1、地产债大跌
万科债午后全线下跌，“21万科02”跌超27%，“22万科07”跌超18%，“22万科05”跌超15%，“20万科02”跌超14%，“21万科04”跌超13%，“20万科06”跌超12%，“21万科06”跌超11%。
（数据来源：Choice数据）
中金公司研究团队
我们认为短期内央国企地产债收益率或将跟随市场整体走势波动，利差企稳收窄有望提供超额收益，我们建议维持中等久期央国企适度择券、优质头部央国企可以适当拉长久期。
中证鹏元评级 工商企业评级部
当前央国企尚未出现实质性风险，融资渠道通畅，市场占有率持续提升，信用风险向央国企发酵的可能性仍然较低。不过，金地、万科、龙湖等行业仅存的少数龙头房企债券价格的波动对全行业债券价格和利差都会产生影响，上述房企是否能够维持刚兑已经成为房企风险是否会向央国企蔓延的底线。
公众号“亿翰智库”
9·26政治局会议开启的“止跌回稳”之路，虽有成效，但是持续性还有待观察，市场底部还没那么快出现。市场的转好传导到微观层面更需要时间，企业经营本身也有惯性，即使行业回暖，企业基本面的改善也需要较长时间，短债压顶、销售不畅、融资困难都决定了，2025年万科的处境可能会更难，熬不熬的过去就在此一役了。
2、央行回应暂停买债
中国人民银行货币政策司司长 邹澜
考虑到中国债券市场发展的时间还比较短，没有经历过大的波折，不是所有的投资者、管理者尤其是社会公众，都熟悉政府债券高投资回报背后隐藏的市场价格风险。因此，人民银行加强宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具投放流动性，这样能够避免影响投资者的配置需要、加剧供需矛盾和市场波动，目的就是希望市场能够行稳致远。
天风证券固收首席分析师 孙彬彬
央行认为人民币有韧性，过去一年的贬值主因是美元强势。未来一段时间汇率的不确定性进一步上升，除强势美元外可能还包含特朗普就职后的对华措施不确定性等。但央行稳汇率的目标在短期内不会改变，中国经济基础坚实，央行有充足的信心和工具维持汇率稳定。中期来看，汇率将整体保持基本稳定，如果基本面不发生改变，央行可能会按照小步慢走，台阶式移动的方式，逐步释放外部压力。7.35如果被突破，下一个位置是7.4。
中信建投证券宏观首席分析师 周君芝
针对市场关注的四个问题：货币政策取向、人民币升贬值现实、货币支持资本市场力度、央行暂缓购买国债考量，央行均直接或间接给与回应，并给出鲜活的客观数据，令人眼前一亮。针对资本市场支持工具，央行直言“相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的资金来增加投资”，对股市而言这无疑是一则流动性利好。针对暂缓买入国债，央行回应表示，暂缓国债购买，目的不是为了回笼流动性，相反，会用“其他工具投放流动性”，央行真正的目的在于防范债市潜在波动。既然流动性不会因此收紧，债市悬着的担忧落地，债市利率转为下行。
3、美国CPI低于预期
东吴证券首席经济学家 芦哲
逊于预期的12月核心CPI令此前拥挤的强美元交易降温， 但当前美元指数与美债利率仍偏高，反映市场仍担忧 24Q4 连续回升的 CPI 同比增速与特朗普减税、关税、移民政策将加大美国通胀回 2%的难度。我们预期2025年美国通胀“先抑后扬”，1-4 月特朗普政策难以对通胀产生影响，且高基数、页岩油增产预期、居住通胀下行趋势料“趁虚而入”，给 1-4 月通胀带来短暂的下行压力，这将导致：①市场对1-4 月通胀的下行过度外推；②通胀可能在4月触及2%，给市场带来通胀目标实现的错觉，最终导致当前拥挤的强美元叙事迎来阶段性反转。
国盛证券首席经济学家 熊园
美国12月CPI反弹但符合预期，核心CPI超预期回落，整体通胀压力保持平稳。数据公布后，市场对2025年美联储降息幅度的预期从1次上调至大概率2次、最早可能降息的时点从6月提前至5月。继续提示：短期内美国经济预期和降息预期双双回暖，有望推动市场风险偏好维持risk-on，海外风险资产表现仍将好于避险资产。
招商证券宏观首席分析师 张静静
12月美国核心CPI低于预期，整体CPI环比涨幅主要由国际原油价格上行所贡献，海外市场的再通胀预期降温带动美债10年期收益率大幅回调到4.66%附近，美元指数回落至108.9，外部压力初步缓解。1）美国12月CPI同比反弹至2.9%（前值2.7%），符合市场预期，缓解了海外市场对于美债10年期收益率超调至5.0%以上的担忧。2）房租项温和上涨，节假季因素带动旅行相关消费价格升温。3）12月CPI商品项（不含食品和能源类）环比放缓至0.1%（前值0.3%），同比-0.5%（前值-0.7%），但是25年仍然存在关税所致的价格上行风险。
长城证券宏观首席分析师 蒋飞
美国抗通胀或即将进入瓶颈期，下一步的大幅降息应当以大幅削减赤字为前提。而财税调整、降低赤字或将是个慢变量。面对核心服务回升的压力和相对平稳的就业市场，核心服务（房租+房租外服务）陆续反弹+核心商品回落，我们预计到2025年末，美国核心CPI同比会维持在3%的中枢水平，降通胀进入瓶颈期；再考虑美国贸易政策大幅收紧、地缘政治事件升级等对通胀扰动，降息的步伐应尽早暂停。
