透视国有大行股权投资“新打法”

财富 2025-01-23 08:30 北京

AIC股权投资基金“跑步”进场，千亿元级资金涌向科创领域

本报记者杨洁方凌晨

近段时间，金融资产投资公司（以下简称“AIC”）股权投资基金在天津、南京、深圳等多地相继落地。作为国有商业银行体系内持牌开展股权投资的金融机构，AIC为银行资金参与股权投资市场、支持科技创新提供了重要渠道。

自2024年9月24日AIC股权投资试点扩围以来，各地AIC股权投资基金“跑步”进场，意向性基金规模已超3400亿元。

在受访人士看来，作为国有大行股权投资的“新打法”，AIC布局股权投资基金能够实现“一举多得”的效果。这不仅为AIC自身带来了新的展业机遇，还为私募股权投资行业发展引入源头活水，也有利于撬动更多社会资金支持科技创新。不过，AIC大规模参与股权投资仍面临着一定的挑战，如何发挥好国有大行资源优势助力股权投资，或成为下阶段AIC角力的重点。

千亿元级增量资金

驰援市场

目前，我国共有工银金融资产投资有限公司（以下简称“工银投资”）、农银金融资产投资有限公司、中银金融资产投资有限公司（以下简称“中银资产”）、建信金融资产投资有限公司（以下简称“建信投资”）和交银金融资产投资有限公司5家AIC，分别由5家国有大行全资设立。

上述5家AIC均成立于2017年，成立之初主要是为了化解金融风险，专门从事市场债转股及配套支持业务，解决银行不良资产和企业杠杆率较高的问题。2020年，原中国银行保险监督管理委员会陆续批准5家AIC通过其附属机构，在上海开展不以债转股为目的的股权投资，AIC股权投资业务快速发展。

2024年9月24日，国家金融监督管理总局发布相关政策，明确将AIC股权投资试点范围由上海扩大至北京、天津、重庆、南京等18个大中型城市，同时放宽股权投资金额和比例限制。

新政出台之后，AIC纷纷积极推进股权投资扩大试点工作，支持科技创新。记者了解到，前期AIC密切对接政府引导基金、国有企业、市场化母基金、金融机构等合作方，逐一沟通基金合作方案。例如，截至2024年底，中银资产已完成北京、苏州、杭州、南京、厦门等城市8支股权投资试点基金的工商设立；建信投资则成立工作专班，联动试点城市建行分支机构，已在北京、苏州、合肥等城市设立首支AIC股权投资基金。

近期，国家金融监督管理总局召开2025年监管工作会议时提到，AIC股权投资试点扩围至18个城市，签约意向性基金规模超过3400亿元。

这也为AIC发展带来了多重机遇。中国银行研究院研究团队认为，AIC股权投资试点范围扩大有利于AIC丰富业务布局、改善客户结构、提高盈利能力。

具体来看，AIC股权投资试点扩容后，业务进一步丰富，且政策保留了未来试点地区进一步扩容的可能，股权投资有望成为AIC的又一支柱业务。股权投资试点扩容也将助力AIC提高盈利能力，AIC此前的净营业收入主要来自债转股项目投资收益，面临资产收益率低、退出周期长等困难，股权投资试点扩容将助力改善这一情况。

撬动更多资本

布局新兴产业

国有大行旗下AIC加速布局股权市场，不仅有望为私募股权投资行业带来新的活力，也将为战略性新兴产业注入更多“金融活水”。

此次扩大试点，也适当放宽了股权投资金额和比例限制。将AIC表内资金进行股权投资的金额占公司上季末总资产的比例由原来的4%提高到10%，投资单只私募股权投资基金的金额占该基金发行规模的比例由原来的20%提高到30%。

在业内人士看来，AIC试点政策为股权投资行业特别是为GP（普通合伙人）在募资端和投资端打开了更多的想象空间。

“AIC股权投资试点扩大以及AIC股权投资基金的密集落地，对整个股权投资市场而言是利好消息，对于创业创新活动以及创业者自身来说，也具有非常积极的影响。因为AIC股权投资基金规模比较大，资金属性也是目前行业所看重的耐心资本。”北京清控水木投资管理有限公司董事长、母基金研究中心创始人唐劲草对《证券日报》记者表示。

在中国银行研究院研究团队看来，试点范围扩大有利于AIC撬动更多社会资金加强对科技创新企业的融资支持。凭借专业知识和相关经验，AIC可参与被投资企业的公司治理工作，帮助科技创新类企业实现价值。

一家大型商业银行相关人士告诉《证券日报》记者：“在推进股权投资试点工作的过程中，项目主要来自于AIC自身的客户或一些国资平台，以及AIC过去业务的积累。AIC的母行集团也会推荐符合AIC偏好的客户。AIC也会扩大区域，通过与母行以外的银行合作等方式主动挖掘项目。”

从项目具体投向来看，AIC将目光投向了科技创新领域，支持战略性新兴产业发展。例如，工银投资目前已储备对接百余个优质科创项目，重点覆盖集成电路、新能源、新材料、高端装备等战略性新兴产业；截至2024年末，中银资产已储备优质科创企业项目超过100个，重点覆盖商业航天、人工智能、新能源、高端装备等新兴赛道，并完成多个项目的立项和投资审批。

发挥国有大行

资源优势

一直以来，业界呼吁更多银行、保险资金作为耐心资本流入股权投资市场。随着国有大行旗下AIC股权投资试点范围扩大，更多资金有望入局。

根据执中数据科技（苏州）有限责任公司数据，2024年金融机构LP（有限合伙人）共出资274笔，合计2141.13亿元，出资结构以银行业和保险业机构为主。其中，银行业机构出资1100亿元，占比为51.39%；保险业机构出资722.68亿元，占比为33.75%。2024年银行业机构出资规模大幅增长，较2023年提升94%，反超保险业机构出资规模，这离不开政策对AIC出资的鼓励。

不过，作为银保类基金，AIC股权投资基金大规模落地目前仍面临一定的挑战。熙诚致远私募基金管理（北京）有限公司总经理、董事许峻铭在接受《证券日报》记者采访时坦言：“银保类资金有着不同于股权类投资的属性特点和合规要求，偏‘债’性资金如何支持高风险的股权项目需要系统性、全盘性考虑。”

另有银行人士提到，股权投资业务的回报周期更长、风险更高，如何设计合理的激励机制，吸引和留住优秀人才，也是AIC普遍面临的问题。

业界人士也对行业发展的痛点难点给出了有关建议，中国银行研究院研究团队认为，AIC可从优化绩效考核体系、建立全面的风险管理体系等方面发力。例如，根据市场变化和公司发展需要，及时调整考核标准和方法；对潜在的投资项目进行全面的风险评估，并强化投后管理，定期对投资项目的进展情况进行评估，根据评估结果及时调整投资策略。

许峻铭表示：“银行、保险资金也各有所不同，保险资金具有更高的收益诉求、更长的期限限制以及更广的配置要求，相比之下银行存款余额约300万亿元，即便有很少比例的短期资金可以转换为权益类长期资金，也能发挥乘数效应。”

中国银行研究院研究团队认为，母行资源优势能够转化为AIC的重要竞争优势。商业银行集团方面可强化支持，例如，积极支持AIC的资本补充，确保其有足够的资金进行股权投资，并为其提供必要的技术支持和管理建议，协助AIC加强投后管理。母行也可利用自身客户资源和网络优势，为AIC提供市场拓展和业务合作机会，并为客户提供包括股权和债权在内的综合金融服务。

图片 | 包图网

制作 | 周文睿

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