【20241125】纯碱周报：震荡中去库
观点小结
核心观点：震荡 本周纯碱期货价格小幅上涨，截至2024年11月22日，SA01收盘价格为1481元/吨，较2024年11月15日上涨11元/吨（环比+0.75%）；同期较2023年11月23日年变动-872元/吨，同比-37.06%。供应端，厂家检修复产，供应依旧高位运行；需求端，下游保持刚需采购为主，有节前备货预期；光伏玻璃日熔下行，有继续出现大量冷修预期；库存端，纯碱周内厂库小幅去库，下游企业低价适量补库。
现货：中性 本周纯碱轻碱、重碱现货价格小幅下跌，截至2024年11月22日，中国重碱均价为1594元/吨，较11月15日的1615元/吨，周变动减少了20.83元/吨（环比-1.29%），与去年同期的2650元/吨相比，年变动减少了1055.83元/吨（同比-39.84%）。中国轻碱均价为1496元/吨，较11月15日的1508元/吨，周变动减少了11.67元/吨（环比-0.77%），与去年同期的2495元/吨相比，年变动减少了999.17元/吨（同比-40.05%）。
供应：中性 厂家检修复产，供应依旧高位运行，纯碱周产量为69.99万吨，周变动增加0.47万吨（环比+0.68%），年变动增加0.68万吨（同比+0.98%）。
需求：中性偏空 下游保持刚需采购为主，有节前备货预期；光伏玻璃日熔下行，有继续出现大量冷修预期。截至2024年11月22日，全国浮法玻璃日产量为159075吨，相较于前一周的158475吨，周变动增加了600吨（环比+0.38%），但与去年同期的172410吨相比，年变动减少了13335吨（同比-7.73%）。截至2024年11月21日，根据隆众资讯数据，全国光伏玻璃在产窑炉 105 座，在产产线共计 459 条，在产日熔量 90119吨，环比-0.95%，同比-6.67%。
基差：中性 本周沙河地区纯碱基差整体呈现走弱趋势。截至2024年11月22日，根据钢联口径，沙河地区SA01基差为84元/吨，较上周减少21元/吨（环比-20.00%），较去年同期减少138元/吨（同比-62.16%）；沙河地区SA05基差为2元/吨，较上周减少3元/吨（环比-60.00%），较去年同期减少724元/吨（同比-99.72%）；
库存：中性偏多 纯碱周内厂库小幅去库，下游企业低价适量补库。截至2024年11月22日，中国纯碱周度厂内库存为160.31万吨，周变动减少了4.5万吨（环比-2.73%），年变动增加了119.72万吨（同比+294.95%）。
成本利润：中性 华东联碱厂纯碱周度毛利为-169元/吨，较11月15日的-184元/吨，周变动增加了15元/吨（环比+8.15%），与去年同期的776元/吨相比，年变动减少了945元/吨（同比-121.78%）。华北氨碱厂纯碱周度毛利为-135元/吨，较11月15日的-143元/吨，周变动增加了8元/吨（环比+5.59%），与去年同期的569元/吨相比，年变动减少了704元/吨（同比-123.73%）。
行情回顾
行情回顾-纯碱
本周纯碱期货价格小幅上涨，截至2024年11月22日，SA01收盘价格为1481元/吨，较2024年11月15日上涨11元/吨（环比+0.75%）；同期较2023年11月23日年变动-872元/吨，同比-37.06%。SA05收盘价格为1563元/吨，较2024年11月15日下跌7元/吨（环比-0.45%）；同期较2023年11月23日年变动-286元/吨，同比-15.47%。SA09收盘价格为1649元/吨，较2024年11月15日下跌15元/吨（环比-0.90%）；同期较2023年11月23日年变动-110元/吨，同比-6.25%。
数据来源：钢联、紫金天风期货
纯碱持仓量
截至2024年11月22日，纯碱期货持仓量有所变化。SA01M持仓量为1068858手，较2024年11月15日减少86180手（环比-7.46%），较去年同期增加306031手（同比+40.12%）。SA05M持仓量为38153手，较2024年11月15日增加1902手（环比+5.25%），较去年同期减少17715手（同比-31.71%）。SA09M持仓量为436923手，较2024年11月15日增加47866手（环比+12.30%），较去年同期增加164549手（同比+60.41%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
纯碱沙河基差
本周沙河地区纯碱基差整体呈现走弱趋势。截至2024年11月22日，根据钢联口径，沙河地区SA01基差为84元/吨，较上周减少21元/吨（环比-20.00%），较去年同期减少138元/吨（同比-62.16%）；沙河地区SA05基差为2元/吨，较上周减少3元/吨（环比-60.00%），较去年同期减少724元/吨（同比-99.72%）；沙河地区SA09基差为-84元/吨，较上周增加5元/吨（环比-5.62%），较去年同期减少900元/吨（同比-110.29%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
纯碱月差
截至2024年11月22日，本周纯碱SA01-05月差绝对值扩大，环比走弱，SA01-05月差为-31元/吨，较2024年11月15日减少51元/吨（环比-255.00%），较2023年11月23日减少178元/吨（同比-121.09%）。SA05-09月差为-113元/吨，较2024年11月15日减少33元/吨（环比-41.25%），较2023年11月23日减少764元/吨（同比-117.36%）。SA09-01月差为-199元/吨，较2024年11月15日减少25元/吨（环比-14.37%），较2023年11月23日减少940元/吨（同比-126.86%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
纯碱盘面差
本周纯碱盘面价差绝对值有所变小。截至2024年11月22日，SA01-FG01价差为-82元/吨，较2024年11月15日增加18元/吨（环比+18.00%），较2023年11月23日减少586元/吨（同比-116.27%）；SA05-FG05价差为-86元/吨，较2024年11月15日增加8元/吨（环比+8.51%），较2023年11月23日减少176元/吨（同比-195.56%）；SA09-FG09价差为168元/吨，较2024年11月15日减少26元/吨（环比-13.40%），较2023年11月23日增加762元/吨（同比+128.28%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
价格端
重碱分地区价格
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
轻碱分地区价格
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各企业轻重碱出厂价
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纯碱原料价格图
截至到2024年11月22日，动力煤秦皇岛市场价824元/吨，周变动下降13元/吨（环比-1.55%），年变动减少113元/吨（同比-12.06%）；海盐山东市场价290元/吨，周变动下降20元/吨（环比-6.45%），年变动减少35元/吨（同比-10.77%）；氯化铵（干铵）湖北宜化双环科技出厂价450元/吨，周环比持平，年变动减少210元/吨（同比-31.82%）；液氨湖北市场价2501元/吨，周变动下降213元/吨（环比-7.85%），年变动减少1545元/吨（同比-38.19%）。
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供应端
纯碱分地区产能利用率
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纯碱产量
截至2024年11月22日，中国纯碱周产能利用率为83.97%，较11月15日周变动增加0.56%（环比+0.67%）。其中，纯碱年产能大于100万吨以上规模的企业周产能利用率为82.84%，较11月15日周变动减少0.27%（环比-0.32%），年变动减少5.23%（同比-5.94%）。纯碱周产量为69.99万吨，周变动增加0.47万吨（环比+0.68%），年变动增加0.68万吨（同比+0.98%）。纯碱周损失量为13.37万吨，周变动减少0.47万吨（环比-3.40%），年变动增加4.7万吨（同比+54.21%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
轻重碱产量
截至2024年11月22日，本周重质纯碱产量为40.90万吨，周变动增加0.24万吨（环比+0.59%），年变动增加1.55万吨（同比+3.94%）；轻质纯碱产量为29.09万吨，周变动增加0.23万吨（环比+0.80%），年变动减少0.87万吨（同比-2.90%）。轻质纯碱与重质纯碱的产出比例为0.71，周变动增加0.0014（环比+0.20%），年变动减少0.0502（同比-6.59%）。
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纯碱装置检修计划
数据来源：隆众资讯、紫金天风期货
需求端
纯碱产销
截至2024年11月22日，本周纯碱产销率为106.43%，较11月15日周变动增加2.56%（环比+2.46%），年变动增加1.08%（同比+1.03%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
重碱需求-平板玻璃
截至2024年11月22日，全国浮法玻璃日产量为159075吨，相较于前一周的158475吨，周变动增加了600吨（环比+0.38%），但与去年同期的172410吨相比，年变动减少了13335吨（同比-7.73%）。浮法玻璃的日产能利用率也有所降低，从上周的79.093%下降到79.393%，周变动增加了0.2994%（环比+0.38%），而与去年同期的83.676%相比，年变动减少了4.2833%（同比-5.12%）。本周浮法玻璃行业的开工率为77.600%，与上周持平（环比0.00%），但与去年同期的83.019%相比，年变动减少了5.4186%（同比-6.53%）。本周全国浮法玻璃损失量为29.32万吨，较上周的29.70万吨有所减少（环比-1.28%），但与去年同期的23.59万吨相比，增加了5.7285万吨（同比+24.28%）。
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重碱需求-光伏玻璃
截至2024年11月21日，根据隆众资讯数据，全国光伏玻璃在产窑炉 105 座，在产产线共计 459 条，在产日熔量 90119吨，环比-0.95%，同比-6.67%
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
轻碱需求
截至2024年11月21日，中国小苏打周度开工负荷率为84%，与11月14日持平（环比0.00%），与去年同期的81%相比，年变动增加了3%（同比+3.70%）。中国三聚磷酸钠（工业级）周度开工负荷率为22.51%，与11月14日持平（环比0.00%），与去年同期相比也持平，年变动为0%（同比0.00%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
替代品
烧碱
截至2024年11月21日，中国烧碱周度产量为79.97万吨，较11月14日的80.69万吨下降了0.72万吨（环比-0.89%），与去年同期的81.07万吨相比，年变动减少了1.1万吨（同比-1.36%）。中国氯碱企业的周度开工负荷率为87%，较11月14日的87.96%下降了0.96%（环比-1.09%），与去年同期的88.76%相比，年变动减少了1.76%（同比-1.98%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
成本利润端
纯碱成本
截至2024年11月22日，根据卓创路径，华东联碱装置联产制纯碱成本为2064元/吨，较11月15日的2074元/吨，周变动减少了10元/吨（环比-0.48%），与去年同期的2264元/吨相比，年变动减少了200元/吨（同比-8.83%）。华北氨碱法纯碱成本为1725元/吨，较11月15日的1733元/吨，周变动减少了8元/吨（环比-0.46%），与去年同期的1831元/吨相比，年变动减少了106元/吨（同比-5.79%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
纯碱利润
截至2024年11月22日，华东联碱厂纯碱周度毛利为-169元/吨，较11月15日的-184元/吨，周变动增加了15元/吨（环比+8.15%），与去年同期的776元/吨相比，年变动减少了945元/吨（同比-121.78%）。华北氨碱厂纯碱周度毛利为-135元/吨，较11月15日的-143元/吨，周变动增加了8元/吨（环比+5.59%），与去年同期的569元/吨相比，年变动减少了704元/吨（同比-123.73%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
库存端
纯碱分地区厂库
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
纯碱厂库
截至2024年11月22日，中国纯碱周度厂内库存为160.31万吨，周变动减少了4.5万吨（环比-2.73%），年变动增加了119.72万吨（同比+294.95%）。
中国重质纯碱周度厂内库存为94.29万吨，周变动减少了0.38万吨（环比-0.40%），年变动增加了81.53万吨（同比+638.95%）。
中国轻质纯碱周度厂内库存为66.02万吨，周变动减少了4.12万吨（环比-5.87%），年变动增加了38.19万吨（同比+137.23%）。
纯碱厂内权益库存周度可用天数为13.46天，周变动减少了0.38天（环比-2.75%），年变动增加了9.4天（同比+231.53%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
作者：李文涛
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