摘 要
9月24日证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》第九条中明确提到“长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，并根据需要及时完善，经董事会审议后披露。长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明”。 从《指引》中的这部分内容来看，市净率将成为上市公司市值管理的一个重要参考指标，市场对“破净股”的估值修复也有较强的预期。我们定义指数破净率=破净股数量/成分股数量，并尝试对华证旗下几类策略指数成分股中的“破净股”情况进行统计。
风险提示：政策内容进一步调整风险；政策实施不及预期风险。
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9月24日证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》（后文中简称《指引》）。《指引》中第九条提到，“长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，相关内容和措施应当明确、具体、可执行，不得使用容易引起歧义或者误导投资者的表述。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，并根据需要及时完善，经董事会审议后披露。长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。”同时《指引》还在其第十三条中明确了“长期破净公司，是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股净资产的上市公司”的定义。
从《指引》中的这部分内容来看，市净率将成为市值管理的一个重要参考指标，市场对“破净股”的估值修复也有了较强的预期。我们定义指数破净率=破净股数量/成分股数量，并尝试对华证旗下几类策略指数成分股中的“破净股”情况进行统计。
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图表1：华证策略类指数破净率统计
表中统计的指数成分股中“破净股”的数量一共有466只，分布在30个申万一级行业，其中数量最多的行业是银行，有42只“破净股”，排名前三的行业还有房地产（40只）和交通运输（38只）。
同时银行也是连续破净月份最长的行业，平均连续66个月破净，排名前三的行业还有钢铁（平均连续41个月）和交通运输（平均连续40个月）。（注：连续破净仅统计每月月末市净率；平均连续破净月份是指行业内所有破净成分股连续破净月份的均值）
图表2：华证指数成分股中“破净股”所在行业统计
风险提示：政策内容进一步调整风险；政策实施不及预期风险。
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