战胜华尔街（上）--投资是艺术、科学和调研。

2021-02-01 21:21

最近在读彼得·林奇的《战胜华尔街》。彼得林奇的这本书通俗易读，但信息量很大。这本书开篇前三章介绍林奇给予投资者的一些建议；第四章~第六章是林奇管理麦哲伦基金13年的投资自传；第七章~第十二章为投资者提供了选股案例，非常适合对投资领域感兴趣的同学读这本书。因此，我也将分上中下三个部分来完成这个书评，介绍这本书。

书评分为以下四部分：彼得林奇个人介绍、投资特点、业余投资人投资比专业投资者更好、基金选择之道。

一、彼得林奇个人介绍

彼得·林奇是一位优秀的基金经理，其管理的麦哲伦基金连续13年复合收益率达到29%，基金从2000万美元成长到140亿美元。麦哲伦共同基金的创始人，是杰出的职业股票投资人、华尔街股票市场的聚财巨头，投资回报率曾一度神奇的高达2500%。执掌麦哲伦基金13年后，彼得‧林奇最终选择了离开，成为一名业余投资者。

除了这些成就，彼特·林奇最为人佩服的还是他的勤奋，序言中这么说到：他每月都要走访40~50家公司，一年500~600家公司，并阅读700份年度报告。他和他的研究助手每月要对近2000家公司调查一遍。结婚20年，林奇只度过两个专门假期，并且当他回忆自己如何度假时，他说道：“我去日本，花了五天的时间考察公司，在香港见到卡罗琳，于是我们在中国逗留了大约两三天，然后考察曼谷的公司”。而这也恰恰说明了投资本质上还是一门科学，你要尊重投资，给予它足够的时间和精力，它才会回馈你。正如林奇所说：“投资是艺术、科学和调研。”

二、林奇的投资之道

林奇是一位慧眼识股的高手，也是一位非常有胆量的投资经理。林奇从1977年开始建仓房利美到1985年房利美成为麦哲伦基金持仓前十位的股票。尽管1987年股灾影响下，房利美大跌，但林奇还是把它加仓到基金资产3%。结果在20世纪80年代，它们获得了超过十亿美元的利润，这在金融史上是破纪录的事情，在书中也描述了林奇投资汽车股的传奇历史。林奇投资特点跟其他经理不太一样，主要表现为以下两点：

1. 林奇比别人灵活

在前期林奇买卖股票特别多，而且非常快。林奇大约持有1400多种证券，其中最大的100种证券代表着总资产的一半。林奇在书中说道：“如果我碰到了十种股票，我会愉快的把十种都买进来，然后再进行调查和研究。林奇的投资组合永远在变，他觉得自己的工作越出色，周转率越高，这就又是一个逆反投资的例子。看起来似乎与我们说的长期持有不太一样，但我认为专业的基金公司有这个体量去购买多种股票，这对于基金公司来说更是一场追踪市场的实验，没有什么比自己买过来的东西更需要好好照料的。但到了后期等到确定自己选择的股票，林奇也会长期持有，不断灵活调整自己的投资组合管理策略。

2. 林奇非常重视调研以获得一手资料

正如我们之前提到的，林奇对上市公司的访问量是惊人的，他强调对上市公司进行深入的调查研究，进行基本面分析。而这是拥有再多的股票软件和信息服务系统也没有用。

三、业余投资人投资比专业投资者更好

在书中的第一章和第二章，林奇都是在用数据告诉人们业余投资者是有可能战胜市场。他用到了圣阿格尼斯学生模拟选股收益率战胜华尔街基金经理的故事。我总结出了这些孩子选股的奥秘：1. 选择所有人都熟知的股票，比如每个孩子都知道麦当劳、迪士尼。2. 选择发展速度惊人，且符合公司扩展目标的公司。比如，沃尔玛在乡村扩张，从第一年60家到第二年270家。3. 股价低的公司，这么低的股价还能再跌倒那里去? （但这个还要谨慎，不要选择快要退市的公司哦）4. 选择分红高的公司。5. 选择能用蜡笔将公司业务描述清楚的股票。6. 分散投资，因为在你买的五支股票中，可能会有一支表现非常好，有一只表现非常糟糕。这些孩子证明了不用专门的股票行情报价系统，不需要沃顿商学院的学历，甚至由于年纪太小不能考取驾照，也能在股票投资上比专业投资者做的更出色。

投资股票最怕的就是拿不住，我相信这个大家都有这个感觉，涨多了就怕，不知道要不要卖，跌多了就在想要不要加？而这也给我带来一个很大的困扰就是周末出现的负面消息，会加剧我的焦虑。林奇在第二章就说到了周末焦虑的问题，他说所有的预测和负面消息没有你想的那么可怕。这里面他就谈到伊拉克战争时股市没有下跌，反而标普500涨了30%,所有这一切竟然使得1991年成为最近20年最好的大牛市。而真正避免悲观消息而被吓到抛出股票最好的办法就是每个月定期定额买入股票（这跟基金的投资看来是一样的）。除此之外，林奇还说道：“在过去79多年历史中发生的40多次股市暴跌中，即使前39次我提前预测到，而且在暴跌的过程中卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分，因为即使是跌幅最大的一次股灾，股价最终也会涨回来，而且涨的更高。” 股市回调正常不过，股灾也是常见，投资者还是要有强大的心理。

四、基金选择之道

在第三章林奇向业余投资者讲述了基金选择之道，主要归纳为以下几点：

1. 设计投资组合，不要全部都持有债券。多数时候股票优于债券

2. 买国债就去银行买，没有必要投资国债基金。

3. 股票和股票基金没有什么两样，赚钱的唯一办法就是要长期不动。了解持有的基金是什么类型，可以帮你正确判断是否继续持有。

4. 寻找基金的冠军，不要白白浪费时间研究基金的历史业绩。坚定长期持有一个业绩持续稳定且投资稳定的基金，远远超过在不同基金之间换来换去的投资收益。

5. 投资可转债基金比投资可转债可能更保险，可转债债券与公司债券利差缩小时买入基金，利差扩大时，卖掉可转债基金。

6. 封闭式基金和开放式基金哪一个投资更好，没有明确的结论。

7. 国家基金的投资需要有长期投资的耐心，还要有逆向投资的决心。

来源：《战胜华尔街》

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMjUwNDAxOQ==&mid=2247483807&idx=1&sn=db592fd1af95aefb42e4e61453f328e6

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