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投资要点
事件：2024年7月25日，由中国光伏行业协会主办、浙江正泰新能源开发有限公司承办的“光伏行业2024年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会”在浙江温州成功举办。其中在“2024年光伏行业上半年发展回顾与下半年形势展望”报告中指出光伏行业当前在多方面均存在问题。
价格跌破成本，多企业亏损加剧。根据CPIA，当前光伏行业存在价格跌破成本，企业亏损加剧的问题，其中多晶硅等多环节价格跌破成本线，组件开标价格持续下降，并且24H1存在产业链相关公司预期亏损加剧的情况。在披露半年报预报的主产业链企业中，大多数处于净利润亏损状态，与一季度相比，二季度多数主产业链企业预期亏损加剧。例如主产业链通威股份预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-30亿元至-33亿元左右， TCL中环预计2024年上半年归属上市公司股东净利润-29至-32亿元，隆基绿能预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净亏损为 48.00 亿元到 55.00 亿元，晶澳科技预计24年上半年归母净利润为-8至-12亿元，均同比出现亏损。
产能增速放缓，部分企业退出。根据CPIA，光伏行业产能增速出现放缓，2024年上半年，在主产业链多晶硅、硅片、电池片、组件环节，投产、开工、规划项目数量同比下降75%，并且超20个项目宣布终止（中止）或延期，其中，多晶硅环节超30万吨，硅片环节超15GW，电池片环节超60GW，组件环节超20GW。行业整体开工率降低，部分企业甚至停产，其中多晶硅环节开工率约为60%，硅片、电池、组件开工率为50%-60%。有6家以上的企业在国内的工厂停产，有2家以上企业在国外的工厂停产。
“老玩家”转身不易，“新玩家”尚需沉淀。根据CPIA，传统龙头企业这些“老玩家”除存在旧产能计提损失沉重、旧产能技改升级性价比不足，旧产能出清不畅等历史包袱，还存在“一体化”持续失血的“新包袱”。而对于光伏企业“新玩家”，存在研发技术积累不足，知识产权积累较少的情形，而技术优化迭代能力很大程度上决定企业竞争力，知识产权积累不足将会使“搭便车”成本日益高昂。
国外市场面临贸易保护加码，产品出口受阻，国内市场面临资源吃紧，消纳问题难解的问题。根据CPIA，国外美、欧、印、巴西、南非等全球头部光伏市场纷纷出台贸易壁垒政策，限制我国产品直接出口，并且我国企业的海外产能开始遭遇贸易壁垒问题。而国内市场对于“光伏+”等集中式项目，用地政策趋严，审批流程变复杂；对于分布式项目，存在低压端承载能力受限，配电网接入容量空间减少的问题。国内在消纳方面面临电网建设滞后，光伏并网难，煤电机组灵活性改造缓慢，影响新能源发电上网等问题，电力系统调节能力有待提高。
投资建议：光伏板块建议关注：1）全年业绩确定性相对较高的龙头企业：阳光电源、德业股份、阿特斯、福斯特、福莱特、中信博；2）逆变器环节：锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、上能电气、艾罗能源、盛弘股份、科士达等；3）盈利或见底、有望逐渐修复的龙头企业：隆基绿能、通威股份、TCL中环、晶澳科技、晶科能源、天合光能等。
风险提示：产业链价格波风险、终端需求不足风险、贸易政策变化风险。
德邦电新团队
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报告信息：
证券研究报告：《光伏当前存在问题有哪些？》
证券分析师：彭广春
资格编号：S0120522070001
对外发布时间：2024年7月29日
报告发布机构：德邦证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
