【铜周报】强美元压制下，铜价震荡
文摘
金融财经
2025-01-04 21:33
上海
宏观：美元冲高需求预期降温，宏观环境对铜价偏空
标普全球PMI维持收缩区间，全球主要几个经济体12月PMI走弱，美国、中国、欧元区12月PMI走弱，宏观上需求预期偏弱。
基准情形下，延续特朗普2.0的交易，结果就是维持强美元高美债利率，一些非美的没有货币政策自主权的国家就得被迫放慢降息节奏，最后导致全球利率还是偏高，制造业需求还是起不来，不会有24年3月那波降息周期全球共振补库的交易；
但当前市场交易的相对充分，关注高美债利率环境下是否会有小级别衰退交易带动美联储转鸽
供需：基本面上依然维持供需双弱的情况，铜价缺乏基本面的大级别驱动
供给端，TC/RC持续走弱，1-10月全球铜矿维持2.4%的低增，年底进口矿供给走弱；冶炼厂利润较差制约国内精炼铜产量，中国精炼铜10-11月走低，全球1-10月精炼铜同比增长2.2%；明年一季度现货TC/RC指导加工费下调至25美元/吨及2.5美分/磅，冶炼厂依然面临亏损的风险
需求端，11月铜材开工率回升，铜杆铜管11月产量明显改善，下游电力、家电在带动需求端改善，现货价小幅升水，尤其是华南地区需求回温。
铜整体供需年底到明年是紧平衡的预期。基本面缺乏大矛盾，整体的定价还是聚焦在宏观预期上。
库存：国内社库平稳去库，当前库存已经降到往年平均水平了，低库存对铜价有一定支撑。
结论：
铜的基本面还是偏强，供给端维持偏紧的叙事，国内需求11月以来政策的效果逐步显现开始出现回暖，带动库存平稳去库。宏观预期方面，国内海外都是偏利空的环境。短期基本面对铜价形成支撑，维持震荡，远期倾向于美国在高利率环境下，经济出现走弱风险一波衰退交易带动铜价高位回落
1、【铜陵有色：米拉多铜矿恢复双系列正常生产】铜陵有色1月2日晚间公告，公司此前披露，控股子公司中铁建铜冠投资有限公司（简称“中铁建铜冠”）核心资产米拉多铜矿受厄瓜多尔限电政策影响暂停生产。公司收到中铁建铜冠的报告，米拉多铜矿于2025年1月1日（厄瓜多尔时间）起恢复双系列正常生产。（铜陵有色）
2、【Cygnus和DoréCopper完成合并，拥有铜金和锂项目】外媒12月31日消息，ASX上市的Cygnus Metals Limited和TSXV上市的Doré Copper Mining Corp.宣布成功完成合并，Cygnus收购了Doré100%的已发行普通股，成立了一家关键矿产勘探和开发公司，新公司在魁北克拥有两项核心资产：Chibougamau铜金项目和James Bay锂项目。Chibougamau项目拥有360万吨的测量和指示矿产资源（铜当量为 3.0%）和720万吨的推断矿产资源（铜当量为 3.8）。此外，该项目还拥有现有的90万吨/年的加工厂。（上海金属网编译）
3、【Cordoba获得1000万美元过桥贷款用于Alacran铜金项目】外媒12月27日消息，Cordoba Minerals周五表示，已从JCHX矿业管理公司获得1000万美元的过桥贷款，以帮助推进其在哥伦比亚的Alacran铜金银项目，包括详细的工程设计工作计划。Alacran项目被视为哥伦比亚的下一个主要铜金矿。建设计划于2025年第二季度开始，但须视融资情况而定。哥伦比亚国家矿业局已经批准了露天矿的技术工作计划。Alacran是该矿区最先进的矿床，可行性研究概述了一个潜在的14年矿山，在此期间将生产7.972亿磅铜、55万盎司黄金和535万盎司白银。（上海金属网编译）
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