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曾给中美贸易制造巨大麻烦的莱特希泽，可能再次出任美国新一届特朗普政府的“贸易代表”。他的老家俄亥俄州的Ashtabula，曾经非常繁荣，有钢铁冶炼等多种制造业，镇里的一位20世纪初从欧洲移民到这里的打工人，“靠自己的收入就买下了一套独栋住宅，不到五年就还清了贷款。夏天时，他们会搭上火车，或者开车到密歇根州的某个湖泊。他们整个周末都在跳华尔兹。真是令人难以置信！这在今天是不可能做到的”，现在的Ashtabula已经成了典型的“铁锈地带”。
莱特希泽认定是中国对美国采取的“掠夺性”政策，导致了美国陷入今天这步田地。这一认知，也代表着美国新一届政府中人的普遍认知。
就是在这一越来越不利的背景下，中国光伏企业迈出了到美国投资建厂的步伐。为了能够生存下去，中国光伏企业进行了多种形式的探讨，就在11月6日特朗普宣布选举获胜的当天，天合宣布又进行了新的探讨。
读了十几篇有关天合出售美国工厂的报道，老红有了许多困惑，认知几经变化，从认为天合是被动的、失败的，到认定天合是主动的、成功的。
天合是“出售”美国工厂。天合的《公告》是用“出售”一词，可读到的大部分文章题目都是用“置换”一词，让老红一时困惑该怎么看这一案例。虽然都是资产转移行为，但前者更被动，后者更主动；前者不那么好听，后者更好听，“出售”会显得天合是迫不得已。可是在反复阅读了天合《公告》和各篇文章，老红丝毫感受不到天合是迫不得已。
“出售”绝不是天合的初衷。回想过去二十年的天合，无论是组件尺寸大小，还是“原装光伏”概念，凡是它要做的事情，就一定是锲而不舍、从来都要控制或主导权的。当年收购西班牙排名全球前十的智能支架企业，就是先控股后全资收购。这次投入了那么多力量在美国独资建立5GW组件工厂，却在“投产五天后”突然“售出”，既不符合一般逻辑，更不符合天合风格。
“出售”的对象也不是好对象。“FREYR是一家在美国纽约证券交易所上市的公司，为可持续电池和清洁能源解决方案的开发商”，论在新能源产业的知名度，FREYR远不如天合；论企业效益，“去年及今年上半年，FREYR均没有营业收入，2023年该公司净利润亏损0.73亿美元，今年1-6月亏损0.56亿美元。”而同期天合的业绩分别是，营收1134亿元，净利润55.31亿元；营收429.08亿元，净利润5.26亿元。怎么看，FREYR都不像是能收购天合的，反而倒像是适合天合收购的“壳公司”。“本次交易不涉及业绩补偿承诺安排”，也是耐人寻味。
天合“出售”美国工厂的好处也太多了吧。
天合的收益良多。表现在三个方面，第一，落袋为安的直接收益：天合光能将获得1亿美元现金、面值为1.5亿美元的优先票据、FREYR普通股45,877,960股。若第二阶段审批未通过，则将获得FREYR约8000万美元的优先票据作为补偿；第二，天合品牌得以持续推广：“FREYR产出的组件仍将使用天合品牌并和天合合作对外销售，以确保美国本土制造产品供给，进一步提升天合在美国市场的产品竞争力和影响力”；第三，减轻债务压力：“报表显示，TUM1总资产约为50.82亿元，负债总额约为45.82亿元，净资产约为5亿元”，收购完成后，天合美国工厂（TUM1）的所有负债自然是由上市公司FREYR承担，天合自然也轻松了，也许因此有了通过FREYR美国上市公司的品牌和融资能力，“计划在美国新增一个5GW的太阳能电池制造工厂，2025年第二季度动工。逐步实现原材料、电池、组件等环节的全面国产化”。
新公司的治理结构让天合进退有方。首先在持股比例上，“目前第一大股东Encompass Capital Advisors LLC持股12.56%，”而天合“鉴于FREYR在第二阶段对其他投资人同期增发股份，公司合计持有的45,877,960股占届时FREYR股比约19.08%。”假设第二阶段不被比准，天合已经取得了“公司实际控制人高纪凡先生之配偶吴春艳女士控制的Trinaway Investment Second Ltd.拟以 14,752,500美元认购FREYR定向发行的14,050,000股新股，该认购行为构成公司与关联方共同投资”的投票权；在管理权上，天合“将通过委派董事、首席运营官、首席战略官等方式更深入地参与FREYR的日常运营”，这些可都是公司管理中最关键的位置。
读到这些，让老红难免想到“天合有高人”。所以又用了这么多篇幅介绍这些，只是因为面对莱特希泽这样的美国国家政策制定者，中国光伏企业到美国去投资建厂无疑是极度困难的，需要决心和智慧，需要“高人”，需要多种形式地探讨生存之道，就像到目前晶科、晶澳、阿特斯探讨了独资形式，隆基、天合探讨了对方是第一大股东的合资形式。
更重要的是，在世界政治、经济发生巨变的时代，中国光伏企业成功到美国投资建厂，不仅事关世界最强大的中国光伏制造业能否进入美国市场问题，同时事关世界最强大的中国制造业能否进入美国市场问题。
参考资料：
《天合光能股份有限公司 关于对外出售资产获取股份暨经营合作的公告》
《莱特希泽回来了——其人其事其所想》
《投产五天后 天合光能出售美国工厂》
《天合光能全资收购世界前十支架企业，跟踪支架发展迅猛或成新盈利点》
《率先斩获美国通行证！天合光能上演逆风翻盘》
《天合光能以组件厂“换”纽交所上市公司FREYR股份，公司：将拥有二个董事席位》
《天合光能拟以组件工厂换美国上市公司FREYR股份》
《天合光能资产置换美国上市公司股份》
《推动品牌在美发展 天合光能(688599.SH)拟以组件产能换取FREYR股权及流动性资产》
《突发利好！天合光能资产置换美国上市公司股份》
《天合光能全球化出大招，置换美国上市公司股份！》
《光伏巨头探索出海新模式：天合光能资产置换获取美上市公司股份》
《天合光能与美国上市公司达成协议，全球布局升级，打造光伏出海新范本》
《天合光能：解决方案持续创新，光储融合引领发展》
红炜
2024.11.8.
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