问题 1:股东:你对衍生品有何评论?我注意到，由于衍生品的损失，戴尔电脑的股票
星期五下跌了 2.5个百分点。巴菲特:写衍生品写得最好的文章的作者今天也在座，大约在一个月前，《财富》杂志刊登了一篇文章，作者是卡罗尔·卢米斯，那篇文章无疑是衍生品方面写得最好的。在座的还有所罗门公司从事衍生品业务的几位先生。
这是一个非常宽泛的主题。去年有人问我们， 20 世纪 90年代最大的金融话题会是什么。我们显然不知道，不过如果要我们选一个题材，我们会选择衍生品，因为可以通过衍生品使用异常巨大的杠杆，有时候连与衍生品打交道的人都不完全明白生品。
任何时候你把无知和借钱结合起来--(笑声)--你会得到一些非常有趣的结果(笑声)。特别是当金额变得很巨大的时候。想必你们已经看到宝洁公司最近的做法。我也不知道宝洁公司衍生品的详细情况，但我从媒体报道中得知，宝洁公司从利率掉期协议开始卖出
美国和另一个国家的大量的债券的看跌期权。从历史上看,借大量的钱--有机会迅速变得非常富有或非常贫穷--在某种程度上-直是麻烦的根源。但衍生品不会消失，衍生品很有用。当然,衍生品有制造麻烦的潜在可能,我们也看到了这些迹象。我想不起来我们在衍生品领域有任何业务，你能想起我们和衍生品直接有关的任何业务吗?查理?
芒格:不。
巴菲特:如果他讲得太久，我可能得打断他的话。(笑声)
问题 2:股东:我叫休·史蒂文森，来自亚特兰大。根据我的理解，大都会公司是你宣称永久持有的四大公司之一，所以你出售100 万股的行动让我很困惑。你能澄清一下吗?是
我之前的理解是错误的?或者有一些新变化?还是说有其他解释?巴菲特:我们把华盛顿邮报、大都会公司、GEIC0 和可口可乐公司列为永久持有的类别。但在这四家中有三家--华盛顿邮报可能在七八年前、GEIC0 在若干年前--现在是大都会公司,我们都参与了它们股票回购计划中的要约收购。
在前两个例子中，也就是华盛顿邮报和 GEICO，我们按比例将股票回售给公司。但是大都会公司采取以前的回购方式就不可行了，税负也不合算。从我们的角度看，1986 年税法的修改降低了按比例回售股票的可取性，很多评论这件事的报道都忽视了这一点，但这件事就这么发生了，有些评论过时了 6、7年。
我们参加了大都会公司的要约收购,就和我们以前参加华盛顿邮报和 GEIC0 的股票回购一样，到目前为止，我们依旧是大都会公司最大的股东。我们认为大都会公司的运营非常出色，公司面对的环境比 15 年前更困难一点，但表现却比 15 个月前更好一点。查理，你有什么可补充的吗?
芒格:不。(笑声)
巴菲特:他现在还在考虑呢。(笑声)
