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保持联系，一起前行 中央政治局会议已于周一召开，会议的整体表态非常积极！
每年12月上旬召开的中央政治局会议，可以看作是当年中央经济工作会议的前奏。
虽然中央经济工作会议公报全文需要几天后才公布，但通过研读政治局会议的精神，也能大致从中研判出我国明年经济政策走向。
一、政治局会议说了什么？
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文章开头说了，这次的政治局会议整体表态非常积极。
受乐观情绪带动，先是周一下午港股恒生科技指数尾盘拉升。然后，周一晚上，美股的中概股也应声大涨。
可以说，本次的政治局会议，关键在于释放了更大的政策想象空间。
我给大伙提炼一下关键点：
1、GDP目标；
2、财政赤字率（可能史上最高）；
3、货币政策（降准降息）；
4、刺激消费（“两新”扩容扩围）；
5、稳楼市（政府收储）；
6、稳股市（平准基金）；
7、惠民政策（如生育补贴）等。
内行看门道，这次的会议相比前几年，有不少新的提法。
我重点说两点。
一是针对经济增长，首次提出“加强超常规逆周期调节”。
25年，外部压力变大了，但从政策定调看，又要保一定的GDP增速，这个时候就要“逆周期调节”。
不仅是逆周期调整，而且还要“加强”、“超常规”，这样后续的政策力度、想象空间就大了。
二是针对货币政策的表态，新提法是“适度宽松”。
这四个字时隔14年重出江湖。
上一次出现在官方话语里，还是在2010年，也就是在2008年底到2010年上半年这4万亿货币大放水期间。
自那以后，这四个字就像从中国经济的官方话语体系里消失了一样。
即使后来，也有大水漫灌的时候，比如2015年、2020年，也没有再提适度宽松，而一律是“稳健”。
毕竟，大家平时喊“央妈，央妈”，本着对孩子负责的态度，“宽松”容易和“放水”挂上钩，所以为了避免把市场惯坏，央行一般不会在公开表态里提及“宽松”这个字眼。
但形势比人强，明年外部不确定性加大，政策大的基调是“加强超常规逆周期调节”，那么“适度宽松”就显得有必要了。
2024年，货币政策的整体基调是“稳定”，这一年，银行5年期贷款利率LPR下调了60BP（0.6%）。
如果25年基调是“适度宽松”，大家可以脑补一下，贷款利率会下调多少。
这也是这周二，国债市场大涨的本质原因。
总而言之，周一的会议，对后续经济的定调“很积极”，同时，后续各类政策的力度应该会比较大（2024年政策力度其实已经不小了）。
二、中央经济工作会议，5大看点！
在12月政治局会议，针对后续经济发展的大调子和方向定了之后，紧接着就会召开中央经济工作会议，进一步分析当前和未来一段时间的中国经济形式，讨论更加细节的经济政策和发展方向。
那这次中央经济工作会议，究竟有哪些方面值得期待？
针对这次会议，柏年做5点前瞻。
1、货币政策
12月2日央行行长潘功胜公开表示，明年“将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，加大逆周期调控力度”，这一点和央行3季度发布的货币政策执行报告当中提到的“加大货币政策调控强度”保持一致。
应该说，2025年，降准、降息都可期。
其中，涉及降息的部分，银行的LPR利率下调应该是重点。
到时，企业信贷、老百姓的住房贷款利率，都会有效降低，对实体企业和居民来说，是直接的、实质性的利好。
2、财政政策
明年，在中美贸易争端有可能加剧的背景下，出口增速有一定压力，这时“国内经济大循环”就显得尤为重要。
要加强国内经济大循环，财政政策加力的必要性就增强。
预计2025年，我国的一般赤字率将会提升到3.5%-4.0%之间甚至更高。
同时相比2024年，结合财政部蓝部长10月份的公开发言，明年地方政府专项债的规模将会进一步扩容，预计突破到4.5万亿以上，届时重大工程项目的审核方式，可能也会优化。
同时，和今年类似，特别国债继续发行的可能性也较大。
由于924新政时提及新增1万亿特别国债，用于补充商业银行资本金，明年新增特别国债总规模应该会超过2万亿。
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3、消费政策
从过往10年的GDP增长数据来看，消费每年对GDP增长率的贡献占比，基本都在60%左右甚至以上，是中国经济真正的压舱石。
因此，在明年外部有压力的背景下，消费的重要性将更为凸显。
25年，设备更新和消费品“以旧换新”都有望扩容。
2024年，我们共实施两轮“两新”政策（即设备更新和消费品以旧换新），但仅有第二轮3000亿左右超长期特别国债资金给予“真金白银”补贴。
近期，包括商务部、发改委已表态研究政策接续。因此，2025年有望延续实施“两新”政策，预计会有3000亿以上，且进一步扩大补贴范围，消费品种可能扩大至家居、家装、家纺、消费电子等。
4、地产政策
可以看到，24年中央的稳地产思路已经发生转变，期间也已经有实质性的动作。
比如，要求商业银行加大对“白名单”房企的贷款投放力度。同时，通过发行地方专项债来支持土地收储、存量房收储，缓解地方政府的土地出让和存量房的压力。
不过，今年收储规模略显克制，年内仅有新设3000亿的保障性住房再贷款。
2025年，稳地产供需两端有望继续加力，包括：
供给端，增加收储规模、中央也可能更大程度参与地方收储；
需求端，像北京、上海等城市，会进一步松绑限购、限售等。
5、产业政策
就在最近，国务院批准了两家央企，中国国新和中国诚通集团后续发行5000亿专项债的方案。
11月27日，首期发行500亿已经落地。
可以看到，除了通过中央提升赤字率“加杠杆”之外，央企“加杠杆”的大幕也正在拉开。
这5000亿专项债后续陆续发行，重点方向之一，就是支持央企发起创业投资基金，鼓励科技行业和国家鼓励的重点行业发展。
展望25年，柏年预计可能会有更多形式的“中央加杠杆”。
我们有望看到更多支持新质生产力培育、产业转型升级的举措。
二十届三中全会从健全体制机制角度，支持新质生产力的发展，叠加2025年面临可能的关税威胁，在进一步练好内功要求下，应会看到更多支持新质生产力培育、产业转型升级的举措。
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中央政治局会议已于周一召开，会议的整体表态非常积极！
每年12月上旬召开的中央政治局会议，可以看作是当年中央经济工作会议的前奏。
虽然中央经济工作会议公报全文需要几天后才公布，但通过研读政治局会议的精神，也能大致从中研判出我国明年经济政策走向。
一、政治局会议说了什么？
文章开头说了，这次的政治局会议整体表态非常积极。
受乐观情绪带动，先是周一下午港股恒生科技指数尾盘拉升。然后，周一晚上，美股的中概股也应声大涨。
可以说，本次的政治局会议，关键在于释放了更大的政策想象空间。
我给大伙提炼一下关键点：
1、GDP目标；
2、财政赤字率（可能史上最高）；
3、货币政策（降准降息）；
4、刺激消费（“两新”扩容扩围）；
5、稳楼市（政府收储）；
6、稳股市（平准基金）；
7、惠民政策（如生育补贴）等。
内行看门道，这次的会议相比前几年，有不少新的提法。
我重点说两点。
一是针对经济增长，首次提出“加强超常规逆周期调节”。
25年，外部压力变大了，但从政策定调看，又要保一定的GDP增速，这个时候就要“逆周期调节”。
不仅是逆周期调整，而且还要“加强”、“超常规”，这样后续的政策力度、想象空间就大了。
二是针对货币政策的表态，新提法是“适度宽松”。
这四个字时隔14年重出江湖。
上一次出现在官方话语里，还是在2010年，也就是在2008年底到2010年上半年这4万亿货币大放水期间。
自那以后，这四个字就像从中国经济的官方话语体系里消失了一样。
即使后来，也有大水漫灌的时候，比如2015年、2020年，也没有再提适度宽松，而一律是“稳健”。
毕竟，大家平时喊“央妈，央妈”，本着对孩子负责的态度，“宽松”容易和“放水”挂上钩，所以为了避免把市场惯坏，央行一般不会在公开表态里提及“宽松”这个字眼。
但形势比人强，明年外部不确定性加大，政策大的基调是“加强超常规逆周期调节”，那么“适度宽松”就显得有必要了。
2024年，货币政策的整体基调是“稳定”，这一年，银行5年期贷款利率LPR下调了60BP（0.6%）。
如果25年基调是“适度宽松”，大家可以脑补一下，贷款利率会下调多少。
这也是这周二，国债市场大涨的本质原因。
总而言之，周一的会议，对后续经济的定调“很积极”，同时，后续各类政策的力度应该会比较大（2024年政策力度其实已经不小了）。
二、中央经济工作会议，5大看点！
在12月政治局会议，针对后续经济发展的大调子和方向定了之后，紧接着就会召开中央经济工作会议，进一步分析当前和未来一段时间的中国经济形式，讨论更加细节的经济政策和发展方向。
那这次中央经济工作会议，究竟有哪些方面值得期待？
针对这次会议，柏年做5点前瞻。
1、货币政策
12月2日央行行长潘功胜公开表示，明年“将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，加大逆周期调控力度”，这一点和央行3季度发布的货币政策执行报告当中提到的“加大货币政策调控强度”保持一致。
应该说，2025年，降准、降息都可期。
其中，涉及降息的部分，银行的LPR利率下调应该是重点。
到时，企业信贷、老百姓的住房贷款利率，都会有效降低，对实体企业和居民来说，是直接的、实质性的利好。
2、财政政策
明年，在中美贸易争端有可能加剧的背景下，出口增速有一定压力，这时“国内经济大循环”就显得尤为重要。
要加强国内经济大循环，财政政策加力的必要性就增强。
预计2025年，我国的一般赤字率将会提升到3.5%-4.0%之间甚至更高。
同时相比2024年，结合财政部蓝部长10月份的公开发言，明年地方政府专项债的规模将会进一步扩容，预计突破到4.5万亿以上，届时重大工程项目的审核方式，可能也会优化。
同时，和今年类似，特别国债继续发行的可能性也较大。
由于924新政时提及新增1万亿特别国债，用于补充商业银行资本金，明年新增特别国债总规模应该会超过2万亿。
3、消费政策
从过往10年的GDP增长数据来看，消费每年对GDP增长率的贡献占比，基本都在60%左右甚至以上，是中国经济真正的压舱石。
因此，在明年外部有压力的背景下，消费的重要性将更为凸显。
25年，设备更新和消费品“以旧换新”都有望扩容。
2024年，我们共实施两轮“两新”政策（即设备更新和消费品以旧换新），但仅有第二轮3000亿左右超长期特别国债资金给予“真金白银”补贴。
近期，包括商务部、发改委已表态研究政策接续。因此，2025年有望延续实施“两新”政策，预计会有3000亿以上，且进一步扩大补贴范围，消费品种可能扩大至家居、家装、家纺、消费电子等。
4、地产政策
可以看到，24年中央的稳地产思路已经发生转变，期间也已经有实质性的动作。
比如，要求商业银行加大对“白名单”房企的贷款投放力度。同时，通过发行地方专项债来支持土地收储、存量房收储，缓解地方政府的土地出让和存量房的压力。
不过，今年收储规模略显克制，年内仅有新设3000亿的保障性住房再贷款。
2025年，稳地产供需两端有望继续加力，包括：
供给端，增加收储规模、中央也可能更大程度参与地方收储；
需求端，像北京、上海等城市，会进一步松绑限购、限售等。
5、产业政策
就在最近，国务院批准了两家央企，中国国新和中国诚通集团后续发行5000亿专项债的方案。
11月27日，首期发行500亿已经落地。
可以看到，除了通过中央提升赤字率“加杠杆”之外，央企“加杠杆”的大幕也正在拉开。
这5000亿专项债后续陆续发行，重点方向之一，就是支持央企发起创业投资基金，鼓励科技行业和国家鼓励的重点行业发展。
展望25年，柏年预计可能会有更多形式的“中央加杠杆”。
我们有望看到更多支持新质生产力培育、产业转型升级的举措。
二十届三中全会从健全体制机制角度，支持新质生产力的发展，叠加2025年面临可能的关税威胁，在进一步练好内功要求下，应会看到更多支持新质生产力培育、产业转型升级的举措。
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