在全球能源转型浪潮中，光伏产业作为清洁能源的重要一环，近年来发展迅速。然而，2024年以来，随着产能结构性失衡和行业价格战愈演愈烈，大部分光伏企业亏损严重。面对严峻的市场形势，降本增效成为所有光伏企业的“必答题”。
多晶硅期货与期权的上市，为这一难题提供了新的解决方案。当前，期货市场带来的超级利好正在酝酿，2025年光伏行业还有哪些机遇？
多晶硅期货助推光伏产业高质量发展
面对严峻的市场形势，降本增效成为所有光伏企业的“必答题”。而多晶硅期货与期权的上市，为这一难题提供了新的解决方案。
2024年12月26日、27日，多晶硅期货和期权相继在广期所挂牌上市。张航认为，多晶硅期货的上市，不仅有助于提升多晶硅企业的风险管理能力和市场竞争力，还有助于推动光伏产业实现高质量发展。具体看来，一是市场参与主体或增加，定价机制将生变。一方面，新型贸易商比如期现商会逐步入场，从而对长期以来的产业上下游直发与长协形式构成冲击。另一方面，从盘面交易角度，产业外资金如私募、券商类资金也会入场，对多晶硅价格的影响亦会增加。二是产业新增采销渠道。张航认为，多晶硅期货上市，对上游相当于拓宽了销售渠道，对下游亦增加了采购的选项。三是期货价格能更好反映资本市场对光伏行业的感知。张航认为，多晶硅期货上市后，市场对多晶硅品种的定价将会代表资金对光伏行业的感知力度。从光伏整条产业链的属性来看，多晶硅下游的供给弹性相比多晶硅而言更高，在当前供过于求格局下难以获得更多的议价权，实际上光伏价格核心的锚点在于多晶硅。
对光伏企业而言，运用期货期权工具进行风险管理也至关重要。广发期货分析师纪元菲表示，产业企业合理使用期货工具，不仅能帮助企业处理风险敞口、优化业务结构。还能提高资金使用效率。一方面，企业可对常规库存外敞口做风险评估，借助期货市场对冲价格风险，管理风险敞口，保障经营利润；另一方面，期货在价格发现上的功能，可以帮助企业获得更多的定价信息，为采购、销售和库存管理的优化提供支撑。此外，利用期货工具的杠杆性，提高企业资金流动性，缓解资金周转压力，提高资金营运效率。
谈及对期货赋能现货企业的理解，在建发能化集团期货负责人廖潇涵看来，期货赋能主要满足或解决“赋能风控、赋能采销/生产、赋能服务”等3个主要场景的需求和痛点。具体来看，大宗商品价格风险和履约风险可以通过期货对冲、期权保护的方式解决；面对采购中“涨价不能买”“远期不敢买”“低价不好买”，销售中“跌价不能卖”“远期不敢卖”“高价不好卖”以及生产环节中“远期利润不能锁”等情况，可以运用卖期保值、买期保值以及结构锁定等方案来解决；此外，针对产业客户存在保价、展期、增利的需求，可以通过期货锁价、基差点价或含权贸易等方式来实现。
廖潇涵认为，想实现“晶”准赋能，产业企业要兼顾业务、风控和研究等三大框架。具体来看，业务负责对接资金、物流、资源、渠道等现货相关需求，风控负责在产业服务场景中对接合规尺度需求，同时能够将不同行业的模式进行共享，满足客户风险敞口管理的需要，研究负责在产业服务场景中对接研究及策略需求，三大架构协同促进期货赋能。
期货日报记者了解到，多晶硅期货与期权的上市，为光伏企业提供了全新的风险管理工具和市场机遇。面对产能结构性失衡和行业价格战的严峻挑战，光伏企业应积极运用期货期权工具进行风险管理，平稳度过行业低谷期，才能拥有更加广阔的发展前景。
光伏企业应积极拥抱期货市场
光伏行业是一个强周期行业，一直存在着“短缺是暂时现象，过剩才是常态”的观点。从历史情况来看，光伏行业经历过2008年金融风暴、2012年光伏双反、2018年“5·31”政策调整等三次危机，目前这一轮周期调整也被业内视为第四次危机。与过往不同，这次危机主要起源于行业内部，而非外部因素。整体而言，光伏产业发展的政策和市场需求都很好，“双碳”目标的确定使市场发展明确，技术百花齐放打破了昔日被“卡脖子”的局面，但是无序“内卷”导致行业出现了严重的供需错配，其造成的亏损规模远超此前的三次危机。
从周期的角度来看，目前多晶硅行业正从出清转向成长阶段，但真正的价格拐点仍未到来。2023年以来，市场就已经步入了阶段性供需过剩的阶段，2024年虽然供给有所减少，但由于需求下滑幅度更快，整体供需双弱致使行业仍难以有效出清。站在当下时间点，考虑到多数硅料厂签署行业自律协议，且此协议自2025年年初开始执行，因此2025年硅料供给端在一定程度上会受到自律协议的约束，缓解当前供需错配的局面。不过，多晶硅行业的高库存压力亦会限制价格的上方空间，预计起码2026年左右，才有可能迎来真正的拐点。
期货市场具有价格发现的功能，能够综合反映未来市场对供需关系、库存变化以及政策影响的预期。在当前严峻的“内卷外延”形势之下，行业企业也应该积极拥抱期货市场。
从多晶硅期货上市交易情况来看，成交非常活跃，市场各方面也积极关注，也体现了市场对多晶硅期货的关注和认可。从价格走势来看，上市以来，多晶硅期货价格走势基本呈现震荡上涨走势，价格运行区间为42000～45000元/吨。可以说，运行区间也与多晶硅基本面情况相契合。
接受期货日报记者采访的人士认为，目前多晶硅排产维持低位，下游需求相对稳定，供需边际矛盾较为有限，短期价格运行趋势企稳为主。据硅业分会的数据，上周，N型复投料成交均价为41700元/吨。从盘面数据来看，多晶硅主力PS2506合约收盘价为44940元/吨，考虑到交割成本和上市首个合约为PS2506合约所蕴含的时间价值，当前，多晶硅期货市场实际价格较现货价格略升水3000元/吨左右的情况，基本合理。相信随着多晶硅期货市场运行不断成熟，多晶硅期货将有效发挥价格发现功能，帮助光伏行业建立更加透明、公允、有效的价格体系，从而引导光伏产业合理规划布局，防范光伏产业链各环节供需错配风险。
更为重要的是，广期所上市的多晶硅期货和期权是全球市场上首个半导体和光伏领域的期货品种，我国作为全球多晶硅的主要进口国和消费国。多晶硅期货将有助于输出价格基准，形成反映我国产业体量的多晶硅国际贸易的“中国价格”，为“走出去”的光伏企业提供稳定的价格预期和风险对冲支持，增强我国光伏产业的国际竞争力。
