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一、行情概述
进入11月后美国大豆收割完毕，大豆丰产并达到历史次高的产量，加之南美产区天气较好利于大豆播种及生长，巴西及阿根廷大豆播种进度较快产量预期较好，全球大豆供应预期宽松令大豆期价承压回落，但美国大豆压榨加工及出口需求良好限制其下跌幅度。相关数据统计显示CBOT大豆主力1月合约开盘995.5美分/蒲式耳，最高达1044美分/蒲式耳，最低975.25美分/蒲式耳，收盘990.75美分/蒲式耳，下跌5.75美分/蒲式耳，小幅下跌0.58%。
图1：油厂豆粕现货成交均价统计(单位：元/吨)
受美盘大豆价格下行走势影响，进口大豆成本跟随回落，豆粕价格冲高后出现震荡偏弱走势，但跌幅比较有限。据饲料行业网豆粕分析师统计，2024年11月主要油厂43%蛋白豆粕成交均价3052元/吨，较10月均价上涨13元/吨，小幅上涨0.43%。其中11月7日最高涨至3179元/吨，而11月22日最低跌至2956元/吨，高低价差超220元/吨。具体分析如下：
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二、市场分析
1、美盘大豆下行带动进口成本跟随下滑
随着美国大豆收割完毕，达历史次高纪录的丰产已经确定;叠加南美产区天气较好有利于大豆播种及生长，丰产预期较好施压大豆价格，即使美国大豆出口销售需求强劲且美国国内大豆加工压榨需求良好，均难以扭转美国大豆整体下跌的趋势，并带动进口大豆跟随下行。相关数据显示，进口美国大豆价格在11月11日达到3747元/吨的价格高点后便开启了下行走势，并在11月下旬后在3540-3560元/吨窄幅波动。
图2：进口大豆价格走势统计(单位：元/吨)
2、大豆及豆粕供应仍然充裕
图3：油厂压榨大豆数量统计(单位：万吨)
虽说10月底开始后因海关检验检疫及证书发放审核导致大豆到达工厂的时间有所延迟，但海关数据显示10月大豆进口数量为808.7万吨，环比减少28.9%，但是同比增长达56.8%。且国家粮油信息中心相关数据统计显示，整个11月每一周的工厂大豆压榨数量均在180万吨以上，在上中旬呈现增加的趋势，只有下旬出现下降但减少幅度不明显。截止11月29日，全国主要油厂进口大豆商业库存547万吨，虽然较近期高点减少69万吨，但比2023年同期增加43万吨，较过去三年均值增加121万吨;主要油厂豆粕库存85万吨，最近一周已经止降回升，同比增加3万吨，较过去三年均值增长29万吨，表明现阶段国内工厂大豆及豆粕供应仍然充裕。
3、饲料养殖企业备货增加但幅度有限
图4：油厂豆粕成交数量统计(单位：万吨)
从统计数据显示主要油厂的豆粕成交总量来看，整个11月豆粕成交数量跟随需求旺季来临有所回暖，多日豆粕成交量均突破了20万吨，特别是在11月20-21日两天出现了大幅放量成交的现象，其他大部分均以滚动按需补充库存为主。不过受豆粕价格震荡偏弱运行，特别是生猪养殖收益缩水及白羽肉鸡养殖持续亏损后，下游饲料养殖企业观望情绪增加，以随买随用为主，油厂豆粕成交数量增幅或不及预期，继续令豆粕价格承压。
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三、后市展望
目前已经进入南美天气市，任何不利天气均会引发大豆价格出现波动，加之特朗普再次当选美国总统后，中美贸易战重现的概率较大，在目前美国大豆价格处于近四年低点的背景下，这些因素均可能提振大豆价格，并带动进口大豆价格跟随波动。现阶段虽然大豆豆粕供应仍然未出现紧张局面，但随着后期养殖旺季持续，市场对豆粕的需求消耗增多，而近日工厂压榨大豆利润已经亏损，工厂可能降低开机率减少压榨来增强豆粕的提价动力，后期随着养殖端饲养风险增加，豆粕需求增量或不及预期，其上涨幅度将有限。
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