归母扣非净利同比下跌近九成，行业竞争持续加剧的当下，臻镭科技如何应对后发劣势、研发费用高企、毛利率下滑带来的盈利能力不断下滑？
01
业绩加速下滑的特种射频芯片企业
臻镭科技前身为设立于2015年9月的杭州臻镭微波技术有限公司，公司2018年以股权置换方式收购“航芯源”和“城芯科技”全部股权，其中航芯源成立于2015年2月，主营高可靠性电源芯片；城芯科技成立于2016年3月，主营射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC（模数转换器/数模转换器）芯片。公司2020年完成股改并更名为臻镭科技，2022年1月，公司正式登陆科创板。
公司成立以来，专注于高速高精度ADC/DAC业务及微系统模组业务，专注集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售，并围绕相关产品提供技术服务。公司主要产品包括射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组等，产品及技术主要应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等特种行业领域，近期重点拓展低轨商业卫星等领域。
02
诸多风险持续加压
业绩改善难言乐观
首先就是行业竞争加剧背景下，臻镭科技规模差距、后发劣势等问题将被放大，公司毛利率下行、研发/销售费用上升或将成为常态。
随着特种行业的进一步发展，政策放宽市场准入条件，导致竞争企业增多，影响市场竞争格局，或将带来公司市占率下降以及毛利率下滑的风险。要知道的是，目前全球模拟芯片市场以德州仪器、亚德诺为代表的国际大厂占据主要份额，国际龙头模拟芯片企业经历几十年的发展形成了大而全的产品形态，且不间断的企业并购使得大企业的规模不断扩大，一定程度上形成了大者恒大的局面。公司作为模拟芯片市场的新兴力量，产品数量还较为单一，体量较小、产品性能仍有差距。
此背景下，公司研发费用率已经从2021年的21.26%增至了2024年前三季度的51.86%，飙升态势显著，未来还将持续影响业绩表现。
而且公司研发依靠经验丰富的研发团队对新产品和新技术进行持续的迭代演进。在未来经营发展的过程中，一旦公司骨干研发人员大量流失，且公司新人研发人员未能成长，将导致公司无法组建起与业务稳健发展相匹配的专业研发团队，影响公司的产品技术持续创新能力，进一步对公司生产经营造成不利影响。
另外考虑到公司主要原材料和零部件通过外购或外协方式取得，如果经济复苏不及预期，公司供应商的供应能力可能受到影响，进而可能影响公司的经营成果。同时美国针对我国科技领域特别是半导体领域制裁升级，若公司部分上游供应商受影响，无法继续向公司提供晶圆或封装加工服务，也将对公司的经营生产造成不利影响。
此外新客户拓展难和订单不连续，也是公司要头疼的问题。
由于公司下游客户主要以国防科工集团的下属单位为主，使得公司以同一集团合并口径的客户集中度相对较高，公司2023年度前五大合并客户收入占比为70.28%。如果未来公司下游特种行业领域客户对射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等产品的需求发生变化，且公司无法及时拓展新的客户或业务的，则将对公司经营业绩的增长产生不利影响。
值得注意的是，公司产品主要应用于特种行业领域，客户对芯片需求具有多品种、小批量的特点，客户订单存在一定的随机性。公司客户的订单在一定程度上会受到年度国防预算和终端需求下达时间等因素的影响，可能存在突发订单增加或延迟的情况。客户订单的波动将导致公司交付产品或服务的时间具有不确定性，从而影响公司的经营业绩。
较高大客户集中度加上订单随机性双重影响下，公司未来业绩波动风险将进一步加大。
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