“新年第一雷”在英国？

财富 2025-01-10 12:49 上海

当美债收益率的“奔5”给一系列全球资产带来压力之际，在两年多前就曾体验过“特拉斯风暴”的英国，似乎先顶不住了……

周四，由于投资者担心英国政府借款规模不断增加以及整体经济低迷，英国长期政府债券收益率进一步升至1998年以来的最高水平，而英镑兑美元汇率则连续第三日大幅下跌。

行情数据显示，30年期英国国债收益率在周四盘中一度触及了5.455%，续创1998年以来的最高位；10年期英国国债收益率也一度升至4.921%，为2008年以来的最高水平。

Ebury市场策略主管Matthew Ryan表示：“英国政府债券的波动非常剧烈，投资者尤其担心英国经济前景和公共财政状况。”

这场英债收益率飙升的风暴，最初受到外界的瞩目始于本周二，当时30年期英国国债拍卖需求格外疲软。

从近来整体全球债市的处境来看，英国国债市场的疲软其实与全球其他债券收益率的涨势颇为相似——尤其是美国国债。近几个月来外界预期利率将稳步下降之后，全球许多地方的通胀率继续居高不下，迫使投资者重新评估这些押注并抛售了债券。

但英国债务前景尤为让投资者感到担忧的是——英国政府债券的持续抛售或给政府财政带来问题，这可能迫使英国财政大臣雷切尔·里夫斯进一步提高税收或削减公共支出，以缓解投资者的担忧。而任何类似的举措都有可能进一步削弱英国本就脆弱的经济增长。

里夫斯去年公布的秋季预算包括增税和高额借贷，以资助投资和刺激增长。但即便这份预算案推出了价值400亿英镑的增税方案，最终也仅留下了99亿英镑的财政余地。而根据Capital Economics测算，截至本周二，按照里夫斯规则测算出的财政余地只剩下了11亿英镑。

债券市场的行动唤起了不少业内人士对2022年末的回忆，当时英国前首相特拉斯(Liz Truss)的预算案颇具争议，其中包括大规模无资金支持的减税措施，便曾导致英国债券收益率飙升，英镑重挫。市场在短时间内的剧烈动荡最终迫使了特拉斯辞职，并为斯塔默领导的工党在去年大选中取得决定性胜利创造了条件。

英国投行Peel Hunt的首席经济学家Kallum Pickering解读称，如果英国国债收益率进一步上升，里夫斯可能会被迫做出对经济不利的决定，例如进一步增加税收，或者削减计划中的公共支出来平衡预算。

英国央行试图安抚市场

目前，英国当局和央行官员显然正试图安抚“风声鹤唳、草木皆兵”的投资者，并尝试将眼下债市大跌的“锅”，甩向全球的同步抛售。

英国央行周四晚些时候表示，正在密切关注英国国债市场的价格走势。英国央行副行长Sarah Breeden在苏格兰发表演讲后回答提问时强调，到目前为止，英国国债价格走势仍“井然有序”。

Breeden表示，“我们当然会关注英国债券市场的动向。但其实许多价格走势反映了全球因素，市场对有关财政状况前景的消息做出反应，这是意料之中的。”Breeden称，通胀降温和经济增长减弱的迹象表明，英国央行应继续下调关键利率，但步伐应循序渐进。

此前，英国财政部副部长Darren Jones也表示，英国国债价格随全球市场波动而波动是正常的。

“英国国债的基本需求依然强劲，投资者基础总体上是多元化的。债务管理办公室的金边债券销售业务继续保持强劲需求，”，Jones称。

债汇双杀

尽管英国央行官员试图淡化债市抛售的影响，但眼下对于市场人士而言，一个比较令人担忧的现象是，英镑也在开始被债市的抛售所带崩……

不少分析师表示，英镑的同步下跌表明投资者对英国经济的总体看法越来越看跌。事实上，从汇市波动的利差角度而言，通常当某一国的债券收益率上升时，该国货币本应走强才是。但截止周四，英镑兑美元已经连续第三个交易日出现了大幅下挫，隔夜盘中一度触及了2023年11月以来的新低1.2239。

M&G Investments基金经理Eva Sun-Wai表示，令人担忧的是，投资者已经对英国作为资产投资地失去了信心。尽管英债收益率飙升，但英镑却下跌，这可以看作是资本外逃的信号，因为通常更高的回报率会使货币更具吸引力。

英镑汇率的变动也在伦敦金融城内外引发了不少热议，有机构甚至再度将英镑(GBP)形容为“大不列颠比索”(Great British Peso)——许多命名为比索的新兴货币，都以超高波动著称……

法国农业信贷银行驻伦敦十国集团外汇策略主管Valentin Marinov表示，“对于那些担心英国投资组合前景的焦虑投资者来说，英镑可能仍是首选的压力阀。目前市场相当紧张。外汇交易员将继续‘榨取’外汇波动加剧带来的利润，无论其实际价值几何。”

瑞银策略师Giles Gale表示，“市场对英国政府债券的需求深度感到紧张，这是理所当然的。固定收益资产疲软一直是一个全球主题，但英国的市场情绪尤其脆弱。”

ING利率策略师Michiel Tukker和Benjamin Schroeder在一份报告中称，通胀坚挺、政府支出、美国债券收益率上升以及英国国债发行量居高不下，都可能使英债债券收益率持续上升。

前英国央行利率制定者Martin Weale甚至认为，当前的这些事件让人想起1976年的英国债务危机“噩梦”，当时的那场危机曾迫使英国政府向国际货币基金组织寻求救助。Weale指出，当前的债务成本飙升，也可能让财政大臣里夫斯在预算规则方面99亿英镑的微薄缓冲资金化为乌有，并在3月26日官方财政更新之前造成不稳定。

当然，目前也并非所有业内人士都对英国市场的前景忧心忡忡。Monex欧洲货币分析师Nick Rees就认为，“这很可能只是对英国国债触及关键技术位的过度反应，而上一次金边债券触及关键技术位与前首相特拉斯执政时期的债券市场动荡有关。”

富达国际投资组合经理Mike Riddell表示，英国国债的抛售抢占了头条新闻，但将矛头指向英国政府可能是错误的。他表示，“这没有抓住重点；这主要是一个全球固定收益资产(被普遍抛售)的故事。”

财联社

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