经济回升向好态势巩固增强
随着一系列存量政策和增量政策协同发力、持续显效，中国经济企稳回升势头明显。国家统计局数据显示，10月份多项经济数据在9月份基础上改善。一是“两新”政策继续发挥作用，汽车、家电等大宗消费销售明显回暖，制造业投资增速继续上行；二是“两重”项目及支持资金落地，基建投资增速上行；三是房地产销售和二手房价格跌幅收窄，房地产市场止跌企稳。总体来看，10月份经济数据进一步回暖，整体超出预期，积极因素和有利条件累积增多。预计四季度，在较低基数的背景下，全年经济增长大概率实现5%左右的预期目标。
消费：
耐用品景气继续回暖，
服务业景气度上行
10月份社会消费品零售总额增长4.8%，高于9月份的3.2%。从环比来看，10月份社会消费品零售总额环比增速为10.4%，略高于历史同期的10.3%；从两年复合来看，10月份社会消费品零售总额的两年复合增速为6.2%，高于6月份的2.5%、7月份的2.6%、8月份的3.3%、9月份的4.4%，增速已经连续四个月出现回升。整体来看，在假期效应和各类促消费政策落地的拉动下，10月份社会消费品零售总额同比回升，消费的景气度继续走高，商品消费和餐饮消费均有改善。其中，商品消费单月同比增速自9月份的3.3%升至10月份的5.0%，两年复合增速从9月份的3.9%升至10月份的5.7%，这是积极因素推动作用不断显现的结果。
一方面，“两新”落地，9月份涉及以旧换新政策的汽车、家电、办公用品、家居等产品的零售普遍回暖，10月份相关产品的消费数据在继续改善，如家电消费单月同比增速自9月份的20.5%上行至10月份的39.2%，汽车和家具消费单月同比增速在9月份由负转正，在10月份分别继续上行至3.7%和7.4%，文化办公用品类消费单月增速自9月份的10.0%上行至10月份的18.0%。
另一方面，电商促销前移带动可选消费明显改善，娱乐用品消费单月同比增速自9月份的6.2%升至10月份的26.7%，化妆品消费单月同比增速自9月份的-4.5%升至10月份的40.1%，纺织品单月增速自9月份的-0.4%上行至10月份的8.0%；通讯器材单月同比增速自9月份的12.3%升至10月份的14.4%。
此外，受国庆假期出行带动，服务消费也出现改善。据国家信息中心数据，10月份线下消费热度指数同比增长8.2%，较上月提升2.9个百分点，其中住宿业、休闲娱乐业、餐饮业分别同比增长17.9%、14.5%、12.2%。从10月份的消费数据来看，餐饮消费单月同比增速自9月份的3.0%升至10月份的3.2%，两年复合增速自9月份的8.3%升至10月份的9.9%，服务零售额1-10月累计同比增速为6.5%，增速高于同期社会消费品零售额3.0个百分点。从价格表现来看，10月份服务价格环比增速回升至季节性水平，指向随居民出行需求旺盛，服务价格表现均有所改善。
制造业：
产业升级及设备更新政策
提振作用显著
基建投资：
三季度专项债发行显著加速，
带动基建投资上行
基建投资累计增速自年内3月以来首次上行，单月同比增速继续上行。今年三季度开始，专项债资金发行显著加速，在“两重”建设的持续推进下，带动基础设施投资回升。1-10月基础设施投资同比增长4.3%，比9月份加快0.2个百分点，为今年3月份以来的首次回升。从单月增速来看，基建投资同比增速从9月份的2.2%上行至10月份的5.8%。
年内专项债发行基本结束，新一轮化债启动，财政发力对于基建的支撑作用将更加明显。三季度专项债发行节奏已显著加速，截至10月底，新增专项债规模接近3.9万亿元，基本完成年内发行任务。10月份，1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单已按程序下达。向前看，随着各项政策的出台，以及近期地方政府化债工作的推进，地方政府在加强基础设施的能力方面会继续得到提升，预计基建投资将在四季度稳定增长。
房地产：
销售继续改善，止跌回稳态势明显
前期调控政策的调整效用明显，销售端景气度继续改善。9-10月地产再次进入到销售旺季，叠加多地调控政策出现调整，9月份全国地产销售跌幅小幅收窄，10月份在此基础上继续上行，全国商品房销售面积单月同比增速自9月份的-10.8%收窄至-1.6%，销售额单月同比增速自9月份的-16.1%收窄至10月份的-1.4%。
从高频数据来看，11月前14天大中城市的房地产销售景气度在继续上行。从30大中城市来看，10月份的日均销售面积为32.59万平米，同比跌幅自9月份的-32.4%收窄至10月份的-3.8%。11月前14天日均销售面积为33.25万平方米，同比增速由负转正至2.1%。
一线城市二手房价降势减缓，房地产市场止跌回稳态势明显。10月份全国百城二手住宅环比下跌0.6%，跌幅较9月份收窄0.1个百分点，十大城市二手住宅均价环比下跌0.33%，跌幅同样较上月收窄0.47个百分点。11月份以来围绕着房地产的政策持续加力，包括多地加大购房补贴力度、提高住房公积金最高贷款额度、加大住房交易环节契税优惠力度等政策，有望助推房地产市场继续保持止跌回稳的积极势头。
综合来看，房地产行业经过了近三年的调整，已经释放出“筑底”信号，一方面政策频出有助于稳定居民预期，加速住房需求释放，核心城市市场量价或将企稳；另一方面，各项融资工具“组合拳”有望形成规模效应，加速稳定开发商和银行等各方信心，并加快房地产行业新发展模式的构建。
（作者为光大证券首席经济学家）
来源：中国信息报
