宁波“股神”，抄底银泰

财富 2024-12-18 20:31 江苏

来源丨中国企业家杂志

银泰这场“接力赛”，传递了三位浙商。

今年年初，有媒体报道，阿里巴巴正考虑出售旗下百货和购物中心运营商银泰商业。据知情人士称，在蔡崇信2023年9月出任阿里巴巴集团董事会主席前后，阿里就已启动相关讨论，今年阿里一直在与几个潜在买家接洽，了解对方是否有兴趣收购银泰。

如今，这笔交易一锤定音。

12月17日，阿里巴巴发布公告，公司目前持有银泰99%股权，将与银泰少数股东联合出售银泰100%股权，其所持99%股权的对价约74亿元，约合10亿美元，但录得亏损93亿元，约合13亿美元。

来源：公告截图

这次，接手银泰100%股权的，是由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的买方财团。阿里方面表示，公司将持续聚焦核心主业。雅戈尔则回应称，投资完成后，将给予银泰管理层充分的运营空间，支持银泰进一步高质量发展。

值得一提的是，银泰两次转手中的三个关键人物，都是浙商。

1997年，“浙商大佬”沈国军创立银泰，最初以零售百货起家，后扩张到商业地产运营与开发、股权投资等领域，外界将其商业版图称为“银泰系”。马云与沈国军私交甚笃。除了银泰商业，云锋基金、菜鸟网络、湖畔大学，背后都有两人的身影。

而这次银泰易主后的掌门人——雅戈尔创始人李如成，则和沈国军同为宁波老乡。今年73岁的李如成，有“裁缝股神”“服装业巴菲特”之称，雅戈尔此前曾因投资宁波银行、中信证券、交通银行、广博股份、坤能能源等公司，以及进军房地产行业而赚得盆满钵满。

据公开年报，从1999年到2020年的20多年间，雅戈尔投资收益超过400亿元。李如成极为低调，鲜少在媒体露面，但其曾经却高调评价过雅戈尔的投资事业——“通过投资所赚取的利润，是雅戈尔服装做30年也赚不到的。”

今年10月，全国工商联发布的2024中国民营企业500强系列榜单中，雅戈尔集团位列第36位，较去年上升10位。据统计，在浙江省所有106家入围企业中，雅戈尔位列第9位。宁波22家企业入围，雅戈尔位列第一。

外界对银泰转手一直有猜测，但最终接手人是雅戈尔却令人意外。其实回顾雅戈尔的发展史，尽管以服装起家，但地产和投资业务却是业绩增长的核心来源。

据了解，雅戈尔今年前三季度持续加强与头部商业体“总对总”对接，同时加快进驻高端购物中心、调整重点店铺，新开自营店铺96家，关闭92家，期末自营门店1733家，较年初净增加4家；营业面积47.24万平方米，较年初净增加2.03万平方米。

而阿里则进一步聚焦核心业务，对于非核心业务，则通过尽快盈利或其他多种资本化方式实现资产价值。此前，蔡崇信表示，在2024财年的前9个月（2023年4月1日至12月31日），阿里已完成了17亿美元的非核心资产出售。

在2023年四季度的财报电话会上，阿里方面表示，虽然传统实体零售业务在集团资产负债表上仍占有一席之地，但这些业务已非核心聚焦点，适时退出是合理的市场行为，不过，鉴于当前市场环境，这一过程可能需要时间。

从最新财报数据来看，截至2024年9月30日的六个月内，包括银泰、盒马、高鑫零售等在内的“所有其他”业务板块，经调整后的EBITA亏损仍达28.45亿元，较去年同期的31.7亿元亏损虽有所收窄，但持续亏损的现状无疑加剧了其被剥离出核心业务的压力。

银泰阿里往事

沈国军曾自述，他与马云是2005年前后在飞机上认识的。

2010年，马云与沈国军等人共同发起设立云锋基金；2013年，阿里主导成立菜鸟网络，银泰投资16亿元，占股32%，成为第二大股东，马云出任董事长，沈国军出任CEO；2015年，在马云的筹划下，浙商总会正式成立，马云出任会长，仪式上站在马云身边的便是沈国军；同一年，沈国军投资了蚂蚁金服旗下的网商银行，成为股东。

阿里对银泰也相当“豪气”：2014年，阿里入股银泰百货，成为仅次于银泰创始人沈国军的第二大股东；2015年，阿里增持银泰股票，成为第一大股东，由张勇出任CEO；2017年，阿里以177亿元人民币私有化银泰，马云在该宗收购中给出了极高溢价，银泰彻底被阿里收入囊中。

2017年私有化前，银泰总收入约为60亿元，增速4%，股东应占利润为13.2亿元，增速仅为0.2%，一度陷入增长乏力的状态。而阿里的收购价为10港元/股，较银泰当时的收盘价溢价约42%。

来源：视觉中国

自然，银泰也承担起阿里对于新零售的期待。2016年末，马云在一个小众场合首次提出新零售概念，随后由张勇主导阿里战略投资了苏宁、银泰、三江购物、百联、高鑫零售等，并且打造了新物种盒马。

某个阶段中，新零售几乎改变了阿里的商业方向——阿里从一家以电商为主的互联网公司，变成一家从线上覆盖到线下，多元业务驱动发展的综合经济体。收购银泰商业时，张勇曾说：“阿里巴巴对银泰商业的定位非常清楚，它将会是阿里集团舰队中的一艘主力舰，担负线上线下零售百货转型升级平台的使命。”

在阿里的投资和支持下，银泰的数字化转型和即时零售模式得以落地。截至目前，银泰商业在全国拥有60家百货门店及多个待开项目。在线上，银泰实现了喵街APP、“银泰百货INTIME”微信小程序、“银泰百货”支付宝小程序等全渠道销售。银泰百货还推出了“定时达”服务，其旗下八成门店最快1小时定时达。银泰百货有到家和到店两大业务，数字化会员已突破4000万，成为全面架构在云上、线上线下融合的互联网百货公司。

值得唏嘘的是，2019年，阿里喊出了“未来五年再造一个银泰百货”的口号，如今五年已过，银泰没有再造，反而要被出售。

2023年9月，阿里对既有业务进行战略优先级梳理，明确对核心业务保持长期专注和高强度投入，持续提升用户体验，确保产品始终紧跟用户需求去迭代进化；对于非核心业务，通过尽快盈利或其他多种资本化方式，实现资产价值，以便向股东返还价值。

“我们的资产负债表上还有一些传统的实体零售业务，这些也不是我们核心聚焦的业务，因此退出也非常合理。”蔡崇信曾说。

宁波“股神”也要聚焦主业

雅戈尔为何要接手银泰？

公开资料显示，雅戈尔在上世纪90年代初就开始涉足房地产业务。1992年，雅戈尔与澳门南光公司合资成立房地产公司，在宁波市郊和北仑购买了总面积为87万平方米的7幅土地，成为中国服装业最早涉足房地产业的企业之一。

地产业务一度占据雅戈尔的半壁江山，也曾是其主要营收来源。雅戈尔财报显示，2021年至2023年实现收入分别为136.07亿元、148.21亿元和137.49亿元，其中地产贡献的收入为66.65亿元、85.5亿元和60.92亿元，占比分别为48.98%、57.69%和44.31%。

雅戈尔也因此被外界调侃：一个“不务正业”的服装集团。

2023年底，雅戈尔集团正式更名为“雅戈尔时尚股份有限公司”，更名源于其最新的战略——“公司已确立建设世界级时尚产业集团的战略目标，未来将进一步聚焦时尚主业，加大品牌投入、市场建设和人才引进培养。”

如阿里一般，雅戈尔也决心要聚焦主业。在去年的半年报业绩会上，雅戈尔董事长李如成坦言，未来将收缩房产开发的投入，并强调，看好服装业未来的发展前景。此后，李如成多次对外喊话，直言要“回归服装主业”。

雅戈尔由男装起家，近几年正在从男装跨向多品牌、多领域的生态运营，并多次出手并购海外时尚品牌，扩张规模。2021年，雅戈尔收购美国潮牌UNDEFEATED 40%股权，并成立大中华区合资公司；同年，又投资挪威户外品牌Helly Hansen，负责该品牌在大中华地区的运营和生产；2022年9月，雅戈尔与挑战者资本共同投资了美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang。近期，雅戈尔又在操刀一笔并购，正在谈收购法国高端儿童品牌Bonpoint。

不过，从业绩来看，回归主业尚未有亮眼变化。雅戈尔财报显示。今年前三季度，时尚板块实现营业收入45.85亿元，同比下降10.13%，占营收总额的54.6%。地产板块实现营业收入37.99亿元，占营收总额的45.2%。

从拿地和投资情况来看，李如成依旧没有放弃地产，但其现在的风格更偏好能与品牌渠道强协同的地产。

据公开报道，从2022年10月到2023年12月，雅戈尔花费约13.4亿元从另一服装上市公司美邦服饰手中买下贵阳中华中路门店、武汉光谷世界城门店、沈阳太原街门店、成都春熙路门店以及西安一家商铺。

今年8月，雅戈尔集团携手天目里联合打造的上海淮海中路“HAI550”新概念综合体正式开业。作为一个小而精的非标商业，其定位是国内首个可持续生活方式商业综合体，涵盖了零售、展览、画廊、餐饮、手工坊、买手店、实验室等多元业态。

2024年前三季度，雅戈尔称持续加强与头部商业体“总对总”对接，加快进驻高端购物中心、调整重点店铺，新开自营店铺96家，关闭92家，期末自营门店1733家。此外，2024年前三季度，雅戈尔新开12家时尚体验馆，包括长春店、贵阳店、太原店、温州店、上海店、武汉店等中心城市。

据了解，雅戈尔在全国范围内的银泰百货铺设了近40家门店。银泰自身有较完善的经营体系和品牌影响力，具备强大的渠道能力，能够让雅戈尔实现强链补链，更好在多元业务上产生协同。

但，雅戈尔的运营和管理水平能否“盘活”银泰，还需观望。

今年，晨哨将重点提供上市公司并购的相关服务（干货！百家上市公司并购需求一键对接）。

我们将百家优质上市公司真实一手需求这个核心资源，用一种创新的模式共享给大家——通过晨哨大买手系统对接，即高效率低成本，又安全保密。

点击此处链接，查看晨哨“百家上市公司并购需求一键对接”项目

更多并购需求或合作，请点击阅读原文

晨哨并购

晨哨并购定位于全球新兴产业投资综合服务商，围绕新制造、新医疗、新一代信息技术、新能源新材料、新消费、新资本六大行业，提供一套领先的股权投资智能交易撮合系统，及数据驱动型互联网投行服务。

融资、出售项目+投资需求（12.27）

行健资本执行董事李临风：今年海外S市场机会翻倍，质量越来越好

融资、出售项目+投资需求（12.27）

海尔生物吸收合并上海莱士，科创板“首单”换股吸收合并案例诞生

【活动报名】百年德企数字化之旅：西门子与菲尼克斯集团中国工厂深度探访

每日全球并购：德邦科技收购泰吉诺新锐股份收购Drillco（12/27）

融资、出售项目+投资需求（12.27）

没有人能永远年轻，除了并购元年

20亿！集成电路产业迎利好

【活动报名】百年德企数字化之旅：西门子与菲尼克斯集团中国工厂深度探访

【活动报名】聚焦新加坡科技，领航中企出海新征程 | 出海系列活动 9

每日全球并购：康希通信计划收购芯中芯科技控股权哈焊华通收购中达金属60%股权（12/26）

融资、出售项目+投资需求（12.20）

欧莱雅重启买买买模式：标的涵盖了韩国知名护肤品牌Dr.G，年营收近54亿

创投行业流动性困局何解？并购基金有望成解药国资或成战略性买家

【活动报名】百年德企数字化之旅：西门子与菲尼克斯集团中国工厂深度探访

【活动报名】聚焦新加坡科技，领航中企出海新征程 | 出海系列活动 9

每日全球并购：利友光电收购住友化学LCD偏光片业务 FREYR Battery收购天合光能美国工厂（12/25）

融资、出售项目+投资需求（12.20）

晶华微2亿收购智芯微：五倍股东权益增值率，究竟是高价值还是高溢价？

密云不雨后喜降甘霖！S基金能否掀起下一波浪潮？

【活动报名】百年德企数字化之旅：西门子与菲尼克斯集团中国工厂深度探访

【活动报名】聚焦新加坡科技，领航中企出海新征程 | 出海系列活动 9

每日全球并购：本钢板材收购北方恒达物流有限公司联诚精密收购北京水木领航合伙份额（12/24）

融资、出售项目+投资需求（12.20）

美妆巨头Puig集团拟全面收购明星彩妆品牌Charlotte Tilbury：年销售额超40亿，红杉资本曾为其投资方

资金“换场”奔赴“明池资产” S市场大玩家云集

【活动报名】百年德企数字化之旅：西门子与菲尼克斯集团中国工厂深度探访

【活动报名】聚焦新加坡科技，领航中企出海新征程 | 出海系列活动 9

每日全球并购：兴业银锡收购宇邦矿业股权云维股份计划收购红河发电全部股权（12/23）

融资、出售项目+投资需求（12.20）

一周全球十大并购：西门子拟出售西门子能源股份恩智浦半导体收购Aviva Links

【活动报名】百年德企数字化之旅：西门子与菲尼克斯集团中国工厂深度探访

【活动报名】聚焦新加坡科技，领航中企出海新征程 | 出海系列活动 9

融资、出售项目+投资需求（12.20）

退出不应该是奖励性行为，中国GP必须真正重视退出体系建设

「第三届中国私募股权基金流动性峰会」嘉宾精彩观点集锦

【活动报名】百年德企数字化之旅：西门子与菲尼克斯集团中国工厂深度探访

【活动报名】聚焦新加坡科技，领航中企出海新征程 | 出海系列活动 9

融资、出售项目+投资需求（12.20）

慕思股份2.5亿溢价收购新加坡家居企业：国内床垫龙头的东南亚棋局

【活动报名】百年德企数字化之旅：西门子与菲尼克斯集团中国工厂深度探访

【活动报名】聚焦新加坡科技，领航中企出海新征程 | 出海系列活动 9

每日全球并购：圣农发展全面收购安徽太阳谷食品科技股权壶化股份收购天宁化工股权以扩大产能（12/20）

融资、出售项目+投资需求（12.20）

2.22万亿！跨界并购升温，商誉集中“暴雷”？2024年A股并购最全盘点

【活动报名】聚焦新加坡科技，领航中企出海新征程 | 出海系列活动 9

每日全球并购：瑛泰医疗计划收购杭州唯强医疗科技控股权洛克石油完成对特提斯公司的要约收购（12/19）

融资、出售项目+投资需求（12.13）

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉