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猛 禽
东北财经大学统计学专业证券期货方向毕业，热衷于以Dual Thrust为基础的股指期货程序化交易。
主业为银行交易员，曾从事外汇、贵金属和大宗商品等资金交易。个人账户专注于中证1000指数和30年期国债品种，爱好研究系统化交易理论、A股市场及股指期货交易策略的开发。
我对交易的兴趣已经超过了其他领域。
做交易也没想着赚钱。
我只是在另一个领域接触一些熟悉的事物。至于我的目的是什么？也许是交易成瘾了，根本停不下来。
我并不太看重成绩，我只是在实验我的这些模型，实践我的资金管理方法。
如果我现在只是因为收益有多少而感到满意的话，早晚会有更失望的那天。
探索程序化交易这条路充满了艰难险阻，不交很多学费，也就学不到东西，有起落应该是正常的。
我觉得小盘指数代表着群众的凝聚性力量，而长期国债对利率预期更为敏感。
我原本以为主观交易比较费神，没想到程序化交易更费神，尤其是随着年龄的增长，创新思维的效率比几年前下降了不少。
有时候程序化交易的表现不如手动交易，但它长期表现一定比我厉害。
程序化交易的主要优势在于它是大势所趋，这对交易者来说是一种鞭策，也使得从开发到实践全过程更加有趣。
策略执行和人为干预之间没法找到平衡，发现问题就开脑洞、改公式、完善交易系统和资金管理。
过于关注盘中变化对提高盈亏比并没有帮助。
我注重每一笔交易的风险回报，而不去过于在意持仓过程中的盘中波动。
宽区间策略更难以触发，而窄区间策略则更容易触发。
我认为收益是风险的补偿，很难达到完美的平衡。
我测试发现，浮盈加仓以及在账户权益近期增长后立即同比例增加头寸规模，往往会降低平均单笔盈亏比。
赚钱后应避免立即加码，建议先用原有规模让收益曲线再运行一段时间，提高盈亏比后再考虑加码。
暴富往往伴随着较大的仓位，但从长期来看，大仓位带来的暴富也伴随着较高的回撤率。
根据范•撒普的观点，关注每一笔交易的R倍数，并设计一套具有正期望值的交易系统，是每一个交易员的责任。
研究下Dual Thrust，读下《短线交易策略》《通向财务自由之路》《超级交易员》中关于交易系统的内容。
如果盈利，谨慎加码；如果亏损，关注回撤幅度，保持账户安全。
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猛禽：您好，我毕业于东北财经大学统计系，本科和硕士都主修期货方向，我们系的氛围非常好，毕业生现在有一半都在金融投资领域。在学校待久了，我觉得交易员这个职业非常酷，因此希望毕业后能有机会进入这一行业。巧合的是，我的硕士毕业论文（2005年）就是关于股指期货的。
毕业后，我第一个面试的单位就是当地的大连商品交易所。当年的老总朱玉辰对我说：“年轻人，你更适合做交易，而不是待在交易所里。”后来，我进入了一家国有商业银行的省行资金部，从事外汇交易，算是顺利实现了人生的第一个梦想，我对自己的岗位也感到非常满意。
随着阅读交易书籍的增多，成天泡在交易室里，在外汇方面也积累了丰富的经验，我对交易的兴趣已经超过了其他领域。研究交易系统和图表成为了我的首要爱好，于是我打算在个人股票和期货账户上也尝试一下，看看能否挑战一下三栖交易生涯。
2011年左右，我抱着试试看的心态，开始涉足商品期货，主要是一些白糖、水稻、油脂等农产品的小品种，后来逐渐扩展到工业品。当时做交易也没想着赚钱。有趣的是，当初选择交易水稻的一个原因是，我觉得它的波动很像每天下午四点时的英镑。
猛禽：您可能也听说过，在银行工作，无论从事哪个业务，一个最基本的特点就是：没有金钱的概念。我们每天面对的只是不断变化的数字，而这些数字并不属于自己。在做期货之前，我也曾做过权证交易，那是一个波动很快的市场，和外汇很相似。说白了，我只是在另一个领域接触一些熟悉的事物。至于我的目的是什么？也许是交易成瘾了，根本停不下来。
猛禽：最初做期货时，我也是断断续续，由于工作繁忙无法专心盯盘，所以我转向了程序化交易，编写了一些黑色系的趋势模型。您提到的20万爆仓事件，当时我确实对杠杆的概念认识不足，账户资金又较少，铁矿石的仓位相对过重。那天的市场震荡非常剧烈，好像是从涨停变到跌停的行情，而我的中长线策略无法承受这些波动，导致从大幅浮盈直接变为大亏。
爆仓之后，我并不是因为心态好、把亏损当作交学费等理由重新调整休息一阵再入市，而是因为我听说中证500即将上市，我便把所有与期货相关的精力都投入到上市前的策略准备工作中去了。
尽管我此前开发的黑色系模型看起来表现不错，但与小盘指数策略相比，确实显得微不足道，所以我放弃了商品期货。我在微博上也记录了2015年之前发生的这些事情。
猛禽：从2021年10月到2022年12月的这一年多时间里，我的利润回撤了200多万。复盘来看，回撤主要源于这段期间少数几个亏损较大的交易日。特别是2022年3月14日到3月16日，短短三天账户就从高位蒸发了近200万。我记得当时股市大跌，我的IC空头利润快速增长后，在3月11日反弹时按照信号和计划转多并增加了仓位，却忽视了风险度，过高的杠杆率导致头重脚轻。3月14日继续低开大跌，而当时的模型跟踪的是大小盘比率，小盘跌的幅度不如大盘，所以我3月14日继续持有多头，直到3月15日那天转空，并在3月16日反转日再次反复打脸，最终导致了黑天鹅灾难。
经历了这场BUG风波之后，我开始探索模型信号基本不变，但改为IC和IH、IF的价差交易。讽刺的是，之后IC端利润重回巅峰，而IF和IH端开始亏损，累计利润仍徘徊不前。
2022年7月22日IM上市后，我又用IM代替了IC作为小盘端，更可笑的是，小盘端又转为亏损，而大盘端开始盈利，加上IM波动更大，亏得更快，因此整体依然稳定亏损，这表明我的大小盘模型并不成熟，至少长期使用风险很大。
2023年10月，我将策略思想改为跟踪IM和IC的价差（仍然是大小盘比率信号），其本质是捕捉小微盘的波动方向，正好也赶上了微盘股的泡沫到破灭那段行情，因此组合取得了一定效果，整体利润终于回升。
2024年7月后，经过不断的测试和开脑洞，我最终放弃了大小盘模型，从废弃的公式堆里找出了在2015年和2022年IM上市前曾经研究的Dual Thrust，并决定降低仓位，在加上资金管理的基础上，系统地“裸奔”IM。
猛禽：讲真，我并不太看重成绩，我只是在实验我的这些模型，实践我的资金管理方法。大起大落确实会影响我的情绪，有失望也有高兴。如果我现在只是因为收益有多少而感到满意的话，早晚会有更失望的那天。
未来暂时不会考虑专职交易，我还达不到以交易为生的条件。
猛禽：因为探索程序化交易这条路充满了艰难险阻，不交很多学费，也就学不到东西，有起落应该是正常的。想办法让起落小点，多赚点，少亏点，更注重盈亏比，而不是只讲胜率，有点小回撤也没事，这样就稳定了。
比如像Dual Thrust这类突破策略，赚的就是盈亏比，我也是读了范·撒普关于风险管理和交易系统的一些资料，才有所顿悟。
猛禽：由于我的水平和精力有限，经过几年的研究，确实没有找到比股指更好的策略。
我选择IM和TL仅仅是因为策略效果好，或许它们的产品本身就适合波段交易。我觉得小盘指数代表着群众的凝聚性力量，而长期国债对利率预期更为敏感，这在很多机构也有专门的研究。而大盘指数的测试效果稍差一些，可能是因为那些金融、消费行业的权重股更依赖于大周期，短期表现就更为嘈杂。有趣的是，我的IM策略也适用于很多个股，这可能也说明了IM确实代表着一种“平均性”。
猛禽：因为我工作时不能老去手工下单，我又把它当成一个事业，就放在云服务器上跑了，这也是没办法的办法。
说实话，我原本以为主观交易比较费神，没想到程序化交易更费神，尤其是随着年龄的增长，创新思维的效率比几年前下降了不少。没有良好的身体素质确实很难做好交易，无论是人工还是自动交易。但没有办法，能交给机器做的，人就尽量不去做，这也是我的一个理念。程序化交易虽然有其弱势，但其优势更为突出，这是大趋势，我非常认可这一点。
猛禽：策略开发过程中有很多潜在的陷阱，比如拟合陷阱、优化陷阱、未来数据的使用以及历史数据的不足等。在策略运行时，网络、软件、硬件环境的稳定性，以及账户和资金的情况等，都是需要关注的问题。这几年我在这些方面都吃过亏，而在几年前，我对这些问题还缺乏足够的认识。最大的挑战似乎是，有时候程序化交易的表现不如手动交易，但它长期表现一定比我厉害。
程序化交易的主要优势在于它是大势所趋，这对交易者来说是一种鞭策，也使得从开发到实践全过程更加有趣。此外，正如多数人认为的那样，程序化交易能够“排除人性的弱点”，虽然在个别情况下可能不如手动交易，但从长期来看，或许会比手动交易更强，至少对我来说是这样。
猛禽：用了一种心理暗示吧，习惯适应了就好了，那就是上边说的“尽管一两次不如手动，但长期看或许就比手动强，至少比我要强。”
策略执行和人为干预之间没法找到平衡，发现问题就开脑洞、改公式、完善交易系统和资金管理。
猛禽：是因为它简单易懂，同时市场本身就常有开盘突破的特征，大波动往往引发小波动，而小波动又可能累积成大波动，这符合市场趋势与震荡交替循环的规律，许多交易书籍中也提到了类似的观点。
Dual Thrust本质上是一种突破类的通道策略，其公式在网络上是公开的。不过，我建议在使用时要对其进行改进，改进的方式不仅仅局限于调整参数的大小，还可以尝试将参数调为正值或负值，引用其他品种的数据，以及设置各种过滤条件、指定下单时间、限定引用数据的时间段等。
关键在于要结合市场假设灵活地理解策略。例如，如果前一天是单边市场，那么第二天很可能就会是震荡日，这时自动设定的交易区间会相对宽泛，从而不容易触发开仓信号；反之，如果前一天是震荡市场，那么第二天可能就会是单边日，此时自动设定的交易区间会相对狭窄，更容易触发开仓信号。
猛禽：这个建议大家可以找时间慢慢尝试，可选的数据品种有很多，这是一个开脑洞的过程。在选择时，可以去指数官网等地方研究一下这些品种的背景。例如，可以研究创业板综合指数、深证综合指数、深证的IT指数等。对于国债，可以关注相关的国债ETF等。
猛禽：我也不知道自己编写了多少程序化公式，估计有几百到上千个，这就是我为什么将昵称叫做“猛禽期指实验室”。也正因为如此，我认为复制粘贴是人类最伟大的发明之一。
改进通常体现在信号条件、参数、数据品种和下单方式等方面。例如，我之前尝试过大小盘信号，而在选择大小盘标的时，信号的选择就很有学问。再结合自适应均线的变化率，到底应该设置多少，这就能让人忙活一晚上，但这些可能只是优化的陷阱，早晚还得花几个晚上换一套系统。
如上所述，早期我关注盘中大小盘比率的变化，这让我联想到了自适应均线的斜率。但后来，实践表明，过于关注盘中变化对提高盈亏比并没有帮助。
后来，我专门开发了Dual Thrust策略，并结合图表研究不同的参数、下单时间、过滤器等，同时结合资金管理设计加仓语句。
猛禽：这确实是个难题。在低波动时期，挂一组期权策略当然可以解决一些问题。目前我采用的思路是，在震荡市场中使用较低的杠杆（比如1到1.5倍），以降低亏损头寸的风险。加仓条件要适当严格一些，并且要逐步加仓。此外，我会加入多种过滤器，每个过滤器开一手，这样基本上就不会瞬间满仓，磨损也会小一些。
反转日更难以应对，以我的水平几乎无解。如果策略能完美捕捉信号就谢天谢地了。我们能做的就是在不完美的情况下尽量保住之前的持仓，能赚多少就赚多少，至少要打平。因此，在回测时，我更重视平仓盈亏的回撤，而不是按日结算的资产回撤。我注重每一笔交易的风险回报（范·撒普的R值系统理论），而不去过于在意持仓过程中的盘中波动。
猛禽：我也无法预测何时会发生何种程度的震荡，只能通过设定不同的参数组合来尝试应对。
正如前面提到的，宽区间策略更难以触发，而窄区间策略则更容易触发。假设我满仓操作两只股票，只有宽窄区间两种策略，当窄区间策略触发时开一手，而宽区间策略没有触发，那么实际上就是半仓操作。如果宽区间策略也被触发，那就相当于满仓操作（这里指的是策略上的满仓，而非实际的仓位满仓）。
从概率上讲，满仓操作的发生频率永远低于半仓操作，因此满仓大亏的概率也永远低于半仓小亏的概率。而且通常情况下，满仓操作发生在接近收盘时，第二天开盘后，由于前一天是震荡日，信号区间往往会变窄，所以即使满仓亏损，也不会亏太多。
猛禽：目前，我根据设定的杠杆来调整头寸。根据海龟交易法的介绍，即使满仓操作，仓位也不会超过40%太多，而初次开仓的仓位甚至可以低至10%左右。
我的方法与之类似，应用到股指期货时，初次开仓可能使用1.5倍杠杆的头寸，经过多策略加仓一两次后，最多可能增加到3倍杠杆左右，但总体仓位仍然不会超过40%。有时在单边行情中，即使有机会加仓，我也没有加太多，这完全取决于信号和过滤器的结果，加多加少都顺其自然。最近我的风险度变化也反映了这一点。
猛禽：我认为收益是风险的补偿，很难达到完美的平衡。理论上，如果一次交易必须盈利，那么在亏损时就应该持有直到盈利；同样，如果要确保交易不会亏损，那就应该避免任何风险，一旦盈利就平仓。
这就意味着一个总体稳定的模型，要么是高胜率，要么是高平均单次盈亏比。如果两者都很高，通常只会在一些单边行情下的低频趋势策略中出现，这种策略是人们梦寐以求的，但并不常见。例如，近年来一些国债高手打造的阶段性收益曲线就是这种情况。
我认为可以通过组合具有不同特征的策略来接近这一目标。另外，我测试发现，浮盈加仓以及在账户权益近期增长后立即同比例增加头寸规模，往往会降低平均单笔盈亏比（例如之前提到的2022年3月的回撤案例）。因此，赚钱后应避免立即加码，建议先用原有规模让收益曲线再运行一段时间，提高盈亏比后再考虑加码。
猛禽：暴富往往伴随着较大的仓位，但从长期来看，大仓位带来的暴富也伴随着较高的回撤率。这两者都是由杠杆和随机性造成的，不一定是由技术带来的。如果资产回撤50%，那就会经历极大的情绪波动，这是应当避免的。在七禾网的排行榜上，有很多这样的例子。仓位可以大，但不要过大。
根据范·撒普的观点，关注每一笔交易的R倍数，并设计一套具有正期望值的交易系统，是每一个交易员的责任。
猛禽：期货是脑力和体力结合的活动，需要一定代价，冒一定风险，需要长期训练和学习，需要用坚强专注的意志、冷静成熟的心理以克服内外部压力，这几项和赛车手以及飞行员没有什么区别。
作为程序化交易员，在设计、开发和维护等方面都面对着同样的不确定性困难，对身心都是挑战。
猛禽：研究下Dual Thrust，读下《短线交易策略》《通向财务自由之路》《超级交易员》中关于交易系统的内容。
猛禽：不希望错过每年的主要行情，所以要一直跑下去，关注好模型运行情况。如果盈利，谨慎加码；如果亏损，关注回撤幅度，保持账户安全。未来也许会尝试下外汇期货，如果将来真上市了。
猛禽：通过参加比赛，我可以关注到一些股指期货选手的表现曲线，这为我提供了学习的机会。
蓝海密剑大赛高手云集，每届都举办得非常成功。希望你们能继续扩大赛事的影响力，帮助全国的期货投资者更好地掌握财富管理工具，稳健地驾驭它们。
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李烨对话整理
2025-1-3
