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通常情况下，美债收益率、美元与金价之间均存在显著的负相关性。当美债收益率，特别是10年期美债收益率上升时，投资者更倾向于投资美债以获取较高的固定收益，从而减少对黄金的需求，导致黄金价格下跌；当美元升值时，基于国际金价普遍以美元/盎司为单位计价，对于持有其他货币的投资者来说，购买黄金的成本增加，进而亦会抑制对黄金的需求，导致黄金价格下跌。反之亦然。
12月26日，10年期美债收益率升至4.6%以上，创下5月以来的最高水平。与此同时，美元指数仍然高于108点，在两年来高位徘徊。但当日，美债收益率、美元与金价之间的负相关性却被打破，当日国际金价上涨。截至26日收盘，纽约商品交易所2025年2月黄金期价收于2653.9美元/盎司，涨幅为0.70%。
对此，荷兰国际集团的外汇分析师表示，地缘政治紧张局势持续引发了市场的避险需求，支撑了金价。不过，该集团的外汇分析师预计短期内国际金价仍将维持震荡，上行空间或需待美元走弱后才能进一步打开。展望2025年，该集团的外汇分析师也认为，美债收益率的上升仍然是2025年金价面临的挑战。荷兰国际集团并不是唯一一个看涨美债收益率的机构，美国富国银行此前预计，10年期美债收益率将在2025年触及5%。
不过，荷兰国际集团的外汇分析师认为，长期来看，在2025年推动金价上行的因素仍然很多，持续的地缘政治紧张局势，市场对避险资产的需求增加，加之多国央行的购金热潮，以及美联储有可能继续降息的事实，都将推动黄金价格进一步上涨。除荷兰国际集团外，多家分析机构在近期发布的报告中也看涨2025年黄金价格，认为全球经济不确定性、地缘政治风险以及多国央行对黄金的买入将持续推动黄金需求。高盛、摩根大通均在报告中预测，2025年金价将上涨至3000美元/盎司的创纪录水平。高盛表示，长期来看，黄金仍有强劲的支撑。摩根大通则认为，尽管短期内国际金价可能会因美国降息预期减弱而波动，但长期来看，国际金价仍有上行空间。
文字/张博
编辑/孙楠
审核/茫茫
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