Robotaxi砍掉的特斯拉市值，财报又赢回来了
科技
2024-10-24 19:45
北京
盈利超预期，股价大涨12%。
定焦One（dingjiaoone）原创
作者 | 郑浩钧
编辑 | 魏佳
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在惊喜不多的Robotaxi Day之后，特斯拉总算是交出了一份还不错的第三季度财报。最大的看点在于盈利能力，其第三季度净利润21.7亿美元，同比增长17%；经营利润27.2亿美元，同比增长54%；毛利率同比提升1.9个百分点，达到19.8％。这些数据均超出华尔街分析师预期。相比之下，第三季度总营收为251.8亿美元，尽管同比增长8%，但略低于市场预期的255亿美元，且环比下降1.2%。除了财务数据，在财报电话会上，马斯克及特斯拉高管还公布了一些重要业务的进展。其中，最受关注的是廉价车。特斯拉方面表示，将在明年上半年推出更便宜的车型，售价将低于3万美元。另外，无人驾驶出租车Cybercab将于2026年实现大规模生产，目标是每年至少生产200万辆。同时，马斯克还从人形机器人、储能业务等方面展望了一个可持续发展的未来。
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10月24日清晨，特斯拉发布2024年第三季度财报。受财报利好影响，其股价在盘中下跌的情况下，盘后大涨超12%。财报显示，特斯拉第三季度总营收为251.8亿美元，同比增长8%。
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从营收构成来看，汽车总收入仍然占绝对大头，为200.2亿美元，同比增长2%，低于市场预期的205亿美元。同时，其中还包括了7.4亿美元的ragulatory credits收入，同比增加1.85亿美元，为特斯拉史上第二高，仅次于今年第二季度的8.9亿美元。它类似于中国车企卖新能源车积分的收入，可以理解为特斯拉向其他传统汽车制造商“卖碳”获利，这部分收入也助力特斯拉利润大增。除去“卖碳”收入与汽车租赁收入，特斯拉第三季度真正的汽车销售收入仅188.3亿美元，低于市场预期的195亿美元。特斯拉另两项业务保持了增长。能源生产与储能业务收入为23.8亿美元，同比增长52%；服务与其他收入为27.9亿美元，同比增长29%，主要由于超级充电网络在北美持续扩张并覆盖了非特斯拉用户。此外，收入增长的原因还包括FSD（完全自动驾驶功能）软件的确认收入同比提高，这主要是因为特斯拉向Cybertruck推送了FSD，以及在FSD上推出了新功能（如Actually Smart Summon，真智能召唤）。虽然营收不及预期，但毛利率的提升，使得特斯拉的盈利表现大超市场预期。第三季度，特斯拉实现归母净利润（GAAP）21.7亿美元；毛利率19.8％，分析师预期为16.8％；经营利润27.2亿美元，大超分析师预期的19.6亿美元；每股收益（非GAAP）0.72美元，同比增长9%，分析师预期0.60美元。![]()
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对于盈利数据的超预期，特斯拉表示，主要因为第三季度每辆车的销售成本（COGS）降至历史最低水平，约为3.51万美元，与去年第三季度相比，下降约2000美元。销售成本的降低可能主要由于特斯拉重谈原材料采购合同，使得电池等原材料成本降低，最终反应在了特斯拉的成本上。费用方面，特斯拉第三季度的研发费用、销售和行政费用同比均有所下降，降幅分别为10.5%、5.3%。这应该与第二季度的裁员导致的人员薪酬下降有关。
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特斯拉第三季度其他主要财务数据还包括：经营现金流62.55亿美元，同比增长89%；自由现金流27.4亿美元，同比增长223%；第三季度末的现金、现金等价物及投资为336.48亿美元，环比增加29.3亿美元。总体来看，由于特斯拉在降低成本方面的努力，以及更多FSD收入的确认、更多积分收入、严控研发销售等开支，使得特斯拉第三季度大幅盈利。不过，也有分析师提醒，在连续四个季度收益不及预期后，投资者对第三季度财报的预期很低。特斯拉第三季度盈利能力的可持续性，也是接下来需要关注的问题。
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目前，特斯拉在售车型的销量仍保持增长态势。第三季度，特斯拉汽车总产量469796辆，同比增长9%；汽车总交付量为462890辆，同比增长6%。具体到车型，Model 3/Y的交付量为439975辆，同比增长5%；其他车型交付22915辆，同比增长43%。值得一提的是，Cybertruck产量环比增长，并在这个季度首次实现了正毛利率。同时，Cybertruck成为了美国第三畅销的纯电动汽车，仅次于同门Model 3和Model Y。对于未来的预期，在财报电话会中，马斯克表示今年特斯拉的汽车交付量将小幅增长，明年的交付量将增长20%至30%。关于新车型，特斯拉在财报中确认，将按计划从2025年上半年开始生产包括更经济实惠的新车型在内的一系列新车。马斯克表示，新款廉价电动汽车的售价将低于3万美元。不过，财报中也透露，这些新车型成本的降低幅度不会像最初预期的那么大，主要由于“这些车辆将利用下一代平台以及现有平台的某些部分，并能够在与现有车辆系列相同的生产线上生产”。尽管这样能省去一部分建设生产线的钱，但生产汽车的流程会更复杂，导致工人工资、电费等成本会更高。虽然降本幅度不够大，但特斯拉表示，使用现有生产线生产廉价新车型，可以充分利用公司目前近300万辆的最大年产能，使得特斯拉不需投资建设新生产线，就能让产量相较于2023年增长50%以上。同时，财报中也提到，特斯拉的Robotaxi产品Cybercab将继续使用革命性的“Unboxed”制造策略。
特斯拉的Robotaxi产品Cybercab
Unboxed制造策略是指，将汽车分解成多个独立的模块，如前后部分、底盘、电池模块等，这些模块在工厂的不同区域同时组装，最后将这些模块拼装成整车。采用这种方式，成本降幅更大。![]()
特斯拉的“Unboxed”制造策略示范马斯克预计，Cybercab将在2026年实现量产，目标是每年至少生产200万辆Cybercab，最终可能达到每年400万辆。
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自动驾驶、人形机器人、储能这些贡献营收远不如汽车的业务，可能更能代表马斯克想象中的未来。关于FSD，马斯克透露，FSD V13版本即将发布，与12.5版本相比，预计干预间隔里程数大约会提高五到六倍。而从2023年初至12.5版本，FSD的干预间隔里程数已经提升了100倍。特斯拉内部的预期是在2025年第二季度，使得FSD的干预间隔里程比人类更长，让FSD比人类驾驶员更安全。目前，特斯拉已在美国旧金山湾区对员工提供Robotaxi出行服务，员工可以通过APP打车，不过车上仍配备了安全员，使用的车辆也是Model 3/Y等现有车型。马斯克预计，明年将在美国加州和得州向大众推出Robotaxi服务。在FSD的训练算力方面，财报显示，特斯拉目前的算力约为等效6.75万张英伟达H100芯片（67.5 EFLOPS算力），到10月底预计会再增加2.1万张H100，总算力将达到88.5EFLOPS。![]()
对比来看，今年8月底，理想汽车智能驾驶研发副总裁郎咸朋透露，理想汽车当前训练算力达到5.39EFLOPS，预计到2024年底将超过8EFLOPS。据华为常务董事、智能汽车解决方案BU董事长余承东透露，截至2024年9月23日，华为云端AI算力为7.5EFLOPS。可以看到，特斯拉在算力数据上已经大幅超过了国内企业。马斯克表示，特斯拉目前并不受限于训练算力。最大的限制因素是，随着FSD的性能越来越好，出现错误的里程间隔越来越长，特斯拉需要更多的时间才能对比出两个软件版本的优劣。关于人形机器人Optimus，马斯克也画了个大饼，他表示，Optimus很有可能成为有史以来最有价值的产品。同时，马斯克认为，特斯拉是唯一一家具备大规模生产人形机器人所有必要条件的公司，其他公司要么缺少人工智能大脑，要么缺少真正大规模量产的能力。至于其能源业务，主要可以分成太阳能业务和储能业务。太阳能业务主要包括太阳能屋顶和太阳能板两项产品。储能业务则针对家庭、工商业建筑和公用事业推出了Powerwall、Powerpack、Megapack等产品。目前，特斯拉在美国加州的Lathrop Megapack工厂的年产能为40吉瓦时。特斯拉在上海的第二家Megapack工厂，将在明年一季度以20吉瓦时年产能开始运营，产能后续还会扩大。马斯克表示，特斯拉的固定储能年交付量最终会增长到若干太瓦时，“如果达不到太瓦时的规模，就无法真正实现可持续发展。”马斯克之所以这么说，是因为他认为最大的能量来源是太阳，而更多的储能设备可以让人类更好地利用太阳能。他表示，人类目前只使用了地球上不到1%的能量，在这方面还有很长的路要走。在财报会的最后，马斯克总结道：“特斯拉致力于打造能源、交通、机器人和人工智能的未来。其他公司只是专注于围绕近期趋势进行管理。”在上一季度的财报会中，马斯克曾豪言，特斯拉将解决自动驾驶问题，任何不相信这一点的人都不应该持有特斯拉的股票。或许这就是马斯克为什么只在Robotaxi发布会讲了二十多分钟的原因，他想让那些不相信特斯拉的人卖出特斯拉股票。![]()
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