2024年中国国产氧化铝市场均价为4074元/吨，相较于2023年均价2912元/吨上涨1162元/吨，涨幅约为39.93%。2024年中国氧化铝市场价格呈现阶梯式上行走势，价格整体涨幅明显。2024年中国国产氧化铝价格年内峰值为5765元/吨，对比年初3134元/吨上涨2631元/吨，同比上涨93.13%，价格低点则为年初3134元/吨，同比上涨8.03%。2024年氧化铝市场多利好因素作用，虽阶段内价格出现下跌趋势，但跌幅较为有限。从基本面来看，部分产能生产受限、下游需求逐步提升均为氧化铝现货价格带来一定支撑；同时海外氧化铝对比中国国产氧化铝在价格方面无明显优势，2024年中国氧化铝市场由净进口向净出口转变；此外，氧化铝期货自上市以来与现货市场的联动性逐渐增强，期货价格多次突破高点引发市场关注，进一步提升氧化铝市场活跃度。以上因素综合作用，推动氧化铝现货价格逐步上行。
从市场就基本面来看，随着价格的上涨，氧化铝市场利润水平得到明显提升，在此推动下，企业生产积极性较高，氧化铝市场开工率逐步上涨。但部分企业受矿石供应偏紧以及设备检修相关问题限制，叠加四季度内北方部分地区相继发布重污染天气预警，生产状态时有调整，导致氧化铝市场供给面表现并不乐观。然而云南地区下游电解铝企业受限电政策影响的产能于3月下旬开始陆续实现复产，带动氧化铝市场需求逐渐提升。整体来看，2024年氧化铝市场基本呈现供需双增局面。
从价格方面来看，2024年中国氧化铝价格涨幅较为明显主要体现在两个阶段，第一个阶段是4月底-5月底，期间氧化铝市场存在多重利好因素共同作用：其一，晋豫两地矿山开采受限，部分氧化铝企业受矿石供应偏紧限制复产、提产难度较大；其二，下游电解铝行业产能增加，氧化铝市场需求得到提升；其三，氧化铝期货盘面主力合约价格冲高，同时部分氧化铝现货成交流向交割仓库，使得市场供应进一步收紧。综合促使氧化铝市场氛围活跃，接连传出现货成交推动价格上涨。第二个阶段则为10月-11月，四季度部分氧化铝企业生产受环保相关政策限制，供给面对氧化铝价格的利好作用进一步增强，虽12月中上旬出现走跌趋势，但整体跌幅较为有限。
进口氧化铝方面，2024年进口氧化铝价格整体呈现上行趋势，12月初自高点回落。2024年澳铝FOB价格高点达到805美元/吨，对比年初350美元/吨，上涨455美元/吨，涨幅达到130%。12月初澳铝FOB价格自高点回落，下行至680美元/吨后，围绕此价格小幅震荡。据百川盈孚了解，2024年一季度海外氧化铝价格走势偏稳，此时中国国产氧化铝价格上涨在一定程度上对海外氧化铝价格走势有一定的带动作用。然而2024年海外部分产能生产受限，导致海外氧化铝市场供应偏紧推动海外氧化铝价格明显上涨：其中美西澳大利亚某氧化铝厂受矿石供应短缺影响，于2024年2季度开始减产，直至全部产能停产，完全停产时间在6月底，该企业氧化铝建成产能约220万吨；以及澳大利亚部分氧化铝厂受天然气供应短缺影响开工率降至60%-70%，其中一氧化铝厂建成产能340万吨，另一氧化铝厂建成产能410万吨，其氧化铝产量在一定程度上受到影响；印度某氧化铝厂建成产能230万吨，氧化铝焙烧受限，该企业氧化铝供应阶段内收紧；此外印度某氧化铝厂因矿石供应以及赤泥库泄露等问题，生产方面受到一定限制。进入12月，海外氧化铝市场供应修复，价格也开始转跌。其中2024年3月澳大利亚昆士兰天然气管道发生断裂，因天然气供应短缺，部分氧化铝厂生产受到影响，某集团于5月21日宣布对氧化铝出口实施不可抗力。其11月底对外宣布天然气供应可满足约95%的需求，氧化铝出口不可抗力限制已经解除。此外，下游铝厂生产受限导致海外氧化铝可流通现货量较前期增加。基本面的供增需减使海外氧化铝价格回落。综合以上，部分产能生产受限导致海外氧化铝市场供应偏紧，海外氧化铝价格走势坚挺，对比中国国产氧化铝价格基本处于偏高位置，随着价差逐渐拉大，海外氧化铝在价格方面的优势基本消失，导致2024上半年中国氧化铝市场净进口数量减少，2024年中国氧化铝市场由净进口向净出口转变。1）供应方面：按照目前规划，2025年中国氧化铝市场产能增量预期明显，若该部分新增产能项目顺利推进，产量将在2025年释放，氧化铝市场供应偏紧局面将逐步发生转变。其中广西、河北地区氧化铝产能增量预期较为明显，此外北方山东氧化铝产能同样存在增加预期。然而就历年来氧化铝新建项目落实情况看，计划推行过程中不确定因素较多，相关项目的具体进展仍将继续跟进。虽存在因原材料不足、成本偏高以及设备检修等原因导致个别企业阶段性压减产，但整体来看2025年中国氧化铝供应或较为充足，值得关注的是，近年来矿石供应问题逐渐突出，仍需关注后续企业实际供矿情况对氧化铝生产的影响。2）需求方面：下游电解铝市场，2025年市场预计有部分减产、复产、新投产产能。减产方面：河南、青海、山东、新疆地区有减产计划。其中河南、山东以及新疆地区减产主要是因为产能置换原因；青海地区减产主要是由于投产技改产能原因。复产方面：广西、贵州、湖北、山西、四川、新疆地区有复产计划。其中广西部分企业、四川部分企业以及湖北、山西、新疆地区复产2024年成本压力下减产的产能；贵州以及广西、四川另一企业复产技改产能。新投产方面：内蒙古、青海、新疆、云南、贵州地区有新投产计划。内蒙古个别电解铝企业有释放新投产产能计划，但预计该企业新产能建成时间在2025年年底，因此投产时间主要集中在2026年。内蒙古另一企业、新疆、云南地区均是产能置换原因投产，对整体行业开工影响有限。青海地区除部分置换产能外，另有10万吨净增产能。贵州地区投产2024年尚未投产完的产能。整体来看，预计截至2025年底，中国电解铝行业开工产能达到4417.10万吨，原铝产量达到4380万吨，预计较2024年相比增加70万吨，增幅1.62%，较2024年增幅收窄。3）成本方面：预计2025年国产矿石供应局面大概率维持紧张的态势，即便存在复采预期也较难扭转整体供应短缺的局势；进口矿石方面，后续对于国产氧化铝企业对于进口矿需求依旧较为强劲，2025年价格走势仍将相对坚挺；液碱方面：预计2025年液碱市场供需两端均有增长预期，氧化铝虽产能有增长情况，对液碱需求表现增量，但预计增量有限；非铝下游因整体经济环境较差，多以刚需拿货为主，中间商入市亦表现谨慎，预计液碱市场偏弱整理较多；动力煤方面，2025年动力煤供应端与需求端变化空间皆有限，价格窄幅波动。经济处于缓慢恢复阶段，对煤价冲击不大，预计明年动力煤价格与2024下半年价格区间基本相同。综合来看，2025年氧化铝行业成本或波动有限，但预计仍处较高水平。4）进出口方面：2024年中国氧化铝市场由净进口向净出口转变，2025年随着中国氧化铝新投产能项目的推进，中国氧化铝市场在产能方面将更显充足，随着海外部分氧化铝产能停产以及部分产能生产存在不稳定性，预计海外市场对于氧化铝需求依旧偏强，因此预计2025年中国氧化铝市场将维持净出口局面，净出口数量约100万吨。5）期货方面：2023年自氧化铝期货市场以来，氧化铝市场迎来了更多的可能性，2024年氧化铝期现货市场联动性逐渐增强。从期现货价格走势来看，在氧化铝期货价格明显高于现货价格时，带动氧化铝市场信心加强，且相关业者积极操作，根据期货盘面点价购买氧化铝现货发往交割库，一方面该类成交价格高于传统现货成交价格，另一方面在一定程度上消耗市场可流通现货量，为氧化铝市场带来利好。然而当氧化铝期货价格低于现货价格时，交割仓库中的氧化铝或多或少的流出，最终流向下游电解铝企业，将为在一定程度上为氧化铝市场带来利空。预计2025年氧化铝期现市场联动性将进一步增强，实物交割、电解铝价格联动等都将在一定程度上影响氧化铝行情变化。综合来看，2024年在利好因素的持续作用下，中国氧化铝现货价格创近年新高，2025年氧化铝价格以高起点开年，然而放眼2025年，由于氧化铝市场产能方面供给较为充足，且2025年中国氧化铝新增产能预期明显，若产能项目顺利推进，氧化铝供应偏紧局面将得到缓解，市场价格支撑稍弱，但预计矿石供应以及设备检修问题依旧会限制部分产能释放产量，阶段性的供需匹配仍存不确定性。氧化铝价格高位情况下，下游企业成本压力较大，因此在氧化铝采购方面将存有一定的压价情绪，氧化铝价格进入下跌通道后关注成本支撑，预计2025年氧化铝价格呈现出高开低走局面，全年价格区间或将位于3200-5200元/吨，全年价格均值约在3700元/吨位置。![]()
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