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本期要点：什么才是泡沫？
你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。
最近，一个黑马芯片企业——博通（Broadcom）异军突起，其股价在连续两日的飙升后，市值一举突破万亿美元大关，成功超越台积电，成为全球第九大市值的公司。这一成就主要得益于博通季度财报的亮眼表现，其中AI业务的收入在过去一个季度中增长了220%，达到122亿美元。市场普遍认为，这一增长来自于博通的“XPU”芯片以及以太网网络产品的成功。![]()
博通CEO，霍克·陈（Hock Tan）（居中），在总统活动上进行演讲
因此，有不少分析员惊呼，踏破铁鞋无觅处，原来英伟达的真正挑战者是博通！于是，有些投资者也就一股脑的跟风冲了进去。然而，我觉得有必要提醒大家，博通未来业绩是会不错，但还很难威胁到英伟达的领先地位，甚至可以说它们不是在做同一类产品。博通所谓“XPU”芯片，并不是什么新产品，而是博通与谷歌、亚马逊、Meta等科技巨头合作开发的ASIC芯片。对于全球风口的读者以及前哨科技特训营的学员而言，ASIC芯片早已不是新鲜事了。ASIC芯片，全称Application Specific Integrated Circuit，即特定用途集成电路，是一种专为特定应用或任务设计的芯片，具有性能高、功耗低、体积小等优势，但局限性也很明显，只能用于处理特定任务。就像今年7月我们所报道的Sohu芯片，当时一经发布便引起业界的震惊，因为一台搭载8块Sohu的服务器性能可媲美160块英伟达的H100芯片，相当于速度快了整整20倍！于是，顶着英伟达颠覆者的光环，Sohu芯片的母公司Etched也顺利获得了1.2亿美元的融资。但要知道的是，Sohu芯片的高性能是因为设计者将Transformer架构烧录到了芯片里，这意味着Sohu芯片只能用于Transformer推理这一特定任务。就好像一个只会切土豆丝的人，虽然土豆切得很好很快，但是完全切不了别的东西。同样的，博通的“XPU”也是如此，只能胜任某一类特定工作，尤其是进行AI大模型的推理。所以，可以看出，博通很难和英伟达竞争，英伟达的GPU具有更高的兼容性，不仅可以用于AI大模型的推理，还能用于AI大模型的训练，更关键的是，还能胜任未来的绝大部分AI计算工作。目前，英伟达的最新芯片B200仍然是各大科技企业眼中的抢手货，可谓“一卡难求”。![]()
博通“XPU”
但是，我要强调的是，英伟达牢牢占据主流地位，并不意味着博通的AI业务增长只是个昙花一现的偶然现象。随着AI浪潮的兴起，全球数据中心的需求激增，而英伟达的芯片供应却受到了台积电先进封装产能的限制。但是，各个科技巨头在“FOMO”情绪（Fear of Missing Out）的驱使下，仍在争先恐后的加大资本开支，加快数据中心的建设。在此背景下，博通采取了更为灵活的策略，根据客户的需求进行芯片定制。这种定制化的服务尤其受到大企业的青睐，因为它们可以获得专属于自己的芯片解决方案。这不仅为博通带来了可观的业务来源，也一定程度上缓解了科技公司的燃眉之急。此外，值得注意的是，博通从网络产品起家，在以太网交换机和宽带通信设备方面具有较大优势。例如，博通的最新以太网交换芯片（StrataXGS Tomahawk 4），拥有高达400Gbps的传输速度，可以满足云计算、AI和大数据分析等领域对带宽的高需求。因此，博通在数据中心市场中早已占据了重要地位，甚至还与英伟达形成了紧密的合作关系。许多使用英伟达芯片的数据中心，仍需依赖博通提供的高性能交换机、网络接口卡等关键产品，以确保GPU与存储系统之间高速的数据传输。这些产品在AI模型的训练和运行中发挥着至关重要的作用，也为博通带来了持续的业绩增长。![]()
AI数据中心
当然，今天我们专门对博通进行分析，并不是推荐大家购买其股票，而是希望借此机会探讨一个更为重要的问题：如何判断什么是真正的潮流，什么是短暂的泡沫。有些浪潮伴随着巨大的泡沫，产生了响亮的噪音，但很快便烟消云散；而有些浪潮则不同，虽然在发展过程中也有可能产生一些泡沫，但在泡沫破灭后，这些浪潮仍然会慢慢地成为不可逆转的趋势。更为关键的是，真正的潮流往往会引发一系列连锁反应，带来第二波、第三波乃至更多的后续浪潮，共同推动一个大趋势的形成。正如在当前的AI浪潮之中，需要大量的数据中心支持快速增长的计算需求。最初，数据中心主要依赖英伟达的GPU来搭建，形成当前的这一波潮流。但随着GPU供不应求、以及在未来数据中心足够多的时候，人们就会考虑采用一些GPU的替代品，以降低成本、提升效率，从而产生第二波潮流，让博通以及各类专注于ASIC芯片的公司受益。应用的第一波潮流是以OpenAI为代表的大模型平台，现在各大软件供应商、SaaS公司以及像甲骨文这样的IT企业正在积极转型，将AI融入其服务中，形成了第二波潮流。它们凭借自身拥有的用户基础和数据生态系统，能开发和部署具有更深刻见解和更个性化体验的AI模型。我们也有理由相信，未来还将涌现第三波、第四波乃至更多的AI潮流。这些潮流不再局限于硬件企业和大平台公司，也是创业者以及中小型企业展现自身创新性的机会，甚至每个人都能从中受益。所以，我们越来越坚定地相信，人工智能是潮流，不是泡沫。如何顺应潮流、把握机遇，值得我们每个人持续关注并深入思考。最后，做个广告，在昨天的特训营直播课程中，我还对明年的科技趋势进行了预测，如果你感兴趣，欢迎前来学习探讨，先人一步，看清未来。更多详细的产业分析和底层逻辑，我会在科技特训营里分享，欢迎关注全球风口微信号，报名加入。
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