一、美联储降息的背景与决策
二、降息对美国经济的影响
（一）经济增长动力的变化
降息使得借贷成本降低，企业投资意愿增强。数据显示，当利率下降时，企业融资成本平均降低约5%。这将鼓励企业增加投资和扩张，刺激经济增长。例如，在以往的降息周期中，企业的设备更新和扩大生产规模的项目明显增多。同时，消费者的借贷成本降低，特别是在购房、购车等大额消费方面，消费活动有望增加。预计消费支出将增长10% 左右，从而推动经济活动的活跃。经济增速可能在降息的刺激下逐渐回升，但具体变化还取决于多种因素的综合作用。
（二）通胀风险的考量
大幅降息确实存在引发通胀反弹的风险。核心 CPI 可能受到需求增加和成本上升的影响。一方面，消费和投资的增加可能带动需求上升，推高物价。另一方面，外部因素如国际油价波动、供应链问题等也可能对通胀产生影响。然而，目前来看，美联储对通胀可持续降至 2% 目标的信心增强。美联储将密切关注通胀的变化趋势，通过调整货币政策来平衡经济增长和通胀稳定。
（三）劳动力市场的反应
在降息后，劳动力市场有望出现一定变化。随着企业投资和经济活动的增加，就业人数可能会有所增长。但这种增长可能不会立即显现，而是需要一定的时间。失业率可能会在短期内保持相对稳定，甚至可能略有下降。例如，在过去的降息周期中，失业率在降息后的几个月内逐渐下降。但长期来看，劳动力市场的变化还受到经济结构调整、技术进步等因素的影响。
（四）金融市场的波动
股市在降息后通常会有积极表现。较低的利率使得股票相对于债券等固定收益资产更具吸引力，资金可能会更多地流入股市，推动股票价格上涨。历史数据显示，美联储首次降息后的三个月里，标普 500 指数的涨幅中值为 6.4%。债市方面，降息会导致现有债券的价格上升，因为新发行债券的利率降低，使得之前发行的高利率债券更具价值。汇市方面，降息通常会导致美元贬值，这会影响到其他国家货币的相对价值。市场对经济前景的担忧可能会在短期内导致金融市场的波动，但从长期来看，降息对金融市场的积极影响有望逐渐显现。
三、对全球经济的外溢效应
（一）货币政策的连锁反应
美联储降息后，多国央行纷纷跟进降息。例如，科威特央行宣布降息 25 个基点至 4%；巴林央行下调隔夜存款利率 50 个基点，至 5.50%；阿联酋央行下调隔夜存款利率 50 个基点至 4.90%；卡塔尔央行下调存款利率 55 个基点至 5.2%，下调回购利率 55 个基点至 5.45%，下调贷款利率 55 个基点至 5.70%。在中国香港地区，香港金融管理局宣布将基本利率下调 50 个基点至 5.25%。这显示出全球货币政策呈现出连锁反应，各国央行根据自身经济状况和美联储的政策调整，纷纷采取降息措施以应对经济形势的变化。全球货币政策走向更加宽松，旨在刺激经济增长、稳定就业和缓解通胀压力。
（二）对各类资产的影响
对全球股市而言，美联储降息后，短期内股市表现较为复杂。一方面，降息可能带来企业融资成本降低，盈利预期提升，从而吸引资金流入股市。但另一方面，市场对经济前景的担忧也可能导致股市波动。例如，在美联储宣布降息后，美股三大股指先涨后跌，最终收跌。对债市来说，降息会导致债券价格上升，收益率下降。新发行债券的利率降低，使得之前发行的高利率债券更具价值。汇市方面，降息通常会导致美元贬值，其他货币相对升值。以日元为例，美国商品期货交易委员会数据显示，截至 9 月 10 日，市场对日元的看涨情绪升至自 2021 年 3 月以来新高。如果美联储继续降息，日元可能进一步走强。在大宗商品市场，黄金价格受到美联储降息的影响较大。自今年 6 月起，美联储降息预期持续升温，COMEX 黄金就已经接连上涨，9 月 18 日美联储宣布降息后，国际金价创出新高，突破每盎司 2627 美元，但随后有所回落。原油价格在降息后下跌的概率较大，但也并不绝对，其走势还受到全球经济增长、地缘政治等多种因素的影响。
（三）对不同经济体的冲击
对新兴经济体而言，美联储降息带来了多方面的影响。一方面，资本流入可能增加，推动资产价格上涨。美联储降息将使美国与其他经济体利差缩窄，缓解部分经济体资本流出压力，拓展了其他经济体扩张货币政策的空间。例如，新兴经济体资产估值仍具吸引力，可能吸引资本回流，促进经济增长。但同时，也可能增加债务风险和货币升值压力。大量资本流入可能导致货币升值，削弱本国出口产品的竞争力。同时，大量资本流入可能增加债务风险，一旦资金流向逆转，可能引发金融市场的动荡。对发达国家来说，美联储降息可能引发竞争性降息，影响货币政策的独立性和协调性。例如，欧洲央行在美联储降息之前就已经宣布年内第二次降息，各国央行可能会根据自身经济形势和美联储的政策调整，相应调整货币政策，以防止过度波动，维持汇率稳定，促进经济增长。但这也可能导致全球货币政策的协调难度加大，影响全球经济的稳定。
四、对中国经济的影响
（一）金融市场的变化
美联储降息对中国金融市场产生了多方面的影响。在汇市方面，人民币汇率出现强势拉升。随着美联储降息，美元指数回落，中美负利差收窄。从今年 7 月底以来，部分受益于美联储的降息预期和美元指数回调，人民币汇率的大幅反弹已经从 7.3 元附近升破了 7.1 元。经济学家管涛指出，美联储降息有助于缓解人民币汇率调整压力，打开了中国货币政策的自主空间。在股市方面，美联储降息后的首个交易日，中国 A 股走强，主要股指悉数飘红，全市场近 4800 只个股上涨。截至 19 日收盘，上证指数报 2736 点，涨幅 0.69%；深证成指报 8087 点，涨幅 1.19%；创业板指报 1546 点，涨 0.85%。外资流入也有望为中国股市提供增量资金，推动股市估值回升。
（二）货币政策调整空间
在美联储降息背景下，中国央行的货币政策选择及调整空间进一步扩大。一方面，中国央行降低长期贷款利率和降准的可能性增大。美联储降息为国内货币政策打开操作空间，从外部环境看，美联储降息对国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。另一方面，中国央行可以通过下调长期贷款报价利率等方式来降低企业和居民的融资成本，或者下调存款准备金率来增加流动性。例如，如果存款准备金率下调一个百分点，可能释放出上万亿的新增流动性，有利于楼市、股市稳定和经济复苏。
（三）对房地产市场的作用
美联储降息对中国楼市也带来了重大影响。首先，购房者预期发生转变。美联储降息通常被视为全球经济政策转向宽松的信号，这会影响国内购房者对房地产市场的预期。市场可能认为经济环境将更加有利于房地产市场的发展，对房价上涨的预期增强，从而进一步刺激购房需求。其次，房贷政策有望进一步优化调整。随着美联储降息，全球货币政策转向宽松，中国央行也可能出台新的降息措施，降低房贷利率。目前，2024 年 8 月全国首套房平均利率约为 3.25%，二套房贷款平均利率约为 3.6%。经过多轮下降，目前多数城市的首套房贷利率已降至 2.9% 至 3.4% 间。预计未来房贷利率有望进一步降低，居民购房的成本也将跟随下降。此外，房地产供需两端政策有望进一步优化调整，各地去库存相关举措将加快落实，部分小银行将率先试探政策底线，房贷政策可能会出现全面井喷宽松。
五、普通投资者的应对策略
在美联储降息的大背景下，普通投资者需要谨慎分析市场形势，合理配置资产以实现财富的保值增值。
股票投资：美联储降息通常会刺激股市，尤其是科技、互联网、医药等成长风格板块。例如，在历史上的预防型降息后，这些板块往往会迎来上涨行情。但投资者也应注意市场的不确定性和波动性。对于风险偏好较高的投资者，可以适当增加对科技成长板块的配置，特别是那些受益于海外产业链传导效应及国产替代趋势的公司。同时，要密切关注国内经济基本面、地产销售、就业率、内需数据等指标的回暖节奏，因为这些因素将对 A 股市场产生重要影响。
债券投资：美联储降息后，债券收益率可能下降，债券价格上升。对于稳健型投资者来说，债券是一种相对稳定的投资选择。招商基金研究部首席经济学家李湛建议，投资者可以优先考虑美债的投资机会，其中短债利率下行幅度可能大于中长债利率，因此可以相对超配短债。同时，国内债市也可能受益于央行降准降息的预期，债券型基金和固收类理财产品有望受益。但投资者也应注意，降息后资产收益率整体下行，以持有到期为主要策略的债券型基金和固收类理财产品的收益率水平也可能随之下降。
黄金投资：黄金在美联储降息期间通常会有较好的表现。一方面，黄金将继续受益于美债实际利率的下行和美元指数走弱的 “双向” 驱动。另一方面，在经济不稳定时期，黄金作为避险资产的价值凸显。然而，投资者也应谨慎对待黄金投资，因为黄金价格受到多种因素的影响，如全球经济形势、地缘政治风险、货币政策等。
房地产投资：美联储降息对中国楼市有一定的影响。一方面，购房者预期可能发生转变，对房价上涨的预期增强，从而进一步刺激购房需求。另一方面，房贷政策有望进一步优化调整，降低房贷利率，居民购房的成本也将跟随下降。但投资者也应注意，中国楼市目前仍处于调整期，房价走势并不明朗。同时，房地产投资需要较大的资金投入，且流动性相对较差，投资者应根据自身的经济状况和风险承受能力谨慎选择。
外汇投资：美联储降息通常会导致美元贬值，其他非美元货币相对升值。对于有外汇需求的投资者，如出国留学、旅游或海淘，可以在汇率相对有利的时候进行换汇操作，以节省成本。但外汇投资也存在较大的风险，投资者应密切关注汇率变化，谨慎操作。
总之，在美联储降息的大背景下，普通投资者应根据自身的风险承受能力、投资目标和投资期限，合理配置资产，以应对市场变化，实现财富的保值增值。
六、未来展望
美联储此次降息开启了新的货币政策周期，对于未来的经济走势，市场充满了不确定性与期待。
从进一步降息幅度来看，目前市场预期存在一定分歧。一方面，部分经济学家认为，鉴于当前美国经济面临的压力，如就业市场的不稳定和经济增长的放缓，美联储可能会在未来继续采取较为激进的降息措施。美国银行全球研究预估，在今年剩余时间里，美联储的预期降息幅度将上调至 75 个基点，到明年年底，降息幅度可能会从当前水平进一步下降 100 个基点，甚至更多。观点网也指出，美国银行全球研究预计美联储将在 2024 年第四季度降息 75 个基点，并在 2025 年降息 125 个基点，使终端利率降至 2.75%-3%。另一方面，也有观点认为，如果经济数据表现良好，降息可能会平稳进行；如果经济数据显著下滑，降息步伐才会加快。反之，如果通胀有所反弹，降息操作可能会暂停。
在全球经济发展前景方面，美联储降息对全球经济具有一定的利好。此次降息刺激了美国的股市和消费，也为全球经济带来了积极的信号。对于中国的出口而言，也是利好消息。随着美联储开启降息通道，全球流动性的供应应更为充足，这对全球金融市场将是一个向上的推动力。特别是对于那些开放的金融市场，流动性的增加可能引发牛市。然而，热钱流出美国，对一些新兴经济集合的金融体系有一定的冲击，需要谨防热钱趁机投机炒作。
总体来看，美联储降息后的经济走势仍充满变数。未来，我们需要持续关注美国及全球的经济数据、政策调整以及地缘政治等因素，以更好地把握经济发展的趋势和方向。
万叔，留服管家创始合伙人，国学文学硕士；连续创业十五载，穿梭于北京与香港之间；年近四十岁，后半生决定靠投资与写作为生；分享香港生活、教育、投资及资产配置的一些感悟。
