我的钢铁网讯：9月底经济政策转向，央行推出超预期利好，黑色系商品价格迅速拉升。国庆后，财政部等多部门继续释放增量政策预期，黑色商品价格在强预期支撑下高位震荡。虽10月制造业PMI回升，一线城市二手房成交回暖，但强预期支撑，弱现实改善，黑色系价格整体先高后低，符合十月月报预期。
螺纹
十月，螺纹产量在强宏观预期和利润绝对优势的驱动下，一路攀升至年内新高（10月25日，螺纹小样本产量创年内新高，至251.2万吨），但需求具备“银十”特征（十月螺纹表需均值为241.6万吨，环比九月均值增加5万吨），总库存压力较小，上海螺纹*月均价环比九月上涨 269元/吨至 3591 元/吨。
预计十一月螺纹产量在钢厂尚有利润及低厂库水平的背景下难以大幅下降，Mysteel小样本月均产量水平或从十月份240万吨降至235万吨：
1） 长流程产量或小幅下降：目前高炉生产螺纹利润虽有收缩，但仍处于相对高位水平（据模型计算，上周江苏钢厂生产螺纹吨钢即期利润为196元/吨）；且厂库水平偏低：华东区域钢厂库存距离去年同期仍有14.3万差距，南方有8万吨差距），钢厂减产意愿较小。
2） 短流程生产节奏或有反复：上上周电炉平电利润下滑至盈亏平衡线后，个别钢厂缩短生产时长或停产。但上周钢材价格回升后，平电利润再修复（据模型计算，华东电炉厂平电利润维持在40元/吨左右），预计短期电炉产能利用率或有波动。但考虑到目前废钢供应偏紧，且11月原料提前补库或导致钢厂库存水平继续下降，废钢价格有较强支撑，电炉成本上移或导致钢厂缩短生产时长。
十一月螺纹需求下降幅度或有限，总库存压力爆发时间点或延后：
1）专项债后置发力，资金到位情况持续改善：十月新增专项债实际发行再超计划规模，且百年建筑工地资金到位率持续上升至64.3%，已恢复至六月上旬以来最高水平，预计十一月仍有部分增量资金到位。
2）华东及南方基建赶工周期或延后：百年调研显示，近期多地基建项目开始赶工（集中在华东和南方区域），且项目进度有所加快，与本期全国基建水泥直供量环比回升5.1%相互印证。
整体来看，十一月螺纹产量或有限下降，虽然需求季节性下降趋势不改，但南方及华东部分基建项目赶工或有支撑，整体降幅或小于往年同期，但总库存压力仍在持续累积：预计十一月上海螺纹*均价环比下跌。
但需注意，当前建筑工地资金到位情况仍偏弱，且自六月开始发行的特殊专项债或挤占部分资金（约占发行规模总额的20%），政府优先化债或限制需求恢复空间。
热卷
但是由于当前热卷生产利润不彰（十月底华东钢厂热卷生产即期利润37元/吨，同期螺纹生产即期利润187元/吨），所以钢厂维持低产量，反映现阶段热卷现实需求和预期需求的疲弱。
因十月国内价格快速上涨，东南亚及韩国出口价格一度与中国倒挂，热卷出口价格优势明显收窄：十月越南进口商进口中国热卷利润快速下滑37元/吨至13元/吨。据Mysteel调研显示，十月钢材出口接单冷清，并且海外圣诞节补库即将结束，预计11月热卷出口或将出现显著下滑，且在12月进一步走弱。
对于出口的担心或持续制约热卷利润改善和产量提升，预计11月热卷小样本周均产量或环比下滑1万吨至305万吨，维持产量稳定。
热卷供应低位，叠加11月份部分下游行业的国内订单（11月家电排产计划环比十月增加6.5%）环比改善，或能缓解出口下滑的部分影响，推算十一月热卷或维持去库。因此预计十一月热卷价格小幅下跌。
铁矿
双焦
对于焦煤而言，议价能力相对较弱。一方面主要产地在政策和经济因素推动下有增产预期，另一方面海运煤即可因性价比优势显著增加，将进一步加大焦煤库存压力，价格存在回调空间。然而，需关注后续宏观政策的出台对市场的影响，以及年底原料补库预期的变化。预计十一月焦煤、焦炭均价较十月均价下降。
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