来源 | 深蓝财经
撰文 | 杨波
新年以来，大盘经历了一轮急速杀跌，部分个股跌幅较大，甚至有的个股跌回了去年924的水平。这样的开局，也让部分投资者对2025年的行情，充满了迷茫。
然而，绝地反击，就在眼前！
1月14日，上证指数收盘上涨80.18点，涨幅为2.54%，报收3240.94点；深证成指收盘上涨368.99点，涨幅为3.77%，报收10165.17点；创业板指收盘上涨93.3点，涨幅为4.71%，报收2075.76点。
究竟是反弹，还是反转，很多投资者还是迷茫。
笔者觉得还是要回归到远点，即本轮行情启动的底层逻辑去探究。从本质上来讲，本轮行情的底层逻辑，其实并未改变。市场的调整，或许是增量资金又一个不错的入市窗口期。
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行情逻辑的回顾
我们先来回顾一下本轮行情启动的背景。
2024年9月18日，上证指数盘中一度跌破2700点，投资者信心低迷。
为了提振经济，提振楼市和股市，2024年9月24日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、证监会等三部门宣布重磅政策。包括下调存款准备金率 0.5 个百分点，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，降存量房贷利率及统一首付比例，创设新货币工具支持股市等措施。
政策宣布当日，上证指数大涨4.15%。一扫长久以来的低迷态势，市场预期开始转向。
9月26日，高层会议更是释放强烈的稳经济信号。针对楼市首次提出“促进房地产市场止跌回稳”；针对股市提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”等。
在连续的政策刺激下，股市迎来大反弹。从9月24日至9月30日，上证指数已经从2748.92点涨到3336.5点，大涨587.58点，涨幅21.37%。10月8日上证指数更是几乎以“涨停板”开盘。
不过，这种短期过快的走势难以持续，大盘开始进入调整、震荡走势。
如果从10月8日开始算起，本轮调整走势已持续了3个多月。当市场渐渐冷静下来，我们再来思考，本轮行情的基础，有没有发生根本性变化？
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逻辑基础并未改变
首先是政策层面。中国经济“基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。”
为了支持经济发展，11月8日，重磅政策再出炉。全国人大批准6万亿元债务限额用于化债，同时中国财政部长蓝佛安宣布未来5年将每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可化债4万亿元，合计为地方提供10万亿化债资源。同时2029及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。换句话说，相当于一口气解决掉了地方12万亿的债务问题。
分析人士表示，通过上述安排，地方政府的利息支出显著减少，让地方政府轻装上阵，腾出财力和精力发展经济、提供公共服务、支持科技创新、促进消费等。
在居民端，促进房地产止跌回稳后，将有效修复居民资产负债表。通过降低存量房贷利率，为居民整体减负。再通过消费品领域的财政补贴政策，推动以旧换新等政策实施，促进居民消费提升，从而拉动内需。
12月9日，政策层面再度发力。高层会议提出 “实施更加积极有为的宏观政策”“加强超常规逆周期调节”“适度宽松的货币政策”“更加积极的财政政策”“全方位扩大国内需求” 等，再次传递积极信号。尤其是货币政策从“稳健”转向“适度宽松”，对于股市的影响更加直接。
因此，基于以上梳理，从政策的持续发力来看，去年9月份以来股市走牛的内在逻辑并未改变。
最后从估值角度看，沪深300市盈率为12倍左右，仅为历史均值的44%。中证A500指数整体PE大概在14倍左右，处于性价比较高的位置。经过年初的一轮调整，当市场情绪得到宣泄后，或许又是一个比较好的介入时点。
对于普通投资者而言，个股带来的波动幅度较大，调整时损失更大，更好的投资方式还是借道ETF基金展开。比如嘉实中证A500ETF（159351）。
作为市场首批跟踪中证A500指数的ETF，该基金在合同中设置了季度分红机制，每季度最后一个交易日对基金相对标的指数的超额收益率进行评价。1月13日，嘉实中证A500ETF（159351）公告进行首次分红，本次分红为每10份基金份额派0.01元。
嘉实中证A500ETF（159351）自2024年10月15日上市以来交投持续活跃，截至2025年1月9日，累计成交额达791.08亿元；日均成交额达12.76亿元，份额突破133亿元，流通规模也稳居百亿宽基ETF阵营。
最后，投资者可根据自身实际情况，重点关注。
（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。）
