随着年底行情的到来，全球也进入了圣诞购物季，对于欧美零售商巨头来说也是业绩的冲刺阶段。零售巨头的业绩被视为全面了解美国消费者消费状况的“晴雨表”。分析认为，这些零售巨头的业绩不仅能为即将到来的假日购物季提供关键的业绩预测，还可能揭示特朗普关税政策对企业经营产生的实际影响。
本周来自Zara 母公司 Inditex的一份报告让市场担忧欧洲零售商的表现。因为即便这家全球最大的上市快时尚零售商表示假日购物季开局良好，但周三该公司公布的季度销售额和利润罕见地低于预期。该股在12月5日创下历史新高，截至周二，该股自今年初以来已上涨约 40%。但在报告公布后，股价下跌约5%。
Zara 零售连锁店的母公司Inditex SA报告称，在关键的假日购物季开始时，销售增长放缓，导致股价暴跌。截至12月9日的五周内，扣除汇率波动因素，其收入增长了9%，而去年同期为14%。这也低于截至10月的九个月的销售增长。报告称，截至12月9日的六周内，包括关键的黑色星期五促销活动在内，经汇率调整后集团收入增长9%，但销售增幅低于去年同期的14%。
但不同于欧元区经济的疲惫，目前来看，美国消费市场保持着健康的状态。美国10月消费者支出保持强劲，从细分类别看消费者支出，其中，服务支出占家庭消费的大部分，10月环比增长0.2%，主要反映了医疗保健支出，商品支出小幅上涨。
行业组织全美零售商联合会预测，11月1日至12月31日的假日销售额将增长6%-8%。万事达卡(MA) 和 Salesforce (CRM) 的数据显示，2024年假日购物季开局创下纪录，整体假日销售额比去年增长了约3%至4%，在线销售额增长了约8%至10%，这可能是大流行以来最好的假日购物季，这一增长对零售商巨头的业绩是积极信号。
美国零售市场对经济产出的占比之大，决定了其对于美国经济的关键影响，尤其是消费者往往会年底圣诞购物季增加支出，对应假期的氛围和商家的促销活动，所以往往会给美国股市带来一定的季节性利好。如果消费者支出保持强劲，则将进一步削弱美联储明年进一步大幅降息的必要性，从而影响整个金融市场的表现，而大型零售商股价的表现在当前季节尤其会得到更多的关注。
机构预计，美国消费需求将在2025年逐步改善，但由于通胀持续存在且消费者保持谨慎，预计整体增长将保持低迷。美国消费者更看重性价比，推迟购买大件商品，越来越多地选择自有品牌商品。与此同时，零售商和供应商在降价方面进展缓慢，反映出他们在管理库存和利润方面采取了保守的做法。
加拿大皇家银行近期上调沃尔玛 (NYSE: WMT )、Chewy (NYSE: CHWY ) 和 Ollie's Bargain Outlet 列为行业首选并上调目标价。强调沃尔玛对广告和会员收入的依赖日益增加，这两项收入目前约占其营业利润的三分之一。
沃尔玛在在假日季表现出色，第三季度业绩超出预期，净利润跃升至46亿美元，并上调了全年业绩预期。股价自业绩发布以来触及新高，自2022年以来，沃尔玛的股价已翻了一番，并且表现明显优于大盘，英伟达(NVDA)是今年道琼斯工业平均指数中唯一一只涨幅超过沃尔玛的股票，沃尔玛的涨幅甚至超过了竞争对手亚马逊(AMZN)，亚马逊于今年2月被纳入道指，今年迄今涨幅为50%。
表明投资者对这家零售巨头的增长轨迹的信心，如果第四季度盈利继续呈现双位数增长，可以继续支撑其当前相对较高的估值。当前其2025财年预期市盈率为34倍，比23倍的五年平均预期市盈率高出不少，是零售股ETF SPDR S&P Retail近16倍市盈率的两倍多。但需要留意明年随着特朗普上台，对外贸易政策可能会对沃尔玛带来影响。
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