首页时事民生政务教育文化科技财富体娱健康情感

旅行百科职场楼市企业乐活学术汽车时尚创业美食幽默美体文摘

太保举牌凶猛

财富 2025-01-17 07:00 北京

作者 | 金姐

来源 | 阿尔法工场金融家

导语：在新一轮举牌潮中，太保“独宠”较低估值的港股，且被举牌对象多为央企背景、股息率在4%的港股上市公司。

阔别多年的险资“举牌潮”，如今卷土重来。

整个2024年，险资年内共计举牌20次，创下近年新高。此前活跃在举牌市场的中国太保（601601.SH），也再度回归台前。

回顾历史上的三次“举牌潮”，金姐发现，参与主体和被投对象各有不同。

前海、安邦、恒大等险企，曾用高收益率的万能账户资金作为子弹，在2015年的资本市场“大杀四方”。当中，最受关注的便是“宝万之争”。而后在监管部门拨乱反正之下，万能账户被收紧，险资举牌活动也趋于冷静。

在股市走出疫情行情的2020年，以中国太保为代表的大型险企，再度加码权益资产。

追求高ROE、高股息特征的上市公司成为这一时期的特点，“长期主义”的持有风格开始崭露头角。

在本轮举牌热潮中，参与的保险公司更为多元化。险资的角色，正逐渐从“野蛮人”，转变为长钱长投的践行者。

此外，金姐从业内了解到，监管此前对举牌比较保守；目前虽未明确表示，但近期监管在与保险公司的谈话中，对举牌态度有所放松。业内乐观推测，甚至不排除监管进一步对举牌转向支持，以提升资本市场信心。

举牌新灵感

根据金姐统计，在2020年的“举牌潮”中，险资共举牌26次。其中，太保系领衔，共举牌8次，且有5次举牌，对象都是赣锋锂业（1772.HK）。

随着新能源汽车市场的发展，锂作为锂电池的核心材料，其需求也随之大幅上升。

在举牌后的一年内，赣锋锂业H股股价涨了近五倍，让太保尝到甜头。

于是，太保在2022年将目光转向了同领域的天齐锂业（9696.HK)，以基石投资者身份参与该公司港股首次公开发行，涉及金额约10.21亿港元，占该公司H股总股本的7.58%。

尴尬的是，天齐锂业的股价从2022年7月的发行价每股82港元一路下跌。截至2025年1月13日收盘，报价为每股23.55港元，缩水超过70%。

与股价一同下行的，还有天齐锂业的业绩。受全球锂资源过剩和联营公司SQM表现不佳影响，2024年前三季度，天齐锂业巨亏57亿元人民币。

太保账面遭遇重创，举牌行动沉寂了一年有余。

直到2024年，险资投资市场“举牌热”再一次升级。长城人寿、瑞众人寿等公司多次出手加码公共事业和基础建设，太保也寻找到了新的举牌灵感。

8月，中国太保在港股市场举牌华能国际（0902.HK）和华电国际（1071.HK）。这两家公司均为电力行业巨头，分别背靠中国华能集团和中国华电集团这两大发电集团。

中国太保曾对外表示，举牌电力公司，主要是公司认识到能源安全和绿色转型的重要性和紧迫性，在一系列改革措施作用下，相关企业的长期价值将得到更好实现。

11月，中国太保又举牌能源运输龙头中远海能H股（1138.HK），并表示“不排除后期追加投资的可能”。

可以看出，在新一轮举牌潮中，太保“独宠”较低估值的港股，且被举牌对象多为央企背景、股息率在4%的港股上市公司。

以今年1月13日收盘价看，中远海能股息率高达8.62%，华电国际达6.79%，华能国际达5.67%，均体现了高股息偏好特征。

压力解法

2024年太保重回举牌阵营，并在大型险企中冲在前列，与保险业整体向浮动收益产品转型的大趋势互为表里。

目前，保险产品收益率的重要锚定物十年期国债利率已降至1.6%左右。业内普遍认为，今年人身险产品预定利率，应再有调降。

在此背景下，传统保险产品的吸引力无疑再受打击，能与保险公司共享经营成果的分红型保险将占据主流。

在2024年中报发布会上，太保管理层给出了“未来分红险会占据50%以上”的预期。

2025年的开门红产品中，太保也在向分红险倾斜，以鑫满溢终身寿险（分红型）作为主推产品之一。

然而，分红型保险产品实际收益，和保险公司的分红实现率以及整体投资情况息息相关。如何能博取更高更稳健的收益，成为包括太保在内的各家保险公司重要课题。

不仅分红险需要向权益资产要增量，过去积攒下的高收益刚性兑付保单，更需要管理层拿出新思路。

受利率下行和市场波动影响，传统型保险因“保本保息”的优势在2023年获得市场青睐，又叠加预定利率下行带来的轮番“炒停”，太保该年保费收入增长了7.7%。2024年，其保费在高基数下又增长4.3%。

分险种看，传统型产品占据太保2021年以来所售产品的主流，且在2023年和2024年的占比均突破60%。

一边是成本在3.5%以上的千亿级续期保费兑付成本，一边是持续走低至2%水平的净投资收益率。这无疑对太保下一阶段的投资收益，提出了更高要求。

举牌、寻求高股息的稳健标的，是太保在资本市场找到的应对配置压力解法。

不能忽视的动因

金姐发现，险资举牌，另一个不能忽视的动因，便是会计准则的切换。

自2023年1月1日起，上市保险公司在财务报表中全面应用新会计准则，其他保险企业将于2026年1月1日起实施。

在新准则下，金融资产从四类变为三类：以摊余成本计量的金融资产（AC）；以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）；以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）。

去年三季度，中国太保归母净利润同比增长65.5%，这其中既有权益市场改善的原因，也有新准则的助力。

在新准则下，在保险新会计准则下，部分金融资产从“可供出售金融资产”调整为FVTPL，放大了净利润的波动。2024年三季度资本市场表现亮眼，使得保险公司的投资收益更直观地反映在利润表现上。

由于新准则下利润表的波动性增加，保险公司对于大幅提高权益资产的配置比例持有谨慎态度。增配高股息、高分红的股票，并将之放入FVOCI账户，成为更广泛的选择。

中国太保FVOCI股票的规模，由2023年的271亿提升至2024年上半年的460亿，并在下半年持续增长。

三季报业绩发布会上，中国太保首席投资官、临时财务负责人苏罡提到FVOCI类别的权益资产比例在2%附近。他认为，该比例仍然偏低，会在新增资金中逐步增加FVOCI的持仓比例。

金姐与业内交流后获知，保险公司将股票放入FVOCI的比例，在2024年上半年提升了约10个点；并且从战略战术上希望进一步提升该比例。

在FVOCI下，股息被确认为投资收益。其市值变动和买卖价差不计入投资收益，只影响总资产而不影响利润表和投资收益，可减少对当期利润的影响。

随着新会计准则转换时间将近，2025年预计将有越来越多的保险公司加入追逐红利资产的阵营。“举牌潮”有望持续。

按照偿付能力推算，几家头部公司的权益类资产配置的最高比例上限均在30%以上，目前仍属欠配。业内预测，保险资金权益加仓空间，大致在万亿元规模。

实际上，险企能否加大投资二级市场的比例，核心是看保险公司的资产负债表的承受能力和资本的承受能力——能不能承受这么大的波动性，以及偿付能力是否允许。

“偿二代”二期要求下，对实际资本的认定更加严格。

相较于固定收益类资产，权益类资产通常具有更高的风险权重。保险公司配置权益类资产，资本消耗更大，从而会降低偿付能力水平。

因此在扩大险资入市的建议中，优化偿付能力中权益资产的风险因子，成为不少业内人士共同的呼声。

好在，“偿二代”二期过渡期宣布延长，为中小型险企的权益配置换来更大的空间。

险资举牌历经三轮变化，终于走向了“长钱长投”的发展期，不过挑战仍存。

在长端利率中枢不断下行之时，如何平衡增厚投资收益、平滑利润波动与降低偿付能力压力三者间的关系，依旧在考验着险企的配置智慧。

阿尔法工场研究院

深入全球资本市场，洞悉每日市场脉动，为您带来专业独到、洞察深刻的财经资讯。

最新文章

干掉CEO后，荣耀能平衡好董事会的矛盾吗？

特朗普发币，政治代币时代正式开启

中国企业出海，这三种“有毒”做法太得罪人

“学而思长公主”离职，东方甄选难复制

网易游戏出海，为什么独守日本？

拜登发表告别演说，警告美国正形成“寡头政治”

专家访谈汇总：文旅行业迎来最强政策支持

太保举牌凶猛

储能“鱿鱼游戏”第二季：为争老二，先砍自己人一刀

“卷”字当头，中企摘得2024年海湾工程市场“标王”

出海企业急需小语种人才，毕业生不再“后悔”

专家访谈汇总：电力交易和消纳难题接连而至

美国企业界正在转向“美国优先”

在东南亚最异类的国家，中企如何借体育寻机遇？

加拿大特鲁多辞职后，未来将走向何方？

华为哈勃押注，港交所2025年智驾第一股来了

应对专利挑战，强生146亿美元收购中枢神经公司

专家访谈汇总：小红书概念怎么看？

从400亿市值到卖大米，贵人鸟为何迷失方向？

中国初创公司机器人视频爆红，英伟达科学家惊叹连连

因监管约谈，字节旗下“黑马”短剧公司暂停新剧上线

这个圣诞季，菲律宾展现了前所未有的消费潜力

专家访谈汇总：8大城市迎来免税新政策

茅台冰淇淋团队解散，网红产品为何失宠？

一张十年前的名片，揭开特朗普与格陵兰的往事

罗永浩的AI项目出海，要打造“智能生态”？

去年火爆的ADC出海潮，为什么今年突然停滞？

专家访谈汇总：一AI Agent应用两周签约200家客户

“特朗普2.0“震惊全球，新门罗主义浮出水面

车企暴雷后，被遗忘的供应商

“2025年，一定是跨境出海更难的一年”

号称“中国首父”的老板，要求离职员工赔餐费

母婴业“农夫山泉”登陆港交所，开盘即破发

专家访谈汇总：人形机器人迎来降本需求

隆基谋划光伏“全球出货量第一”，晶科：先起诉为敬

确实厉害！这几家保险公司停止保险后，加州火灾就爆发了

马斯克成了游戏高手，大家好奇他怎么抽的时间

为了上市，东莞跨境电商一次批发20个自主品牌？

比亚迪APP突然崩溃，车主早高峰“弃车”

专家访谈汇总：古法金成为年轻人新宠

刘强东送年货热爆全网，我们需要什么样的企业家？

“彷徨”出海的制造业，寻找美国本地生态

中国零食店，3个月攻占越南两城

全球年轻人饮酒比例下降，无酒精市场飙升至200亿

专家访谈汇总：光伏龙头开始自产硅片

惹不起墨西哥打工人，中企喊出“快乐管理”

“截胡”安踏？传李宁夺回中国奥委会合作

“老熟人”搭班中国太平：一场没有试错空间的突围

偿债2.4亿港元，昔日260亿教育龙头卖掉泰国斯坦福

专家访谈汇总：英伟达CES展会最新赛道解读

分类

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉