跨境电商圈年底再出大瓜！
一份美国新泽西州破产法院流出的文件曝光，跨境电商行业内最知名的亚马逊品牌收购商Thrasio，包括创始人在内的多位前高管成员，被指控利用公司职权，为自己谋取高达数亿美元私利。这些中饱私囊的行为，最终导致公司破产，债权人血本无归。
委托人在文件中将Thrasio多位前高管列为被告，详细列出其在公司申请破产前在要约收购和二次交易中为获得的个人收入，其中进入创始人Joshua Silberstein腰包的金额，高达2.28亿美元，另一位创始人收到超过9000万美元。六位被告合共到手3.38亿美元。委托人指出，这些高管彻底掏空了公司的资产。
委托人请求法院下达命令，对多位被告进行赔偿、归还非法所得以及相应刑罚。
作为背景，作为跨境电商圈内最著名的“亚马逊品牌收购商”（品牌聚合器），Thrasio进行了大量亚马逊品牌的收购，估值曾高达100亿美元，一度要在美国上市。随后，公司被传出经营面临巨大的财务困难。2024年2月，Thrasio宣布根据美国破产法第11章申请破产保护。
当时，Thrasio在一份声明中表示，公司与相关方面签订了重组协议，从现有债务中减少4.95亿美元的债务。根据新泽西州破产法院提交的一份文件，公司预计资产在10亿美元至100亿美元之间，预计负债在5亿美元至10亿美元之间。公司根据美国破产法第11章申请破产保护，从现有股东获得9000万美元新融资的承诺。在整个破产过程中，Thrasio仍会继续运营业务，期望还清欠下的巨额负债。
尽管陷入破产恐慌，彼时Thrasio在亚马逊上经营的一些产品链接，仍然处于正常销售状态，而且链接基础还是很不错的。
以这款Beckham酒店枕头产品为例，是小类目的No.1 Best Seller，2个枕头套装，售价在60刀左右，累计评论超过20万，一个月卖出超过40000个，每天预计能出1300-1500单。如此成熟的产品，扣除采购成本、头程、FBA费用及广告费，每天预计能有超过3万美金的利润，是非常稳定的现金奶牛。
而这，仅仅是公司旗下一个listing。当时Thrasio首席执行官格雷格·格里利 (Greg Greeley) 在一份声明中表示，Thrasio是亚马逊市场上最大的第三方卖家之一。公司其实是有能力也有资源去做好亚马逊的业绩的。但是最终公司却只能选择破产，只能推断，公司内部的管理，存在巨大问题。
追溯过往，Thrasio其实仅仅只成立了6年，由Cashman和Silberstein于2018年在美国波士顿创立。它的模式被成为“品牌聚合器”，专门收购在亚马逊上销售的消费品牌。
实际上，收购亚马逊品牌成为一门热门生意，是从2019年开始的。当时亚马逊三方卖家的电商业务持续增长，以中国卖家为代表的创业者大量进入亚马逊，借助这个拥有海量用户的电商平台，将“白牌”打造成为“品牌”的时间大大缩短。2020年，新冠疫情造成北美电商爆发式增长，主流跨境电商平台股票全线大幅飙升，亚马逊品牌也成为了资本市场的热门青睐对象。亚马逊品牌既有“品牌溢价”，又有现金流，还有“增长可持续性”，这样的理念，催生了大量亚马逊聚合器公司，让资本为之一掷千金。
Thrasio生逢其时，也成为众多品牌聚合器企业之中最风光的一家。
公司创始人之一Cashman，是一位连续创业者，经营一家Facebook广告公司。据称曾以9位数的价格出售了几家自己创办的企业。这样的背景，似乎就是专门为亚马逊品牌收购的业务模式量身定制的。
2020年7月，Thrasio完成了由Advent International牵头的C轮融资，在仅仅成立2年之内，公司估值已经达到10亿美元，刷新了美国独角兽记录。2021年10月，当公司筹集10亿美元资金时，它正以每周1.5家的速度收购企业，投资组合中有数百个品牌。短短几年，它通过股权和债务融资筹集了超过30亿美元的资金，获得包括Silver Lake、Oaktree、Innova等多个知名投资者的青睐。
如果将亚马逊品牌看作是物业项目，Thrasio已经成为一个体量相当庞大的二房东。在当时投资机构描绘的蓝图中，21世纪的宝洁应该就是Thrasio这样的企业。根据联合创始人Josh Silberstein（已不再在公司任职）在2021年向媒体透露的数据，Thrasio在2020年的收入为5亿美元，利润为1亿美元。
Thrasio提出IPO或通过SPAC上市的想法，估值继续水涨船高。当时国内跨境电商圈有投资人曾想投资，但发现其估值据称可能达到100亿美元，觉得水分太大，就放弃了。
然而，随着疫情结束，欧美电商消费的增幅开始回到正常水平，Thrasio的泡沫也开始逐步吹破。
2022年，公司经历了一次据称是大范围的裁员，管理层包括CEO都进行了更换，亚马逊前高管Greeley取代创始人Cashman执掌企业。公司在备忘录中表示，它“决定缩小Thrasio团队的规模”，做出某些“战略和运营变革”。
同时，虽然获得了高额融资，但相当一部分属于债权融资。品牌聚合器企业如果达不到一定的指标，需要加利息还债。如果“房地产”市场增速下降，“二房东”经营不善，欠下的债务会马上引发巨大的危机。
2023年中，据《华尔街日报》报道，为了解决财务问题，Thrasio公司正在积极探索重组方案，并已开始与顾问和律师讨论各种解决措施，包括申请破产的可能性。
如果从法院文件来看，此时的Thrasio，已经病入膏肓。可以说，委托人在文件中对Thrasio的前高管被告们，进行了猛烈的开炮。
委托人指出，被告利用其对Thrasio的控制地位，为自己牟取数亿美元，而Thrasio的债权人除了违背承诺外一无所获。Thrasio头几年的高速发展期，被告通过编造“企业神话”，误导众多股权投资者、债权投资方和小企业主，投资于
这家号称价值超过120亿美元的企业。然而，高达34亿美元的投资款，几乎全部被创始人Silberstein、Cashman和其他被告挥霍殆尽，他们“疯狂”且不可持续地追求增长，实则助长他们在Thrasio的个人利益，实现个人财富暴涨。通过内部信息和欺诈等手段，被告还确保自己在清算之前得到付款。如前提到，几位高管累计收益超过3亿美元。
法院文件提到，Thrasio的骗局很简单。被告告诉投资者，Thrasio能够“廉价”地从不成熟的“夫妻店”亚马逊卖家手中收购企业。这些收购部分通过推迟向小卖家主支付大部分的收购金额，从而进行资金筹集。被告声称，一旦收购，Thrasio的电商“专家”团队将无缝地将“小卖家”纳入Thrasio的一部分，然后他们将通过整合运营这些品牌，以产生“高于正常水平的回报”，因为Thrasio具备协同效应和“专业知识”。
事实上，被告没有实现任何协同效应，因为他们从未花心思在整合收购业务的运营，而只是简单地采用被收购卖家现有的物流体系。这导致了公司与多家第三方物流公司和仓库代理合作，形成了极其低效的运作网络，一度在250多个不同地点使用超过40个不同的物流供应商，Thrasio连管理或跟踪的基础设施都十分缺乏。Thrasio高管甚至完全不知道自己的实际运营情况，依靠一堆外包供应商来帮助管理库存。整个电商业务最终变成了一场噩梦！
Thrasio甚至完全没有能力提高（甚至维持）所收购业务的盈利能力，经常导致曾经成功的产品线因错误、失误和疏忽而变成亏损产品线。被告却做出了“不切实际”的预测，还对外虚假陈述，说Thrasio“自成立以来每月都盈利”，但Thrasio的实际运营却是，持续耗费大量现金，导致其在短短几年内，损失了数十亿美元。
在被告的领导下，Thrasi竟然连正常运作的财务总账都没有，公司无法追踪库存的准确数量、价值或位置。公司招聘的财务人员没有经过系统培训，竟然无法编制准确的财务报表。在多数情况下，Thrasio收购一家公司后，从不确认库存数量、库存位于何处，也无法合理估计收购后的经营需要多少额外库存。在被告的“管理”下，Thrasio购买的库存完全是基于猜测进行的。
到2022年初，Thrasio已经“成功”收购了超过8亿美元的“过剩”库存。为此，Thrasio不得不支付数百万美元来储存这些库存，导致该公司向亚马逊长期支付大量费用，最终不得不以巨额亏损出售或以高昂的费用进行销毁。
被告选择故意忽视公司的运营噩梦，因为他们正不惜一切代价实现快速增长，以支持虚高的财务数据，虚假的新并购业务表现。这个过程中，进行适当的控制只会增加成本，从而降低预测，这对被告本人并不会带来任何好处。因此，被告竟然完全没有采取任何措施，纠正Thrasio的运营缺陷，而是专注于收购尽可能多的公司，支持他们编织的童话故事
此外，在2020年至2021年期间，两位创始人被告，Silberstein和Cashman，挪用了数千万美元的公司资源，迫使Thrasio投资于被告Horowitz创立的相关企业。这项投资完全是出于被告的个人利益，以牺牲Thrasio公司的财务状况为代价。由Silberstein和Cashman控制的财务结算，以本票的形式“赠予”了相关企业超过2000万美元。
后来，Silberstein和Cashman开始出售大量自己持有的股权，Silberstein还隐瞒了公司新任首席财务官（仅任职 4 个月）突然辞职。这些行径被投资人发现，引发了对公司财务状况的担忧。投资人聘请了AlixPartners, LLP（“AlixPartners”）调查Thrasio的运营方式。AlixPartners的调查证实，被告当时已经知道：
- 提供给Thrasio投资者的财务数据不准确；
- Thrasio 没有正常运行的总账；
- Thrasio 缺乏对财务报告的充分控制；
- “预计”财务报表采用不正当手段使公司看起来利润更高，例如，不正当地加速收入，确认资本化费用、排除某些亚马逊交易以及延迟报告其他交易；
- 被告Silberstein不正当地影响了Thrasio报告的财务结果，并向债权方报告了不正确的数字；
- Thrasio 没有能力确定现有库存的价值，或者有时甚至无法确定库存是否存在；
- 交易被延迟记录——有时收购记录发生五个多月后，库存采购是基于存在缺陷的信息，且没有充分的程序来检查此类采购是否合理。
由于Thrasio的库存和财务系统完全混乱，Thrasio无法在2022年6月30日之前完成2020年的审计财务报表，这使被告得以隐瞒 Thrasio在破产前多年已资不抵债的事实。
根据审计数据，Thrasio累计亏损3.029亿美元，其审计师声明，对Thrasio“继续经营的能力”存在“重大怀疑”。
到目前为止，Thrasio的无担保债权人，包括许多被说服出售其业务的亚马逊卖家，还没有收到相关的任何款项，而Thrasio已走到了破产保护的结局。
过往，我们曾以为，在亚马逊整体增长放缓，品牌卖家进入存量竞争，TikTok、Temu等强大对手入局等趋势下，亚马逊聚合器这种“二房东”模式已经基本失效。
实际上，根本原因还是一群吸血的骗子在经营公司，编造美丽的神话，将大量的投资人和卖家圈进来，最终引发暴雷！
对于跨境电商卖家来说，其实这里产生了一个不错的机会，实际上也有卖家正在入场了。那就是，这些濒临破产的品牌聚合器，旗下还是有大量优质的品牌资产。趁着聚合器只能打骨折对外出售的时候，跨境电商卖家可以考虑一下，趁机低价淘过来！
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