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上个月，美国知名经济学家大卫·罗森伯格发布报告，以详实的数据，宣称美国已经触发了20项衰退指标中的9项（占45%，在2022年这个数据是10%），其中包括萨姆规则、先行经济指数综合指数以及倒挂收益率曲线等。
不过，在美国近期多项强劲的经济数据推动之下，经济“软着陆”预期可谓全面升温，交易市场也显示出这一特征。
智通财经APP注意到，自美联储于 9 月 18 日自 2020 年以来首次降息以来，两年期国债收益率已攀升 34 个基点。
上一次随着美联储开始降息而出现如此大规模的美国国债抛售时，时任美联储主席格林斯潘正在精心策划一次罕见的软着陆——1995 年，收益率也出现过类似的上涨，当时由格林斯潘领导的美联储成功为经济降温，且没有引发衰退。在 1989 年以来的降息周期中，美联储开始降息一个月后，两年期国债收益率平均下跌了 15 个基点。
德意志银行利率策略师Steven Zeng表示，收益率上升“反映出经济衰退风险的概率降低” 。“数据相当强劲。美联储可能会放慢降息步伐。”
最新美国债券抛售与 1995 年美联储降息后的抛售如出一辙
收益率的最新回升表明，美国经济的韧性和金融市场的活跃限制了美联储主席鲍威尔大幅降息的选择。
利率互换市场显示，交易员预计美联储将在 2025 年 9 月前将利率降低 128 个基点，而大约一个月前预计的降息幅度为 195 个基点。
苏世民：美国没有经济衰退的风险
77岁高龄、全球最大规模的另类资产管理机构黑石集团(BX.US)首席执行官苏世民(Stephen Schwarzman）本周三在东京接受采访时表示，无论谁最终当选，都不会阻碍美国经济的增长趋势。
他在采访中表示：“我认为没有经济衰退的风险，因为经济仍然非常强劲，并且两位候选人都不断提到刺激经济增长的政策。”
苏世民表示，许多关于经济和税收的政策建议将由美国国会制定，而不是总统，因此美国参众两院的两党人士人数对比显得非常重要，其重要性不亚于究竟谁当选为总统。“我认为，目前不可能成功预测他们中的任何一个人会具体做些什么。”苏世民表示。“因为他们几乎每天都会发布新的公告，以对抗另一个人或者另一党派的做法。”
苏世民表示，随着美国利率可能将继续下降，他看到了一个有利于达成大规模交易和退出一些投资的友好环境。“这实际上是关于利率和经济增长的事情。”他表示。“利率将继续下降，这将推动更多大规模的金融市场交易，无论是买还是卖。”
共和党与民主党候选人提出的政策——比如特朗普提出的加征关税、为企业们减税以及副总统卡玛拉·哈里斯提出的促进经济适用房的提案——都将对包括全球最大规模另类资管巨头黑石在内的美国企业产生重大影响，相比较而言特朗普的政策对于美国企业利润预期更加具有积极效应。苏世民在5月曾表示，他将为美国前总统唐纳德·特朗普的竞选活动筹集资金，但是他仍然非常担心美国的经济、移民和外交政策正朝着“错误的方向”发展。
阿波罗管理：美国处在不着陆轨道上
阿波罗管理首席经济学家Torsten Slok也表示，随着美国经济强劲增长，美联储官员在11月维持利率不变的可能性正在加大。
Slok认为，美国经济强劲的原因有很多。鸽派的美联储、高涨的股价和房价、狭窄的信贷利差以及公开和私人市场上“广泛开放”的企业融资，只是其中的一些因素。
“最重要的是，经济仍在继续扩张，”他在周六的一份研究报告中写道，并强调亚特兰大联储目前估计第三季度GDP增长率为3.4%。他认为美国仍处于不着陆的轨道上，即经济持续增长，通胀重新抬头。
机构：未来几个季度陷入衰退的可能性不足50%
华创宏观张瑜团队在9月底的报告中，采用国际市场普遍通用的八大交易指标测算市场隐含衰退概率，发现美国经济衰退概率较低，与美国银行全球基金经理调查中52%的基金经理预计未来18个月不会经济衰退的调查结果基本一致。
华创证券测算，截至2024年9月18日，未来12个月美国经济发生衰退的平均概率为37%，而当下美国经济处于衰退的平均概率为7%。值得注意的是，8个交易指标中仅有联邦基金利率未来12个月的隐含变化这一个指标测算的美国经济衰退概率超过50%，其余7个指标测算的美国经济衰退概率均不足50%。
此外，一些长期追踪美国经济状况、偏向于负面看法的研究机构所测算的衰退概率，近期也降到了50%线下，例如惠誉。
惠誉解决方案旗下BMI在最新报告中指出，自1953年以来，美国共发生了11次经济衰退，每次衰退的程度、强度和持续时间因原因不同而异。美国经济衰退平均持续10个月，实际GDP从高峰到低谷下降约2.8%。与此同时，失业率通常从周期低点上升约4.1个百分点，但这些平均值掩盖了巨大的差异。
BMI认为，美国经济在未来几个季度陷入衰退的可能性为40%。引发衰退的原因可能是美联储的政策失误，也可能是关税和特朗普大规模遣返政策引发的另一轮供应冲击。
不衰退，该如何交易？
基于对美国较大可能出现经济“软着陆”的预测，美国股票市场或将继续保持上升态势，但随着市场波动性，目前采取增长与收益兼并，更为平衡的投资策略应更为合适。
由于美国科技股与其他板块的盈利增长预测差距收窄，对高估值的美国科技股不宜过于乐观，市场上估值更吸引的板块或许更值得投资者留意。
施罗德投资认为，投资主题可以聚焦在四个方面，分别为科技转型、能源演变(energy evolution)、联网消费者(connected consumer)，以及社会转变(transitioning societies)。就科技转型主题而言，长期看好数字化、云端、机器人技术和网络安全等领域的增长空间。另外，联网消费者的主题包含电子商贸、物流仓库、数据中心及金融科技(fintech)相关的公司，而社会转变主题包括医疗保健创新发展、城市化和智慧城市等。
至于周期性投资主题方面，大宗商品需求复苏（尤其是黄金、有色），以及在通胀环境下具定价能力的企业等，也是可以高看一线的。
