还有不到两周的时间,美国当选总统特朗普即将开始为期4年的第二个总统任期。特朗普2.0究竟会如何影响未来四年的美元走势,再度成为市场热议的话题。
自去年11月特朗普赢得大选以来,原本涨势已经暂停的美元指数再度开始强劲攀升,助推2024年的美元年涨幅最终扩大至7%,为2015年以来最大年度涨幅。在美元走强之下,韩元、巴西雷亚尔、阿根廷比索等非美货币复现大幅贬值现象。韩国对美元汇率2024年累计贬值幅度达14.5%,巴西雷亚尔、阿根廷比索兑美元汇率去年累计贬值幅度也均超27%。
直至目前,这波涨势尚未“停步”:截至上周五(1月3日),美元指数一度触及109.54点,为两年来高点;虽最终小幅回落至108.91,仍旧实现0.85%的周涨幅。
然而,在特朗普第一任任期内,美元指数跌幅累计高达12.1%。在其就任的前三个月,美元指数跌了1.31%。值得一提的是,就在2017年1月特朗普就任的当月,美元指数出现了触顶迹象。基于此,尽管当下各界对美元会否持续强势争议不休,但多位市场人士认为,在特朗普第二任期间,美元“难涨易跌”仍是大概率事件。
首先,资料显示,自美国里根总统时代以来,美元走势呈现出很有规律性的特点:即共和党总统时期走弱,而在民主党执政时期走高。例如,在里根总统时代,高企的通胀一度迫使美联储不断加息,意图压低物价水平,这期间美元指数攀升。多位新上任的共和党总统,面对的往往是前任民主党总统拉高的美元水平。因此,共和党总统任期内,往往会发力减弱美元升势,转而助推美元走弱。
其次,与美元走势密切相关的美联储,可能会在未来四年更趋“鸽”派。特朗普新任期政策主要还是围绕四点来展开:对内减税、对外加关税、扩大传统能源开采和大规模驱逐非法移民。但是,这些政策的实施都需要筹集财政资源来“买单”。而美联储过去几年持续不断的大幅加息,给美国财政支出造成了很大的负担,挤占了本就有限的财政资源。在此背景之下,特朗普可能会再度出现第一任期的风格:给美联储施加压力,敦促其尽快降息。从未来四年任期来看,特朗普至少有四次更换联邦公开市场委员会(FOMC)人选的机会。其中,未来四年中即将任职到期的四名美联储理事,恰恰是在美联储内部秉持着相对更偏“鹰”派的态度。到时,特朗普将会提名更趋“鸽”派的人选进入美联储,从而助推美联储更快降息。
第三,全球经济占比可能会出现变化,例如欧美实力出现变化等,也将影响美元未来走势。资料显示,当美元占据全球经济比重更大的时候,美元往往会表现强势。例如,1985年美元指数达到143.0;与之对应的是,美国国内生产总值(GDP)占全球比重达到33.3%。2001年美元指数为115.0;美国GDP占全球比重为31.5%。2024年美元表现强势,与美元当年复苏态势超出预期、欧洲尤其是德国经济低迷相关联。但展望2025年,根据国际货币基金组织(IMF)的预测,全球GDP增速将从2024年的3.23%小幅上升至2025年的3.25%,美国将从2.77%回落至2.15%,欧元区将从0.83%回升至1.25%,日本将从0.32% 回升至1.14%。由此可见,2025年美国经济增速恢复程度要低于欧元区、日本以及全球平均水平,这也将助推美元走软。
然而,未来四年美元走势,还将面临美国政府高债务的变数。尽管特朗普多次表达对弱美元的偏好;但多年来,美国负债累累的现象更趋恶化,美国巨额债务令市场对美债可持续性担忧加重。在此之中,强美元有利于增强外资对美元资产的兴趣,这在2024年表现得颇为明显:即便去年美国政府债务再创新高,但为其“续命”的美国国债拍卖却在同年需求强劲。由此,在特朗普第二任期内,美联储和财政部可能不得不在平衡利率与经济增长之间“走钢丝”,这也会对美元前景带来不确定性。
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来源:金融时报客户端 记者:莫莉 编辑:云阳 邮箱:fnweb@126.com 关注金融时报公众号 看更多独家新闻资讯