2025 年 1 月 6 日，美国 10 年期美债收益率在 4.64%附近高位徘徊，已达 8 个月之久，较去年 9 月美联储首次降息时飙升 1%，这反映出华尔街对美国通胀前景、美联储降息预期以及债务上限僵局的担忧，也使得美元攀升至两年高位。特朗普计划 1 月 20 日就职，其经济政策的不确定性为美元提供了避险支撑。
日元兑美元汇率本周可能再度逼近 160 大关，市场聚焦日本是否会再次干预汇率。美联储理事巴尔金称因通胀风险，美联储政策或需长时间保持限制性，这将使美债遭新一轮抛售。日本央行去年已抛售约 980 亿美元美债捍卫日元，且 10 月美债持仓量再次下降，这表明日本正迅速抛售美债，收割美国资产。
尽管日本央行行长未暗示 1 月是否加息，但此前已发表鹰派论调，摩根大通和高盛也警告日本央行可能提前加息，这将加速日元套利交易平仓潮，促使日本进一步抛售美债，冲击美国金融市场，引发美债收益率上升，甚至可能引爆美欧国债市场。
美元地位和储备份额下降，美国盟友包括日本等纷纷抛售美债以降低风险。美国债务已达不可持续水平，2025 年将有 7.6 万亿美元有息国债到期，投资者对美国财政部偿债能力失去信心，美联储面临巨大金融债务危机。
在此背景下，全球央行持续增持黄金。2023 年至今，全球央行共购黄金 1800 吨，升至历史第二高位。近六成发达国家央行计划未来 5 年增加黄金储备比重。中国是主要黄金买家之一，自 2022 年 11 月至 2024 年 12 月，至少 321 吨黄金从主要国际黄金市场运抵中国。
