2024年第三季度，Suominen的财务表现远低于预期和上年同期，主要因其内部运营问题严重影响了业绩。尽管公司仍维持全年收益增长的指引，但大幅下调了对公司未来几年的盈利预测。当前股票的市盈率偏高，股价高估，预计回报前景较弱，因此将评级下调至“卖出”，目标价降至2.0欧元（此前为2.45欧元）。
运营问题拖累第三季度业绩
尽管第三季度Suominen的营收比去年同期增长5%，销售量和价格有所提高，但增幅低于预期，未能带动利润增长。调整后的EBITDA为330万欧元，显著低于去年同期（510万欧元）和预期（650万欧元）。公司透露，受“重大运营挑战”影响，出现了生产中断和额外成本，预计这些问题导致了300万欧元的盈利损失。若不计入这些成本，公司表现本可以接近预期，但仍显疲弱。
全年业绩预期未变，盈利预测持续下调
虽然Suominen维持全年调整后EBITDA增长的指引（2023年为1600万欧元），但去年同样的预期增长不到100万欧元且全年表现低于预期，今年的情况类似。鉴于第三季度表现疲软，将全年EBITDA预测下调至约1800万欧元。公司当前盈利水平仍然较低，未见显著反弹迹象，因此大幅下调了2025-26年EBITDA预期（10-20%），并显著下调了股息预期，因公司连续亏损且资产负债表趋紧，今年预计不派发股息。
未来盈利改善前景有限
Suominen的业绩已连续三年走低。目前市场竞争比疫情前更为激烈，行业在需求旺盛期大量扩产，带来了价格和利润压力。此外，Suominen的生产几乎全部位于高成本国家，面临低成本生产国家的竞争。公司在去年开始的缓慢复苏在第三季度被暂时中断，但预计未来几年盈利将逐步改善。
股票估值过高，预计回报仍较弱
Suominen的正常EBIT水平在1500-2000万欧元（此前为2000万欧元），预计将在2027年才能实现。未来几年的市盈率较高，预计2024-26年收益增长主要用于消化市盈率。鉴于Suominen竞争优势有限，预计公司长期资本回报率难以持续超过成本收益要求，市净率应约为1倍，而2025年1.2倍显得过高。随着股息预测下调，股息对回报的支撑减弱，整体回报预期仍然较弱。
非织推荐：
