大家好，这里是养基情报局，今天和大家聊一个比较轻松的话题——A股的“日历效应”。
古人在出远门或者做一些重要的决定之前，都会翻翻“黄历”。其实，我们做投资之前也会看看“黄历”，这个“黄历”就是现在的日历，先不说翻日历这事儿对投资收益是否有影响，却能抚平投资前的焦虑与不安。
最近，局长看了一圈研究报告后发现，无论是A股还是海外市场，还真有“日历效应”这么一回事。
比如，A股有“春季躁动”之说，在欧美市场则有“圣诞效应”之说。
所谓的“日历效应”，指的是金融市场与日期相联系的“非正常收益率差异”，表现为历史上在一年中的特定时段，收益率会出现“高于”或“低于”平常水平的情形。（资料来源：中信证券《浅探量化超额的日历效应》，2023.10.13）
当下，正值岁末年初，我们今天着重探讨一下A股过往在春季是如何“躁动”的。
“春季躁动”特征一
日历效应或体现在2月
最近，东吴证券根据过去20年的数据做了个统计，发现A股在岁末年初具备鲜明的季节效应，具体表现为大盘在1-3月会有一轮上涨行情，尤其2月份通常表现较为明显。具体表现是，2004年至2024年期间，2月上涨可能性较大，平均涨幅为4.3%，中位数涨幅为3.2%。（资料来源：东吴证券，《岁末年初有哪些季节性效应？》，2024.12.22，历史情况不代表未来表现，不预示指数未来涨跌）
数据来源：Wind，注：统计2004年至2024年万得全A指数各月表现情况，12月份数据为剔除2024年12月后的统计结果。资料参考：东吴证券《岁末年初有哪些季节性效应？》，2024.12.22，历史情况不代表未来表现，不预示指数未来涨跌。
A股2月份“表现突出”主要原因在于，年末至春节前宏观流动性存在一定的压力，历史上1月份市场整体交易活跃度偏低，直至春节过后随着资金回流至银行体系，流动性状况得到改善，市场容易出现“春季躁动”行情。（资料来源：东吴证券《岁末年初有哪些季节性效应？》，2024.12.22，历史情况不代表未来表现，不预示指数未来涨跌）
局长认为，除了流动性方面的原因，A股“春季躁动”也可能和大家的心理有关，春节期间大家都沉浸在一片喜悦当中，人们在辞旧迎新之际对新的一年普遍充满期待，这种期待也会体现在投资市场上。
“春季躁动”特征二
市场风格也有“日历效应”
在风格上，A股在岁末年初也有着明显的“不寻常”特征。统计数据显示，历史上，12月和1月大盘风格强于小盘，2月小盘风格强于大盘。（资料来源：Wind、《国联证券策略周报：岁末年初的日历效应》，2024.12.25，历史情况不代表未来表现，不预示指数未来涨跌）
▼图:A股近十年各月份风格差异统计▼
资料来源：Wind，国联证券研究所，《国联证券策略周报：岁末年初的日历效应》，2024.12.25，注：图中使用2009年-2022年的数据计算，历史情况不代表未来表现，不预示指数未来涨跌
局长发现，最近A股市场上以银行为代表的大盘蓝筹表现强势，这和历史统计规律“不谋而合”。截至12月29日，在四大行连续创历史新高的带动下，银行板块指数连续5周上攻，顺利突破10月8日的高点。（资料来源：券商中国，2024.12.28）
虽然说A股在历史统计上显示出特定日期有“非正常收益率差异”，但并不意味着我们总能根据这些规律获得超额收益。一方面，这些统计数据已经是过去的历史，并不一定能代表未来；另一方面，市场风格以及短期的波动因素复杂，具体还要视当下实际情况而定。
东吴证券在最近的一份研报中表示，展望2025年，行情的配置仍需关注政策催化密集、产业景气向上的科技成长；此外，两会前市场对政策博弈预期的升温，风格或阶段性切换至顺周期。届时行情风格可能会更加均衡，中小盘科技成长和顺周期有望共存。（资料参考：东吴证券《岁末年初有哪些季节性效应？》，2024.12.22）
局长认为，作为普通投资者，与其去揣摩市场风格变化的节点，不如遵从“大道至简”的原则，挑选一只既能涵盖“成长”也能兼顾“价值”的宽基指数进行布局，这样或许更符合当下的市场环境。
最近大火的中证A500指数刚好符合兼顾“成长”和“价值”的特征，前段时间，局长在《南方中证A500，宽基新质方出彩！》的内容里提到过，中证A500既是A股的“擎天柱”，汇聚了两市核心资产；同时也锚定成长趋势，着眼“新质生产力”，在风格上更为均衡。
感兴趣的朋友可以关注南方中证A500ETF联接A(022434)/联接C(022435)这两只跟踪中证A500的宽基产品(产品为R3中风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资)。
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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、南方中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金（以下简称“本基金”），由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金属股票型基金，一般而言，其长期平均风险和预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.nffund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。评论区不代表公众号“养基情报局”意见。以上内容仅为个人观点，不代表所在机构正式观点及立场，观点内容未来可能发生变化或更新，我们力求但不保证内容的准确性及完整性，基金有风险，投资须谨慎。
