【20241126】苯乙烯周报：等待驱动
观点小结
核心观点：中性 近端多套苯乙烯装置检修，浙石化重启后暂无产出，苯乙烯现货流动性紧张，基差大幅上升。纯苯和苯乙烯基本面变动不大，预计盘面窄幅波动。后续关注美韩纯苯成交、纯苯新装置投产以及浙石化苯乙烯产出。
月差：中性 市场对基本面预期趋于一致，月差交易较为充分。
苯乙烯供应：中性偏多 旭阳、新浦和嘉玺在11月下开始检修，加剧苯乙烯供应紧张。浙石化近日投料，但暂未产出苯乙烯
苯乙烯需求：偏多 12月家电排产大幅增加，三S需求表现良好，下游开工整体回升。
纯苯需求：中性 浙石化重启后，纯苯需求将大幅上升，其余下游韧性较强。
纯苯供应：偏空 中石化英力士裂解投产，暂未产出纯苯，裕龙石化一套120万吨的乙烯裂解装置计划近期投产，国内纯苯产能增加。听闻一季度有韩国纯苯出口至美国，具体量级未知。
风险 -- 原油和宏观不确定因素较大。
纯苯新装置投产
新装置投产
上周石油苯开工率75.63%，环比上升。加氢苯开工59.34%，环比下降（加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能，由911万吨调整至772万吨）。
中石化英力士裂解装置投产，等待纯苯产出，该装置纯苯年产能为11万吨。
数据来源：卓创，紫金天风期货
己二酸利润再次恶化
数据来源：卓创，紫金天风期货
己内酰胺开工远超同期
数据来源：卓创，紫金天风期货
BZN反弹
北美汽油裂差稳定在低位，辛烷值价格降至历史平均水平以下，驾驶季节结束，汽油归于平淡。
亚洲纯苯-石脑油价差升至250美元/吨，部分韩国贸易商在试探出口到美国的机会。
纯苯华东港口库存11.8万吨，环比上升。
数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货
美国纯苯再次下跌
北美地区，纯苯供应充足，下游持续疲软。近期有2万吨左右欧洲纯苯到岸，12月中还有2万吨欧洲纯苯。
西欧地区，下游疲软。美欧套利纸面上关闭，但有实际物流发生。
亚洲市场，韩国重整装置开工下降，裂解开工维持低位，歧化开工稳定。一些韩国贸易商在试图向美国出口纯苯，但窗口并未打开。
跨地区套利：美欧和美韩套利关闭，但美欧之间有实际物流发生。
数据来源：紫金天风期货
12月基本面好转
中石化英力士裂解投产，暂未产出纯苯，裕龙石化一套120万吨的乙烯裂解装置计划近期投产，国内纯苯产能增加。韩国纯苯继续出口到中国，预计年内我国纯苯月度进口量保持在40万吨以上，但听闻一季度有韩国纯苯出口至美国，具体量级未知。
浙石化重启后，纯苯需求将大幅上升，其余下游韧性较强。
数据来源：隆众，紫金天风期货
苯乙烯近端检修加剧月底紧张局面
月底面临流动性问题
苯乙烯华东港口库存4.23万吨，环比上升；华南港口库存0.38万吨，环比下降。
数据来源：紫金天风期货
开工进一步下滑
上周苯乙烯开工率67.96%，环比下降。
安徽嘉玺和新浦化学均停车，浙石化近期投料重启，但还未外发产品。
新增装置方面，裕龙石化50万吨苯乙烯装置计划11月底倒开车。
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近端盈利，远端亏损
苯乙烯近端盈利扩大，远月亏损。由于长停装置比例较大，预计苯乙烯装置利润将维持在偏高水平。
POSM装置盈利。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）
数据来源：紫金天风期货
亚洲为全球价格高点
北美地区，大部分苯乙烯装置开工下滑。2025年1月有纯苯和乙烯装置集中检修，令人担忧苯乙烯成本。
西欧地区，苯乙烯生产亏损，生产商无增产动力。下游需求低于历史的季节性水平。
亚洲地区，日本22万吨装置检修时间延长，重启时间未知。泰国IRPC26万吨苯乙烯装置11月初-12月中停车检修，另一套装置Siam负荷下降。
跨地区套利：美欧、美亚套利窗口关闭，但有实际物流发生。
数据来源：紫金天风期货
下游需求良好
下游开工回升
EPS上周开工率50.22%，环比上升。PS上周开工率62.38%，环比下降。ABS上周开工率69.38%，环比上升。
数据来源：紫金天风期货
三S利润情况分化
12月空调排产量同比增加40%以上，ABS和HIPS利润尚可，GPPS利润下滑。
数据来源：紫金天风期货
合约供需定价逻辑
成本定价
旭阳、新浦和嘉玺在11月下开始检修，加剧苯乙烯供应紧张，且月底临近交割，基差大幅上涨。
基本面变动不大，变动主要在预期方面，家电排产增多和美韩纯苯都暗示未来平衡将好转。
数据来源：紫金天风期货
供需平衡表
数据来源：紫金天风期货
作者：卢安琪
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