月议息会议如期降息25BP，但是在会议声明中删除了有关通胀目标“更大信心”和“进一步进展”的说法，此举可能为后续降息节奏的不确定性作下铺垫。就上周具体行情而言，白银方面，周初现货白银开盘报于32.42美元/盎司，最高触及32.92美元/盎司，最低下探至30.82美元/盎司，最终收报于31.29美元/盎司，周累计下跌3.55%。铂金方面，周初现货铂金开盘报于990.1美元/盎司，最高触及1005.01美元/盎司，最低下探至963.1美元/盎司，最终收报于969美元/盎司，周累计下跌2.13%。钯金方面，周初现货钯金开盘报于1100.35美元/盎司，最高触及1121.25美元/盎司，最低下探至986.81美元/盎司，最终收报于991.31美元/盎司，周累计下跌9.67%。       

根据全球太阳能理事会最新数据显示，全球太阳能发电装机容量已达到创纪录的2TW，过去两年的新增装机容量超过了之前68年的总和。该委员会与欧洲行业组织SolarPower Europe合作收集了来自全球各国太阳能协会和太阳能开发商的光伏装机数据。数据显示，在2TW装机容量中，约60%来自地面太阳能发电场，而屋顶太阳能项目占总量的40%。现在的挑战是到2030年实现太阳能总装机容量达到8TW，数据显示这具有可能性，并将达到实现去年迪拜气候会谈中联合国设定的目标11TW可再生能源容量的一半以上。

行业经理人指数方面，最新的Solarzoom光伏经理人指数（11月11日）环比下跌5.85，最新值为120.24。分项来看，光伏产业链的中上游制造业经理人指数下跌10.5至187.73。下游制造业经理人指数下跌1.19至52.74。

白银实物投资需求方面，截至上周末(11月08日)，全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.49万吨，环比下降0.65%。

在Comex白银期货交易头寸方面，截至11月05日，非商业多头持仓环比下降5669张，当前多头持仓数为7.4万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比上涨1416张，最新空头持仓为2.06万张。在净头寸方面，净头寸下降7085张，最新净头寸为净多头5.33万张。

国内白银库存数据方面，上海黄金交易所的最新数据显示(数据截止11月08日)，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨，周环比下降7.47%。根据上海期货交易所最新的数据，上期所白银库存为1291.21吨，周环比下降2.8%。

上周白银境内外价差（以comex白银期货和上期所期货价格折算，单位按1公斤计算）周初开报于571.68元，最高至573.28元，最低至300.08元，最终收于521.14元。境内期现价差方面，周初报于48元，最高至48元，最低至-76元，最终收于28元。伦敦现货金银比本周开报于83.98，最高至85.41，最低至83.71，最终收于85.41。 

上期所白银期货期权方面，上周沪银主力合约ATM期权的隐波下降18.11%至29.94，日成交量上涨10.22%至29.47万张，日持仓量上涨40.66%至37.97万张，日认购持仓量上涨52.17%至15.4万张，日认沽持仓量上涨29.89%至20.12万张。     

图2：白银期货非商业净头寸持仓周环比数

数据来源：SolarZoom，CFTC，Wind资讯，工商银行贵金属业务部

图4：上海黄金交易所指定仓库白银库存

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

表1：白银递延合约交收货统计

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

根据世界铂金投资协会研究，铂金ETF于2007年推出后，目前已累积约了320万盎司的实物持仓，根据估算，铂金ETF的加权平均成本为每盎司1100美元。以钯金ETF的例子为参照，在预期连续多年出现短缺的市场中，ETF持仓的加权平均成本大致是ETF抛售的门槛。因此，世界铂金投资协会认为除非铂金价格持续高于每盎司1100美元，否则不会有大量的ETF抛售，市场短缺将只能通过地上存量的消耗来满足。目前的利率下行周期可能进一步提高大宗商品ETF等非收益性资产的竞争力。在凡勃伦效应下，铂金价格的上涨实际上可能促使投资者增持铂金ETF，从而可能加剧预测的至少持续到2028年的市场供应缺口。

国内汽车销售数据方面，乘联会的统计数据显示，10月1-31日，乘用车市场零售236.1万辆，同比去年10月同期增长16%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售1,793.6万辆，同比增长4%。全国乘用车厂商批发277.4万辆，同比去年10月同期增长13%，较上月同期增长11%，今年以来累计批发2,121.9万辆，同比增长5%。其中新能源车市场零售128.4万辆，同比去年10月同期增长67%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售841.6万辆，同比增长41%。新能源汽车批发销售139.9万辆，同比去年10月同期增长58%，较上月同期增长14%，今年以来累计批发930.9万辆，同比增长37%。单周销售数据方面，10月第五周，全国乘用车零售日均销售13.7万辆，同比去年同期上涨51%，环比上月同期上涨27%。全国乘用车批发日均销售19.9万辆，同比去年同期上涨45%，环比上月同期上涨41%。

铂金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至11月05日铂金期货非商业多头持仓环比下降1720张，最新的多头持仓为5.58万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比上涨4782张，最新的空头持仓为2.67万张。在期货交易净头寸上，净多头持仓下降6502张，最新的净多头持仓为2.9万张。

钯金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至11月05日钯金期货非商业多头持仓环比下降180张，最新的多头持仓为0.64万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比上涨1034张，最新的空头持仓为1.01万张。在期货交易净头寸上，净多头持仓下降1214张，最新的净空头持仓为0.37万张。  

铂金境内外价差方面(以伦敦现货铂金人民币价格与上金所铂金价格计算)，周初维持在10.95元左右的水平，最高至12.43元左右的水平，最低至4.33左右的水平，最终收报于12.43左右的水平。

图9：中国乘用车市场零售数据 

图10：中国乘用车市场批发数据

数据来源：中国乘联会，工商银行贵金属业务部

图11：铂金期货非商业净头寸持仓周环比

图12：钯金期货非商业净头寸持仓周环比

数据来源：CFTC，Wind资讯，工商银行贵金属业务部

图13：伦敦现货铂金与钯金价格

图14：上金所铂金Pt9995交易信息

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

从价格走势来看，现货白银目前上方的压力位在MA60位置处，下方的支撑位在30美元/盎司处。目前宏观层面，美股大选和美联储11月FOMC会议这两件重要宏观事件落地，美元和美债收益率得到支撑，令贵金属价格陷入调整。尽管特朗普上台可能带来“二次通胀”，但短期内市场或将先关注于减税、加征关税等政策带来的利好，市场短期风险偏好的转变将传导至汇率、债券、权益、加密货币等市场，黄金将遭遇较强的抛售，带领贵金属价格回调，短期市场走势在调整后或将转入震荡。本周将有多位美联储官员讲话、美国的CPI、PPI以及“恐怖数据”等公布，将继续引导市场关注美联储后续降息节奏。现货铂金方面，上方的压力位在MA60位置处，下方的支撑位在MA250位置处。现货钯金方面，上方的压力位在MA120位置处，下方的支撑位在900美元/盎司处。就目前的情况来看，铂金、钯金短期回调或许较大，请投资者注意风险。

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