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市值蒸发千亿!“汽车零售之王”突陷困局
汽车
2024-10-10 11:36
湖南
近日,国际评级机构穆迪和惠誉相继确认了中升集团控股有限公司(00881.HK,简称“中升控股”)的“Baa2”和“BBB”评级,但均将其评级展望从“稳定”调整为“负面”。
上述机构表示,随着中国汽车市场价格竞争的加剧,
中升控股的新车销售利润率承压,公司未来12个月的盈利前景和去杠杆化进程面临挑战。
中升控股是国内最大的汽车经销商,在全国拥有逾400家经销商门店,主要与主流德国豪华品牌和位于中国的日本品牌合作。公司于2010年在港交所上市,2014年怡和集团(Jardine Group) 成为其战略投资者,持股约21%。
从二级市场的表现来看,中升控股股价也是跌跌不休。截至10月7日收盘,中升控股报15港元/股,总市值约355亿港元,
距离2021年7月时的股价高点,市值已蒸发超过1000亿港元。
新车销售亏损,利润率承压
穆迪和惠誉的报告均表示,国内汽车市场日益激烈的价格战给经销商带来了巨大压力。中升控股的新车销售收入在2024年上半年虽然同比增长了3.9%,但其毛利率已由2023年的0.8%恶化至-3.3%。
惠誉预计,中升控股新车销售部门的亏损将在2024年下半年有所收窄,但复苏进程充满不确定性。穆迪则进一步指出,新车销售部门的压力将继续影响中升控股的去杠杆化进程,尽管公司的服务和维护业务有所增长,仍难以完全抵消新车销售部门的负面影响。
报告显示,2024年上半年,中升控股的二手车销售同比增长了53.9%,售后服务收入同比增长13.8%,占总收入的13%。这些高利润业务部分缓解了新车销售亏损的影响,惠誉预计公司未来将进一步加强在这些领域的市场地位。
截至2024年6月底,中升控股现金储备从2023年底的157亿元人民币增加至175亿元人民币。同时,公司通过多元化的融资渠道,筹集了包括6亿美元债券、3.5亿美元银团贷款及10亿元人民币熊猫债券在内的长期资金。这些资金为公司提供了足够的财务灵活性,以应对即将到期的债务。
惠誉也表示,中升控股的短期流动性充足。2024年上半年,公司非受限现金和未提取的授信额度足以覆盖其165亿元人民币的短期借款。“公司通过有效的运营资本管理和多样化的融资渠道,维持了稳定的资金来源,确保了其偿债能力。”
未来而言,尽管中升控股的服务和维护业务有所增长,但新车销售利润率持续承压,加之中国汽车市场竞争激烈,使得公司的盈利前景和去杠杆化步伐存在不确定性。两家评级机构预计,如果中升控股能逐步改善新车销售利润率并保持充足的流动性缓冲,其展望有望调整回“稳定”。否则,评级可能会进一步下调。
净利腰斩,售后和二手车业务“扛大旗”
据中升控股近期发布的2024年中期报告,上半年公司实现总收入824.2亿元,较2023年同期增长0.6%,净利润却出现了显著下滑。数据显示,上半年公司净利为15亿元,同比下滑50.3%。
在激烈的“价格战”中,中升控股的新车销售业务毛利下降,导致整体毛利率从2023年同期的8.5%降至6.0%。公司在报告中解释称,新车平均售价下降,加剧了毛利的收缩。与此同时,公司的经营溢利也受到了冲击,同比下降42.2%。
收入结构方面,中升控股新车销售仍占总收入的73.8%,但增长乏力,收入同比下滑5.8%,主要由于激烈的市场竞争和新车售价的下降。
然而,公司的二手车销售及售后服务业务表现强劲。二手车销售收入增长了61.6%,售后服务收入同比增长13.8%,这部分业务成为了拉动整体营收增长的关键因素。
为了应对新车市场的波动,中升控股继续加码售后服务和二手车业务。财报表示,公司正在推进“品牌化汽车服务战略”,通过覆盖不同品牌和燃料类型的服务模式,提升客户黏性。此外,公司还加大了二手车业务的投入,上半年二手车销量达到10.2万辆,单车利润贡献达人民币6600元。
尽管如此,整个汽车市场仍面临不确定性。近年来,国内新车市场竞争加剧,尤其是豪华车市场价格战频发,这给中升控股的盈利能力带来压力。公司表示,未来将继续通过二手车和售后服务业务的扩展,优化收入结构,减少对新车销售的依赖。
大连首富身家缩水
从股权结构看,大连富豪黄毅、李国强通过直接和间接持股的方式合计拥有中升控股近50%的股份,是公司的实际控制人。
中升控股财报显示,黄毅自1998年中升集团创立起担任集团主席,负责战略管理及制定集团整体目标及任务。在中升集团创建之前,黄毅曾担任华润机械有限公司董事及副总经理,华润机械为一家从事汽车及其他机械进出口业务的国有企业。黄毅曾于1984年至1994年在任期间担任华润机械的业务管理、产品采购及销售营运等多个管理职务。
此外,黄毅于2014年11月至今担任第二届及第三届梅塞德斯一奔驰经销商联会会长,2013年至今担任雷克萨斯中国经销商咨询委员会会长,2012年至今担任广汽丰田咨询委员会会长。
据福布斯中文网报道,上世纪90年代,从大连的一个丰田3S 经销店开始,黄毅与李国强创办中升集团,展开了20余年的漫长创业,2010年带领中升集团在港股上市,成为中国首家上市的汽车经销商集团,黄毅也被外界冠以“汽车零售之王”。
在黄毅的带领下,中升集团先后收购了新荣、华瑞、龙华、德国卡尔森等公司,2022年3月13日,中升集团以13.14亿美元从怡和集团收购仁孚中国100%股权。仁孚中国于1994年在中国开始营业,是梅赛德斯-奔驰在中国华南及华西地区的首个也是最大的经销商集团。
2022年,中升集团以1751.03亿元的营业总收入、667567台的总销量(含二手车)超越了广汇,成为了2022中国汽车经销商集团百强榜首,并连续三年战胜广汇汽车。
随着企业的不断发展壮大,黄毅的身价也水涨船高,成为了《福布斯》、《胡润》、《新财富》等各类榜单上的常客。在2022胡润全球富豪榜上,黄毅和李国强的身家分别为440亿元和265亿元,排在辽宁大连上榜企业家前两位。2023年,黄毅以355亿人民币的财富位列《2023胡润全球富豪榜》第567位,身家虽有所缩水,但仍是中国汽车界的顶级富豪。
从最新的动向来看,今年7月,为了提振中升控股股价,黄毅与总裁兼首席执行官李国强于2024年7月5日通过其全资子公司Blue Natural Development Ltd.在市场上增持公司92万股股份,平均每股价格约为10.7027港元。此次增持后,黄毅和李国强的共同持股比例已提升至约48.92%,未计入库存股份。
http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5MjQ3MzIxNA==&mid=2653769100&idx=1&sn=fed9dc89d8cec069d5df2ef1a9f03f9d
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