根据《证劵期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向德邦证劵客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是德邦证劵客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若对您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
投资要点
事件：根据光伏行业24年中报预披露，逆变器环节德业股份、锦浪科技等盈利环比改善明显，明显优于主产业链硅料、硅片、组件等相关公司。
受制于行业海外库存积压等影响，逆变器行业多公司从23年下半年开始盈利承压。光伏并网逆变器起到连接光伏方阵和电网，将直流电转换成交流电的重要作用，是光伏发电系统的核心设备，同时也是确保光伏电站长期持续运行，实现经济效益的关键。光伏储能逆变器集成发电侧并网发电、储能电站的功能，通过波谷储存电能，波峰输出电能，亦可克服非传统发电形式易受天气变化发电不稳定的缺点，在提升电网能源利用效率、降低发电成本方面发挥着重要的作用。受海外库存积压等影响，固德威、锦浪科技、禾迈股份等从2023年下半年开始出现同比下降趋势。
逆变器环节锦浪科技、德业股份24Q2业绩环比改善明显。德业股份预计2024年半年度实现归母净利润11.83-12.83亿元，同比增长-6.39%-1.53%，24Q1公司实现归母净利润4.33亿元，则Q2单季度实现归母净利润7.5-8.5亿元，环比大幅增长。锦浪科技预计2024年上半年实现归母净利润3.25-4亿元，同比下降48.14%-36.18%，对比公司24Q1归母净利润0.2亿元，24Q2单季度实现归母净利润约3.05-3.8亿元。而主产业链通威股份预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-30亿元至-33亿元左右， TCL中环预计2024年上半年归属上市公司股东净利润-29至-32亿元，隆基绿能预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净亏损为 48.00 亿元到 55.00 亿元，晶澳科技预计24年上半年归母净利润为-8至-12亿元，均同比出现亏损。
欧洲户储库存消化+传统市场稳定增长+新兴市场爆发推动逆变器企业Q2业绩环比明显改善。德业股份业绩变化主要原因系2024年上半年巴西、印度、德国等市场并网需求持续改善，东南亚、中东等新兴市场户储需求爆发，得益于公司在亚非拉等新兴市场的领先优势，出货势头强劲，凭借产品优势，公司在欧洲市场也快速拓展，市场份额持续提升。随着下游渠道的进一步拓深，与储能逆变器产品的深度整合，储能电池包业务快速发展，规模持续扩大，收入利润同比大幅增长，并且2024年上半年公司以自有品牌除湿机为主的家电业务也表现亮眼，利润同比大幅增长。锦浪科技业绩变化主要原因系公司24年上半年光伏和储能逆变器的接单量持续向好，海外出货占比提升，随着公司产能的提升及供应链的改善，产品出货量增长，同时新能源电力生产及户用光伏发电系统业务也得到持续改善，据公司7月初的投关记录，展望Q3，锦浪科技预计海外出货目标环比增长30%-50%。
投资建议：建议关注：（1）阳光电源：逆变器领先企业，行业地位稳固，逆变器行业出货修复及储能业务爆发有望推动公司业绩稳步提升；（2）德业股份：组串、微型、储能逆变器产品全面覆盖，巴西、德国、印度等市场并网需求持续改善，东南亚、中东等新兴市场领先优势明显，新兴市场的快速发展有望推动业绩高增。（3）锦浪科技：公司在光伏逆变器、风力逆变器、风光混合逆变器、储能并网一体式混合逆变器等多个领域居于行业的前列，在行业内拥有较高的的技术影响力和一定的市场地位；（4）固德威：公司拥有电力电子、新能源控制、能量管理、储能变换、海量数据采集存储和应用等领域的相关核心技术，主营业务产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池和户用系统等。
风险提示：产业链价格波风险、终端需求不足风险、贸易政策变化风险。
德邦电新团队
新能源与电力设备行业第一线最深度研究
期待与您的交流！
报告信息：
证券研究报告：《逆变器：多企业业绩预披露环比改善明显，预期未来增长可期 》
证券分析师：彭广春
资格编号：S0120522070001
对外发布时间：2024年7月18日
报告发布机构：德邦证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
