“深度价值的一个本质是足够稳定的ROE和现金流,背后是非常优秀的行业格局,没有新进入者并且没有大量的资本开支,才能稳定住ROE水平...
否则只用股息率高低来筛选股,很容易出现拿了股息,丢了本金的情况。复盘来看,日本的上中游周期、中游服务的石油、煤炭、天然气等,虽然股息阶段性不错,但长期来看行业分化其实很大。
历史上日本经济90年代经济降速的时期,那些拥有稳定且持续现金流的高ROE企业长期回报较好...当然长期布局深度价值策略的关键还得是买得便宜。”
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